锌周度策略报告：锌价震荡运行，等待宏观指引

锌价震荡运行，等待宏观指引锌周度策略报告东吴期货有色小组2022年7月25日 01行情回顾02锌供需基本面情况03价差分析目录CONTENTS04行情展望与策略 dV9ZgZLWnMqR8O9RaQnPqQnPmOfQmMrOiNsQrM6MoPpRwMnMrQxNrNsO行情回顾01 ➢上周，市场对美联储过快加息的恐慌情绪减弱，基本面无明显变化，锌价震荡为主。2022年7月22日2022年7月15日周涨跌周涨跌幅期货合约LME-03 ZN29922942.549.51.68%SHFE锌主力227602172010404.79%国内现货市场0#锌22988224395492.45%升贴水（上海）265310-45 0501001502002503003502021/07/052021/09/052021/11/052022/01/052022/03/052022/05/052022/07/05欧洲电价TTF基准荷兰天然气期货价格北溪一号重新恢复运营，欧洲能源问题暂且缓和，关注后续补库情况0501001502002502019/05/082019/08/082019/11/082020/02/082020/05/082020/08/082020/11/082021/02/082021/05/082021/08/082021/11/082022/02/082022/05/08现货电力价格分国别欧洲天然气库存(100)01002003004005006007002021-01-262021-04-262021-07-262021-10-262022-01-262022-04-26比利时德国法国0200400600800100012001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日201720182019202020212022 锌供需基本面情况02 锌精矿加工费锌精矿进口利润锌精矿港口库存锌精矿供进口窗口打开，南北方供应分化0510152025302016/06/242016/09/242016/12/242017/03/242017/06/242017/09/242017/12/242018/03/242018/06/242018/09/242018/12/242019/03/242019/06/242019/09/242019/12/242020/03/242020/06/242020/09/242020/12/242021/03/242021/06/242021/09/242021/12/242022/03/242022/06/24➢锌精矿国产加工费在3600-3800元/吨，较上周上涨150元/金属吨，进口矿散单加工费在160-180美元/干吨，较上周下跌25美元/干吨。➢锌精矿理论进口窗口打开，南北市场的供应分化，南方市场进口矿补给，生产相对平稳，加工费出现了一定上调，而北方炼厂目前仍以国产矿为主，原料供应依然紧张。0501001502002503000100020003000400050002020-12-282021-03-282021-06-282021-09-282021-12-282022-03-282022-06-28北方TC南方TC进口TC(4000)(3000)(2000)(1000)01000200030002021/01/012021/02/012021/03/012021/04/012021/05/012021/06/012021/07/012021/08/012021/09/012021/10/012021/11/012021/12/012022/01/012022/02/012022/03/012022/04/012022/05/012022/06/012022/07/01 升水维持高位，现货供应依然紧张➢国内供应方面，SMM将7月中国精炼锌预计产量再度下调至48.73万吨，原料不足导致的减产问题使得现货升水仍维持高位。但近期矿端进口窗口持续打开，问题小幅缓解，锌锭供应较之前紧张程度下降，仓库入库增多，现货升水小幅回落。冶炼厂利润锌锭产量(2000.00)(1000.00)0.001000.002000.003000.004000.005000.002018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-01加工费利润二八分成硫酸303540455055601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016201720182019202020212022 0510152025302022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/12016201720182019202020212022进口窗口保税区库存锌锭进口窗口仍难以打开➢进口方面，沪伦比值继续回升，锌锭进口依然处于亏损状态，对国内供应的补充有限。0.901.001.101.201.301.40(8,000)(6,000)(4,000)(2,000)02,0002017/06/142017/09/142017/12/142018/03/142018/06/142018/09/142018/12/142019/03/142019/06/142019/09/142019/12/142020/03/142020/06/142020/09/142020/12/142021/03/142021/06/142021/09/142021/12/142022/03/142022/06/14进口利润含税进口利润不含税沪伦比值（剔除汇率） 钢材价格企稳，镀锌开工抬升镀锌板卷开工率锌合金开工率氧化锌开工率➢消费方面，下游消费仍是疲弱，订单不佳，成交一般。➢镀锌开工环比提升至68.22%，较上周上涨9.67%，本周钢材价格止跌企稳，终端补库增加需求增加带动开工提升，另有部分厂商有所复工使得开工有所抬升。➢锌合金周度开工率为54.73%，较上周抬升8.1%，主要原因在于华东地区部分大型厂家恢复开工，终端订单依旧疲弱。➢氧化锌订周度开工率为56.6%，较上周上升1.4%，轮胎订单环比小幅走弱，饲料级氧化锌订单出现明显改善，但占比较小，影响较弱。0204060802022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/120212022010203040506070802022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/1202120220204060801002022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/120212022 SHFE库存七地社会库存LME库存国内社库去库趋缓，LME低位去库➢库存方面，截止7月22日，上 期 所 仓 单 库 存 为72202吨，较上周减少1999吨，七地社会库存报14.85万吨，较上周减少0.52万吨，社库去化趋缓。➢LME库存报72475吨，较上周减少5375吨，LME维持低位去库。0500001000001500002017/01/012017/04/012017/07/012017/10/012018/01/012018/04/012018/07/012018/10/012019/01/012019/04/012019/07/012019/10/012020/01/012020/04/012020/07/012020/10/012021/01/012021/04/012021/07/012021/10/012022/01/012022/04/012022/07/01广东江苏上海浙江天津02000004000006000008000002017/01/012017/04/012017/07/012017/10/012018/01/012018/04/012018/07/012018/10/012019/01/012019/04/012019/07/012019/10/012020/01/012020/04/012020/07/012020/10/012021/01/012021/04/012021/07/012021/10/012022/01/012022/04/012022/07/01欧洲美国其他亚洲05101520253035402022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/12019202020212022 价差分析03 (100)(50)0501001502002502018-01-012018-07-012019-01-012019-07-012020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01沪锌期限结构沪锌月差结构LME锌期限结构LME锌(现货/三个月):升贴水沪锌维持back结构，伦锌升水再度抬升25002600270028002900300031003200LX1ComdtyLX2ComdtyLX3ComdtyLX4ComdtyLX5ComdtyLX6ComdtyLX7ComdtyLX8ComdtyLX9ComdtyLX10ComdtyLX11ComdtyLX12Comdty2022/7/222022/7/212022/7/202022/7/192022/7/1818000190002000021000220002300024000沪锌2208沪锌2209沪锌2210沪锌2211沪锌2212沪锌2301沪锌2302沪锌2303沪锌2304沪锌2305沪锌23062022/7/212022/7/202022/7/192022/7/182022/7/15(300)(200)(100)0100200300400500沪锌2208沪锌2209沪锌2210沪锌2211沪锌2212沪锌2301沪锌2302沪锌2303沪锌2304沪锌23052022/7/212022/7/202022/7/192022/7/182022/7/15 期现价差锌锭三地升贴水(300)(200)(100)01002003002021-05-102021-05-312021-06-212021-07-122021-08-022021-08-232021-09-132021-10-042021-10-252021-11-152021-12-062021-12-272022-01-172022-02-072022-02-282022-03-212022-04-112022-05-022022-05-232022-06-132022-07-04(300)(200)(100)01002003002021-05-102021-05-312021-06-212021-07-122021-08-022021-08-232021-09-132021-10-042021-10-252021-11-152021-12-062021-12-272022-01-172022-02-072022-02-282022-03-212022-04-112022-05-022022-05-232022-06-132022-07-04沪粤价差沪津价差仓库入库增多，现货升水小幅回落(500)(200)10040070010002000022000240002600028000300002021/05/102021/06/102021/07/102021/08/102021/09/102021/10/102021/11/102021/12/102022/0