研究报告-玉米、淀粉周评 投资咨询部 报告日期 2019年6月6日  近期相关报告列表： 王晓蓓 Tel：025-68908477 Email: wangxiaobei@ftol.com.cn 从业资格号: F0272777 投资咨询证号：Z0010085 玉米回落整理，向下空间或有限  玉米主力期价本周向下调整。在前文我们提到临储玉米拍卖周期密集，带来短期调整压力；目前来看底价抬高等利好释放完毕，真实供应压力增加。一方面，中美贸易关系前景不明确且草地贪夜蛾虫害肆虐影响玉米潜在供应能力；另一方面，非洲猪瘟疫苗研制成功但面市周期较长，深加工企业需求无大的亮点。华北玉米主产区小麦集中收割后，新作种植期天气炒作也需要关注。  淀粉主力期价本周随玉米震荡调整。深加工企业玉米消耗量相对稳定，较上周小幅减少；玉米收货量相对稳定，玉米库存小幅增加。淀粉行业开机率为71.3%，处于相对高位，后期部分企业有停机检修计划。下游需求偏弱，且对高价淀粉不认可，淀粉库存再创新高。 玉米、淀粉周评 2019年6月6日 投资咨询部 一、行情回顾 本周玉米主力1909合约震荡回落；5月20日收出今年以来新高2021，上周未能突破，本周迎来向下调整。由图1可知，玉米09合约已跌落20日均线，短期进入调整阶段；暂未测试长期40及60日均线支撑。淀粉1909合约在创出今年以来新高2477后也展开调整，玉米与淀粉价差小幅缩小至-450附近。 现货方面全国玉米均价呈现顶部整理，目前跌落1940元/吨；全国淀粉均价也出现调整迹象，自2465元/吨高位附近回落至2460元/吨附近。玉米基差小幅走强至-30附近。 图1 玉米1909、淀粉1909合约日K线图 数据来源：文华财经 图2 玉米基差、玉米淀粉价差走势 数据来源：文华财经 二、供应压力真实增加潜在可变 临储玉米拍卖成交火爆，截止6月5日已累计投放近800万吨，成交约688.9万吨，累计成交率超86%，密集且高成交的玉米拍储提升了市场的有效供应能力。且小麦集中上市期内，玉米库容将受腾库影响向市场转移。不过考虑到今年11月份拍储余粮将投放完成，及玉米产需缺口持续扩大，长期来看供应压力会陆续消化。 另外，我们需要考虑的两个供应上的可变因素。一个是中美之间的贸易关系，在之前的缓和期内传言大量进口美玉米等相关商品，而在当前的紧张环境中化为-500-480-460-440-420-400-150-100-500501002019010220190108201901142019011820190124201901302019021220190218201902222019022820190306201903122019031820190322201903282019040320190410201904162019042220190426201905072019051320190517201905232019052920190604玉米基差玉淀价差 玉米、淀粉周评 2019年6月6日 投资咨询部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 泡影；不排除未来关税之争解决的可能，短期内或暂难实现。另一个是国内新作玉米种植期面临的天气影响和虫害影响，主要担忧来自虫害草地贪夜蛾，据农业农村部6月4日发布，这一害虫目前已在18个省(区、市)发现，严重威胁我国农业及粮食生产安全。此时，距我国首次发现草地贪夜蛾幼虫危害不足5个月。而我国华北玉米主产区将逐渐迎来种植期，在玉米种植结构调整框架下今年玉米种植面积预期再次减少，如叠加天气和虫害影响，存在较大的减产可能。如减产幅度偏大，将继续推高远期玉米价格。 三、需求无亮点恢复周期长 饲料及深加工的需求恢复始终没有大的进展，尽管非洲猪瘟疫苗的研制进展大幅提振下游养殖业信心，但上市周期长实际见效慢。目前非洲猪瘟在南方产生较大影响，生猪养殖业恢复进展缓慢。饲料需求始终受到影响，短期难以恢复。 深加工企业玉米消耗量相对稳定，较上周小幅减少；玉米收货量相对稳定，玉米库存小幅增加。淀粉行业开机率为71.3%，处于相对高位，后期部分企业有停机检修计划。下游需求偏弱，且对高价淀粉不认可，淀粉库存再创新高。 四、总结与建议 综上所述，在需求没有亮点的情况下，供应压力实际增加。潜在可变因素是中美贸易关系前景不明确，及玉米种植期虫害和天气实时情况。玉米短期有调整压力，向下空间或有限，1900-1930区间或有支撑。当前建议玉米现货择机出售，期货等待回调到位参与锁定成本或解锁套保利润。 玉米、淀粉周评 2019年6月6日 投资咨询部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。