锌周度策略报告：锌价震荡运行，关注消费情况

锌价震荡运行，关注消费情况锌周度策略报告东吴期货有色小组2022年5月30日 01行情回顾02锌供需基本面情况03价差分析目录CONTENTS04行情展望与策略 kUnUkWbYlUdYlWpPwOqRnNbRbP6MtRpPsQmOfQnNrMiNtQnN9PpOnRMYrRvMvPtOtN行情回顾01 ➢上周，市场情绪一般，供应端成本支撑较强，国内消费未见明显改善，锌价维持震荡运行。2022年5月27日2022年5月20日周涨跌周涨跌幅期货合约LME-03 ZN386537051604.32%SHFE锌主力25860256851750.68%国内现货市场0#锌2593425938-4-0.02%升贴水（上海）2045-25 0501001502002503003502021/05/102021/07/102021/09/102021/11/102022/01/102022/03/102022/05/10欧洲电价TTF基准荷兰天然气期货价格欧洲天然气价格偏弱震荡，对锌价支撑边际走弱➢气温回暖，欧洲天然气需求下降，欧洲天然气价格偏弱震荡，电力现货价格有所走弱，对锌价支撑边际走弱。➢欧洲天然气库存处于正常区间内，远期电力价格维持震荡上行走势，市场对远期电力的回归依旧不看好。0501001502002502019/03/112019/06/112019/09/112019/12/112020/03/112020/06/112020/09/112020/12/112021/03/112021/06/112021/09/112021/12/112022/03/11现货电力价格分国别欧洲天然气库存(100)01002003004005006002020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-01比利时德国法国0200400600800100012001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日201720182019202020212022 锌供需基本面情况02 锌精矿加工费锌精矿进口利润锌精矿港口库存TC再度下调，进口利润转为亏损0510152025302016/04/292016/07/292016/10/292017/01/292017/04/292017/07/292017/10/292018/01/292018/04/292018/07/292018/10/292019/01/292019/04/292019/07/292019/10/292020/01/292020/04/292020/07/292020/10/292021/01/292021/04/292021/07/292021/10/292022/01/292022/04/29➢锌 精 矿 加 工 费 在3200-3600元/吨，较 上 周 下 调100元/吨，进口矿散单加工费在210-230美元/干吨，较上周下调20美元/干吨，锌精矿供应愈发紧张。➢锌精矿进口转为亏损，炼厂对国产矿的依赖增加。➢锌精矿港口库存15.8万吨，周环比增加1.89万吨，进口矿仍以刚需采购为主。05010015020025030001000200030004000500060002020-04-172020-07-172020-10-172021-01-172021-04-172021-07-172021-10-172022-01-172022-04-17北方TC南方TC进口TC(4000)(3000)(2000)(1000)0100020002021/01/012021/02/012021/03/012021/04/012021/05/012021/06/012021/07/012021/08/012021/09/012021/10/012021/11/012021/12/012022/01/012022/02/012022/03/012022/04/012022/05/01 国内供应基本维稳➢国内供应方面，预计2022年5月国内精炼锌产量环比增加2.18万吨至51.73万吨，同比去年增加2.27万吨或4.58%，云南地区带来主要增量。冶炼厂利润进口矿加工利润(2000)(1000)010002000300040002020/04/172020/07/172020/10/172021/01/172021/04/172021/07/172021/10/172022/01/172022/04/17加工费利润二八分成硫酸(1,000)01,0002,0003,0004,0005,0002021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-01进口矿冶炼利润国产矿冶炼利润 0510152025302022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/12016201720182019202020212022进口窗口保税区库存内外比价回升，进口亏损扩大➢内外比较快速回调，理论出口窗口关闭➢Mysteel周度保税区库存报1.6万吨，较上周持平。0.901.001.101.201.301.40(8,000)(6,000)(4,000)(2,000)02,0004,0002017/04/172017/07/172017/10/172018/01/172018/04/172018/07/172018/10/172019/01/172019/04/172019/07/172019/10/172020/01/172020/04/172020/07/172020/10/172021/01/172021/04/172021/07/172021/10/172022/01/172022/04/17进口利润含税进口利润不含税沪伦比值（剔除汇率） 成交活跃度下降，镀锌开工继续改善镀锌板卷开工率锌合金开工率氧化锌开工率0204060802022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/120162017201820192020202120220204060801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020202120220204060801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016201720182019202020212022➢现货方面，上海、广东、天津地区成交仍是清淡，下半周升贴水都有不同程度的回落。据mysteel数据，截至周五上海地区升贴水报升20元/吨，广东地区报贴40元/吨，天津地区报贴10元/吨。➢上海地区仓库提货、交通运输限制有所松动，小部分需求从宁波回归上海，下游在前期备足货后成交转淡。广东地区下游订单量很差，消费不足，厂家普遍采购意愿较弱，多以观望为主。天津地区下游需求弱，加上受到一定疫情的影响，仓库交易不便，成交一般。➢初端消费方面，镀锌利润继续改善，镀锌管光伏订单较好，但地产订单仍是一般，锌合金和氧化锌订单恢复不佳。 010203040502022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/12016201720182019202020212022SHFE库存社会库存LME库存复工复产推进，社库开始去化➢截止5月27日，上期所仓单库存为107326吨，较上周减少7343吨，SMM七地社会库存报25.10万吨，较周一减少1.29万吨，复工复产持续推进。➢LME库存报85850吨，较上周减少775吨，国内出口缓解海外供应紧张格局，去库速度放缓。0500001000001500002017/01/012017/04/012017/07/012017/10/012018/01/012018/04/012018/07/012018/10/012019/01/012019/04/012019/07/012019/10/012020/01/012020/04/012020/07/012020/10/012021/01/012021/04/012021/07/012021/10/012022/01/012022/04/01广东江苏上海浙江天津02000004000006000008000002017/01/012017/04/012017/07/012017/10/012018/01/012018/04/012018/07/012018/10/012019/01/012019/04/012019/07/012019/10/012020/01/012020/04/012020/07/012020/10/012021/01/012021/04/012021/07/012021/10/012022/01/012022/04/01欧洲美国其他亚洲 价差分析03 (100)(50)0501001502002018-01-012018-07-012019-01-012019-07-012020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-01沪锌期限结构沪锌月差结构LME锌期限结构LME锌(现货/三个月):升贴水沪锌近月端价差收窄，伦锌升水回落340035003600370038003900LX1ComdtyLX2ComdtyLX3ComdtyLX4ComdtyLX5ComdtyLX6ComdtyLX7ComdtyLX8ComdtyLX9ComdtyLX10ComdtyLX11ComdtyLX12Comdty2022/5/272022/5/262022/5/252022/5/242022/5/2324500250002550026000沪锌2206沪锌2207沪锌2208沪锌2209沪锌2210沪锌2211沪锌2212沪锌2301沪锌23022022/5/272022/5/262022/5/252022/5/242022/5/23(300)(200)(100)0100200300400500沪锌2206沪锌2207沪锌2208沪锌2209沪锌2210沪锌2211沪锌2212沪锌23012022/5/262022/5/252022/5/242022/5/232022/5/20 期现价差锌锭三地升贴水(300)(200)(100)01002003002021-05-102021-05-312021-06-212021-07-122021-08-022021-08-232021-09-132021-10-042021-10-252021-11-152021-12-062021-12-272022-01-172022-02-072022-02-282022-03-212022-04-112022-05-022022-05-23(300)(200)(100)01002003002021-05-102021-05-312021-06-212021-07-122021-08-022021-08-232021-09-132021-10-042021-10-252021-11-152021-12-062021-12-272022-01-172022-02-072022-02-282022-03-212022-04-112022-05-022022-05-23沪粤价差沪津价差成交清淡，升贴水继续下调(500)(200)10040070010002000022000240002600028000300002021/05/102021/06/102021/07/102021/08/102021/09/102021/10/102021/11/10202