政策暖风吹拂不断沪铝预计偏强运行「2022.5.27」作者：陈一兰期货投资咨询证号：Z0012698沪铝市场周报联系电话：0595-86778969关注我们获取 更 多 资 讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服 目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 3来源：瑞达期货研究院「周度要点小结」◆本周沪铝先抑后扬。宏观面上，美联储依旧鹰声嘹亮，最新公布的2022年5月FOMC议息会议纪要显示，多数与会官员认为，在接下来的两次会议中各加息50个基点可能是合适的，符合市场预期。国内方面，政策的支持力度在加大。国务院常务会议进一步部署稳经济一揽子措施，包括6方面33项措施，包括将在更多行业实施存量和增量全额留抵退税，增加退税1400多亿元，全年退减税总量2.64万亿元，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。新开工一批水利项目，引导银行提供规模性长期贷款等。当前电解铝生产仍在盈利区间，开工率处于高位，SMM预计，5月国内电解铝产量有望达343万吨，同比增长3.5%左右，产量处于增长区间。需求方面，受疫情冲击等方面影响，4月下游铝合金、铝材产量同比分别下降了1.7%、7%，但在铝材、铝合金、电解铝的出口均有大幅增长；终端上，房地产仍处于筑底阶段，政策大力扶持汽车与基建产业，需求增长预期加强。需求端在逐步恢复，预计铝价后市震荡偏强。盘面上，预计在20000-22500区间震荡运行。操作上，建议逢低买入。 4「期现市场」本周沪铝先抑后扬图1、沪铝与伦铝期价来源：wind 瑞达期货研究院图2、沪伦比值来源：wind 瑞达期货研究院55.566.577.588.5沪伦比值沪伦比值截至2022年5月19日，电解铝沪伦比值为7.16，较5月12日上涨0.16。200022002400260028003000320034003600380040001600017000180001900020000210002200023000240002500026000美元/吨元/吨电解铝期货价格期货收盘价(活跃合约):铝期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右）截至2022年5月27日，沪铝收盘价为20790元/吨，较5月20日下跌30元/吨，跌幅0.14%；截至2022年5月26日，伦铝收盘价为2866美元/吨，较5月20日下跌72美元/吨，跌幅2.45%。 5「期现市场」沪铝持仓基本持平图3、沪铝前20名净持仓来源：wind 瑞达期货研究院图4、总持仓量来源：wind 瑞达期货研究院截至2022年5月27日，沪铝前20名净持仓为-9076手，较5月20日增加198手。截至2022年5月27日，沪铝持仓量为412829手，较5月20日增加2840手,增幅0.69%。-80000.0000-60000.0000-40000.0000-20000.00000.000020000.000040000.000060000.0000手沪铝前20名净持仓净持仓150,000.00250,000.00350,000.00450,000.00550,000.00650,000.00750,000.00手持仓量期货持仓量:铝 6「期现市场」铝锌价差扩大图5、铝锌期货价差来源：wind 瑞达期货研究院图6、铜铝期货价差来源：wind 瑞达期货研究院截至2022年5月27日,铝锌期货价差为5085元/吨，较5月20日增加220元/吨。截至2022年5月27日,铜铝期货价差为51125元/吨，较5月20日增加45元/吨。-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.00元/吨铝锌期货价差锌-铝40,000.0042,000.0044,000.0046,000.0048,000.0050,000.0052,000.0054,000.0056,000.0058,000.00元/吨铜铝期货价差铜-铝 7「期现市场」现货波动较小图7、国内现货、升贴水来源：wind 瑞达期货研究院图8、LME升贴水来源：wind 瑞达期货研究院-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.00元/吨（升贴水）元/吨（现货）现货价格与升贴水长江有色市场:平均价:铝:A00平均价:铝升贴水:上海物贸-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00美元/吨LME铝升贴水LME铝升贴水(0-3)截至2022年5月27日，A00铝锭现货价为20790元/吨，较2022年5月20日上涨20元/吨，涨幅0.1%。现货贴水0元/吨，较上周上涨20元/吨。截至2022年5月26日，LME铝近月与3月价差报价为-26美元/吨，较5月19日减少16.04美元/吨。 8「期现市场」电解铝库存内外同减图9、铝库存来源：wind 瑞达期货研究院图10、仓单来源：wind 瑞达期货研究院0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002000000吨铝库存LME库存上期所库存社会库存0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.000.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.001,400,000.002021-04-282021-05-282021-06-282021-07-282021-08-282021-09-282021-10-282021-11-282021-12-282022-01-282022-02-282022-03-312022-04-30吨吨铝注册仓单LME上期所（右）截至2022年5月26日，LME电解铝库存为475650吨，较5月19日减少36025吨，降幅7.04%；截至2022年5月20日，上期所电解铝库存为288801吨，较上周减少1689吨，降幅0.58%；截至2022年5月26日，国内电解铝社会库存为913000吨，较5月19日减少30000吨，降幅3.18%。截至2022年5月16日，上期所电解铝仓单总计为151050吨,较5月9日减少6485吨，降幅4.12%；截至2022年5月16日，LME电解铝注册仓单总计为260075吨，较5月9日减少94625吨，降幅26.68%。 9「产业情况」铝土矿进口量增加图11、铝土矿进口量来源：wind 瑞达期货研究院图12、铝土矿市场价来源：wind 瑞达期货研究院0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.002015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-03万吨铝土矿进口量进口数量:铝土矿:当月值海关总署数据显示，2022年4月，当月进口铝土矿1113.11万吨，环比下降4.9%，同比增加27.1%。200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00元/吨铝土矿市场价市场价格(不含税):铝土矿2022年5月27日,铝土矿市场价为409.4元/吨，较5月20日持平。 10「产业情况」氧化铝价格小幅下跌图13、氧化铝价格来源：wind 瑞达期货研究院图14、氧化铝成本、利润来源：wind 瑞达期货研究院1,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.00元/吨（现货）氧化铝价格平均价:氧化铝:一级:河南平均价:氧化铝:一级:山西平均价:氧化铝:一级:贵阳截至2022年5月27日，河南地区氧化铝均价为3065元/吨，较5月20日下跌10元/吨，跌幅0.33%；山西地区氧化铝均价为3065元/吨，较5月20日下跌31元/吨，跌幅1.05%；贵阳地区氧化铝均价为3065元/吨，较5月20日下跌31元/吨，跌幅1.05%。-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.00元/吨元/吨氧化铝生产成本、利润成本:氧化铝毛利:氧化铝截至5月27日，氧化铝成本为2827.77元/吨，较5月20日增加0.23元/吨，增幅0.01%；截至5月27日，氧化铝毛利润为160.07元/吨，较上周减少8.46元/吨，降幅5.02%。 11「产业情况」4月氧化铝产量小幅增加图15、氧化铝产量来源：wind 瑞达期货研究院图16、氧化铝进口量来源：wind 瑞达期货研究院200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-02万吨氧化铝产量产量:氧化铝:当月值0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-03万吨氧化铝进口量进口数量:氧化铝:当月值国家统计局数据显示，2022年4月，氧化铝产量为682万吨，同比增加4.6%；2022年1-4月，氧化铝累计产量2550.8万吨，同比减少1.5%。海关总署数据显示，2022年4月，氧化铝进口量为7.35吨，同比减少68.75%；2022年1-4月，氧化铝累计进口67.68万吨，同比减少31.72%。 12「产业情况」氧化铝开工率上升图17、氧化铝产业运行情况来源：wind 瑞达期货研究院图18、氧化铝库存来源：wind 瑞达期货研究院70.0075.0080.0085.0090.0095.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-03%万吨氧化铝产业运行情况氧化铝在产产能氧化铝总产能氧化铝开工率(右）1521531541551561571581591601611622025303540455055万吨万吨氧化铝库存市场库存工厂库存（右）2022年3月，国内氧化铝在产产能为7845万吨，环比增加8.73%，同比