锌周度策略报告：锌价宽幅震荡，关注旺季消费情况

锌价宽幅震荡，关注旺季消费情况锌周度策略报告东吴期货有色小组2022年9月13日 01行情回顾02锌供需基本面情况03价差分析目录CONTENTS04行情展望与策略 行情回顾01 ➢上周，锌价波动较大，主要受欧洲天然气价格的高位宽幅波动以及美联储连发鹰派加息讯号带来的宏观面压力的影响，临近周末，受到中秋节前补库情绪的带动以及市场再度押注稳增长，致使锌价大幅反弹。2022年9月9日2022年9月2日周涨跌周涨跌幅期货合约LME-03 ZN3187.5313750.51.61%SHFE锌主力24710237159954.20%国内现货市场0#锌25280244608203.35%升贴水（上海）740335405 01002003004005002021/08/232021/10/232021/12/232022/02/232022/04/232022/06/232022/08/23欧洲电价TTF基准荷兰天然气期货价格欧洲天然气价格高位回落0501001502002503003504002019/06/262019/09/262019/12/262020/03/262020/06/262020/09/262020/12/262021/03/262021/06/262021/09/262021/12/262022/03/262022/06/26现货电力价格分国别欧洲天然气库存(200)02004006008002021-03-162021-06-162021-09-162021-12-162022-03-162022-06-16比利时德国法国0200400600800100012001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日201720182019202020212022 锌供需基本面情况02 锌精矿加工费锌精矿进口利润锌精矿港口库存锌精矿进口窗口再度打开➢锌精矿方面，周度锌精矿国产加工费在3800-4100元/金 属 吨，较 上 周 持 平，进 口 矿 散 单 加 工 费 在220-240美元/干吨，较上周上涨10美元/干吨，锌精矿进口窗口再度打开，国内矿供应紧张局面或将进一步缓解。05010015020025030035001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002010-03-052010-09-052011-03-052011-09-052012-03-052012-09-052013-03-052013-09-052014-03-052014-09-052015-03-052015-09-052016-03-052016-09-052017-03-052017-09-052018-03-052018-09-052019-03-052019-09-052020-03-052020-09-052021-03-052021-09-052022-03-05国产TC进口TC(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0002013-02-252013-08-252014-02-252014-08-252015-02-252015-08-252016-02-252016-08-252017-02-252017-08-252018-02-252018-08-252019-02-252019-08-252020-02-252020-08-252021-02-252021-08-252022-02-252022-08-25进口矿虚拟利润进口矿完全利润05101520253035402015-01-302015-04-302015-07-312015-10-312016-01-312016-04-302016-07-312016-10-312017-01-312017-04-302017-07-312017-10-312018-01-312018-04-302018-07-312018-10-312019-01-312019-04-302019-07-312019-10-312020-01-312020-04-302020-07-312020-10-312021-01-312021-04-302021-07-312021-10-312022-01-312022-04-302022-07-31 国内矿供应持续得到补充，9月锌锭产量或大幅抬升冶炼厂利润锌锭产量303540455055601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016201720182019202020212022(1,000)01,0002,0003,0004,0002014-01-012014-04-012014-07-012014-10-012015-01-012015-04-012015-07-012015-10-012016-01-012016-04-012016-07-012016-10-012017-01-012017-04-012017-07-012017-10-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-01平均利润利润不含硫酸收入(2,500)(2,000)(1,500)(1,000)(500)05001,0001,5002021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-01比利时利润德国利润法国利润欧洲冶炼厂利润➢2022年8月SMM中国精炼锌产量为46.27万吨，远不及前期预期，SMM预计2022年9月国内精炼锌产量环比增加6.29万吨至52.57万吨，产量将大幅提升。➢海外方面，欧洲天然气价格高位回落，带动电价出现大幅回调，欧洲炼厂的亏损有所收窄。 进口窗口保税区库存锌锭进口仍处于亏损状态➢进口方面，比价快速回升，但距离进口窗口打开仍有距离。(8,000)(6,000)(4,000)(2,000)02,0004,0002019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-01进口利润含税进口利润不含税完全成本利润05101520252022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/12016201720182019202020212022 中秋节放假，初端下游开工出现下滑镀锌板卷开工率锌合金开工率氧化锌开工率➢消费方面，暂 无 明 显 改 善。具体看，镀 锌 开 工 为56.52%，较上周下降4.78%，中秋节部分大厂放假1-3天，另外部分地区受疫情影响，拖累开工，华南、华东较华北地区终端开工增加。锌 合 金 周 度 开 工 率 为45.62%，较上周下降5.63%，多数合金厂中秋节放假1-3天，开工受此影响下滑，目前成品库存偏高，亦抑制开工意愿。氧化锌周度开工为56.1%，较上周增加2.1%，下游订单出现小幅好转，开工回升。0204060801002022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/1202120220204060802022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/120212022010203040506070802022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/120212022 SHFE库存七地社会库存LME库存社库进一步去化，已经处于历史低位➢库存方面，截止9月9日，上期所仓单库存为37813吨，较上周减少19273吨，七地社会库存报9.68万吨，较上周减少2.49万吨。➢LME库存报77025吨，较上周减少475吨，受欧洲持续减产影响，亚洲库存将逐步向欧洲转移。-1000010000300005000070000900001100001300001500002017/01/012017/04/012017/07/012017/10/012018/01/012018/04/012018/07/012018/10/012019/01/012019/04/012019/07/012019/10/012020/01/012020/04/012020/07/012020/10/012021/01/012021/04/012021/07/012021/10/012022/01/012022/04/012022/07/01广东江苏上海浙江天津05101520253035401月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日20192020202120220200000400000600000800000100000012000002013-07-222013-12-222014-05-222014-10-222015-03-222015-08-222016-01-222016-06-222016-11-222017-04-222017-09-222018-02-222018-07-222018-12-222019-05-222019-10-222020-03-222020-08-222021-01-222021-06-222021-11-222022-04-22亚洲欧洲美洲 价差分析03 (100)(50)0501001502002502018-01-012018-07-012019-01-012019-07-012020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01沪锌期限结构沪锌连续-连三LME锌期限结构LME锌(现货/三个月):升贴水沪锌维持back结构不变，伦锌近月转为Contango2700280029003000310032003300LX1ComdtyLX2ComdtyLX3ComdtyLX4ComdtyLX5ComdtyLX6ComdtyLX7ComdtyLX8ComdtyLX9ComdtyLX10ComdtyLX11ComdtyLX12Comdty2022/9/92022/9/82022/9/72022/9/62022/9/5(500)05001,0001,5002,0002,5002017-06-022017-09-022017-12-022018-03-022018-06-022018-09-022018-12-022019-03-022019-06-022019-09-022019-12-022020-03-022020-06-022020-09-022020-12-022021-03-022021-06-022021-09-022021-12-022022-03-022022-06-022022-09-022100021500220002250023000235002400024500沪锌2211沪锌2212沪锌2301沪锌2302沪锌2303沪锌2304沪锌2305沪锌23062022/9/92022/9/82022/9/72022/