锌价震荡运行，后续关注国内消费锌周度策略报告东吴期货有色小组2022年3月14日 01行情回顾02锌供需基本面情况03价差分析目录CONTENTS04行情展望与策略 行情回顾01 Ø上周，Nyrstar声称将重启其位于法国的Auby锌冶炼厂，欧洲减产对锌价的支撑有所减弱，锌价的主要矛盾将逐步转向国内消费。短期内，国内消费受疫情扰动，致使锌价近期偏弱运行，后续更多关注国内消费复苏情况，是否能达到此前预期水平。2022年3月18日2022年3月11日周涨跌周涨跌幅期货合约LME-03 ZN3836.538306.50.17%SHFE锌主力2554525560-15-0.06%国内现货市场0#锌2546325551-88-0.34%升贴水（上海）-20-200 0 50 100 150 200 250 300 350 2021/03/012021/05/012021/07/012021/09/012021/11/012022/01/012022/03/01欧洲电价TTF基准荷兰天然气期货价格Ø意大利总理德拉吉与西班牙首相桑切斯、葡萄牙总理科斯塔和希腊总理米佐塔基斯就能源问题举行会晤。本次会晤的主要目的是为地中海附近国家给出能源问题上的行动方向，并提前为3月24日至25日举行的欧盟理事会协调立场。意大利总理德拉吉表示，国家行动必须与欧盟的选择同步。与会领导人一致同意，对天然气价格与电力价格分别设置上限。Ø据报道，总部位于比利时的全球金属矿业公司Nyrstar公司于3月17日宣布将重启其位于法国的Auby锌冶炼厂，Nyrstar称：在接下来几周Auby锌冶炼厂将会控产运行，但当前电价令其位于欧洲的冶炼厂无法满产运行。0 50 100 150 200 250 2019/01/022019/04/022019/07/022019/10/022020/01/022020/04/022020/07/022020/10/022021/01/022021/04/022021/07/022021/10/022022/01/02 锌供需基本面情况02 锌精矿加工费锌精矿进口利润锌精矿港口库存0501001502002503003500 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 2018-11-232019-02-232019-05-232019-08-232019-11-232020-02-232020-05-232020-08-232020-11-232021-02-232021-05-232021-08-232021-11-232022-02-23北方TC南方TC进口TC(4000)(3000)(2000)(1000)0 1000 2000 3000 2020/01/012020/04/012020/07/012020/10/012021/01/012021/04/012021/07/012021/10/012022/01/01北方锌精矿利润南方锌精矿利润进口锌精矿利润051015202530354045502016/02/192017/02/192018/02/192019/02/192020/02/192021/02/192022/02/19Ø锌精矿加工费较基本上周持平，部分地区小幅下调，依旧保持在较低水平，整体供应偏紧。Ø锌精矿进口利润处在亏损位置，冶炼厂仍以刚需采购为主，对进口影响有限。Ø锌精矿港口库存15.3万吨，周环比增加0.3万吨，小幅累库。 Ø据Mysteel调研统计，上周锌冶炼厂锌锭产量9.9834万吨，环比下降0.7056万吨，周度产量小幅下降。Ø锌加工费持续走低，冶炼厂仅靠加工费则长期处于亏损状态，上周硫酸价格小幅上涨，导致炼厂利润小幅提高。Ø进口矿加工利润依然低于国产矿，难以刺激企业进口。Ø上海地区在严格的疫情防控下，物流运输和仓储均受到较大影响，部分贸易商也反映因隔离等原因交投无法正常进行。据贸易商反馈，上海的货物难以出市，到达高速路口会被劝返。冶炼厂利润进口矿加工利润(2000.00)(1000.00)0.00 1000.00 2000.00 3000.00 4000.00 5000.00 2018/11/232019/02/232019/05/232019/08/232019/11/232020/02/232020/05/232020/08/232020/11/232021/02/232021/05/232021/08/232021/11/232022/02/23加工费利润二八分成硫酸(1,000)0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 2018-11-232019-01-232019-03-232019-05-232019-07-232019-09-232019-11-232020-01-232020-03-232020-05-232020-07-232020-09-232020-11-232021-01-232021-03-232021-05-232021-07-232021-09-232021-11-232022-01-23 1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 (6000)(5000)(4000)(3000)(2000)(1000)0 1000 2000 3000 2017/02/062017/08/062018/02/062018/08/062019/02/062019/08/062020/02/062020/08/062021/02/062021/08/062022/02/06含税不含税沪伦比值（剔除汇率）0510152025302022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/12016201720182019202020212022锌锭进口盈亏保税区库存Ø进口依旧保持亏损状态，对国内供应影响有限。Ø保税区库存报1.45万吨，较上周持平。 Ø镀锌消费依然较差，企业成品库存压力较大，受疫情影响，上海广东地区部分建设项目暂停施工。Ø锌合金整体成交一般，主要受疫情影响较大，广东东莞、深圳地区部分合金厂有停产停工。Ø据SMM调研数据，上周氧化锌开工率为62.8%，较上周上升5.7%，受疫情影响运输受限。轮胎消费差于去年同期。0204060801002022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/120162017201820192020202120220501001502002502017/01/012018/01/012019/01/012020/01/012021/01/012022/01/01厂库社库镀锌板卷产量镀锌板卷库存半钢轮胎库存全钢轮胎库存051015202530354045501月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日201920202021202201020304050601月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日2019202020212022 -1000010000300005000070000900001100001300001500002017/01/012018/01/012019/01/012020/01/012021/01/012022/01/01广东江苏上海浙江天津0500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002017/01/012018/01/012019/01/012020/01/012021/01/012022/01/01欧洲美国其他亚洲051015202530354045502022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/12016201720182019202020212022SHFE库存社会库存LME库存Ø截止3月18日，上期所上周库存为130244吨，较上周增加8349吨，消费较弱，企业倾向于交仓。Ø七地社会库存报27.62万吨，较上周五较少0.9万吨，小幅去库。ØLME库存报143325吨，较前一周增加2600吨，主要增加在新加坡的仓库，国内部分出口锌锭用于交仓。 价差分析03 3,740 3,750 3,760 3,770 3,780 3,790 3,800 3,810 3,820 3,830 3,840 Month1Month2Month3Month4Month5Month62022/3/182022/3/172022/3/162022/3/152022/3/14(100)(50)0 50 100 150 200 2018-01-012018-07-012019-01-012019-07-012020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-01沪锌期限结构沪锌月差结构LME锌期限结构LME锌(现货/三个月):升贴水24000 24200 24400 24600 24800 25000 25200 25400 25600 沪锌2204沪锌2205沪锌2206沪锌2207沪锌2208沪锌2209沪锌2210沪锌2211沪锌2212沪锌2301沪锌23022022/3/182022/3/172022/3/162022/3/152022/3/14(600)(400)(200)0 200 400 600 800 沪锌2204沪锌2205沪锌2206沪锌2207沪锌2208沪锌2209沪锌2210沪锌2211沪锌2212沪锌23012022/3/172022/3/162022/3/152022/3/14系列5 期现价差锌锭三地升贴水(200)(100)0 100 200 300 400 2021-05-102021-06-102021-07-102021-08-102021-09-102021-10-102021-11-102021-12-102022-01-102022-02-102022-03-10广东上海天津(300)(200)(100)0 100 200 300 2021-05-102021-06-102021-07-102021-08-102021-09-102021-10-102021-11-102021-12-102022-01-102022-02-102022-03-10(200)(100)0 100 200 300 2021-05-102021-06-102021-07-102021-08-102021-09-102021-10-102021-11-102021-12-102022-01-102022-02-102022-03-10(500)(200)100 400 700 1000 2000022000240002600028000300002021/05/102021/06/102021/07/102021/08/102021/09/102021/10/102021/11/102021/12/102022/01/102022/02/102022/03/100#锌当月合约结算价价差沪粤价差沪津价差 锌期权成交量锌期权持仓量锌期权成交量PCR锌期权持仓量PCR0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 2020-08-112020-11-112021-02-112021-05-112021-08-112021-11-112022-02-11品种成交量认购成交量认沽成交量0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 2020-08-112020-11-112021-02-112021-05-112021-08-112021-11-112022-02-11品种持仓量认购持仓量认沽持仓量0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 2020-08