快手2022年一季报点评：降本增效，强化社交，打造更多元的社区

降本增效提留存，打造更好的社区氛围，维持“增持”评级。2022年一季度公司较好的控制成本及费用，亏损同比大幅降低，同时代表留存率的指标DAU/MAU环比提升2pct至接近58%。并且我们看到快手App正朝着社区属性“回归”，社交及多元化的内容将成为快手更好的标签。但考虑到2022Q2疫情持续影响广告投放及商品物流，供需恢复可能需要较长时间，我们下调2022-2024年营业收入预测至984/1,230/1,477亿元，预测前值为1,049/1,332/1653亿元。 疫情下业绩展现较强韧性，核心运营数据创新高。2022Q1公司实现营业收入211亿元，同比增长24%，经调整亏损由2021Q1的57亿元下降至2022Q1的37亿元。流量方面，2022Q1快手MAU同比增长15%至5.98亿人，DAU同比增长17%至3.46亿人，日活跃用户日均使用时长同比增长29%至128.1分钟。 品牌贯穿广告及电商业务，快招工开拓直播新形式。品牌广告主在快手能实现独特和差异化的投放，对品牌广告的重视帮助公司在疫情下线上营销服务实现单季30%以上的增长。同时，品牌电商发展如火如荼，电商整体交易额同比增长48%至1,751亿元，99%以上来自闭环电商快手小店，并且公司电商生态系统培育的“快品牌”月均GMV超过2,500万元。此外，直播业务推出“快招工”助力疫情后就业恢复，带来的新流量推动公司直播业务各项指标实现同比增长。 社区的回归及信任感的建立成为未来发展方向。2022Q1短剧、体育及泛知识等内容丰富度的提升推动了用户的增长和参与度，同时也促进更多元化的社区发展，以社区起家的快手正逐渐回归“社区感”，社交氛围的增强与“信任感”相辅相成，进而促进信任电商模式的壮大及复购率的提升。我们认为快手平台的独特属性日趋明显，有望在短视频和直播之外探索更多新型业务，实现差异化发展。 风险提示：电商商品质量风险，直播监管趋严，行业竞争加剧。 图1：2022Q1快手App日活为3.46亿人 图2：2022Q1快手App月活为5.98亿人 图3：2022Q1快手AppDAU/MAU达57.9% 图4：2022Q1快手App日均使用时长为128分钟 图5：2022Q1公司线上营销ARPU值为33元 图6：2022Q1快手电商GMV达1,751亿元 图7：2022Q1公司营收同比增长24%至211亿元 图8：2022Q1直播收入同比提升8%至78亿元 图9：2022Q1线上营销收入同比提升33% 图10：2022Q1电商等其他收入同比增长55% 图11：2022Q1线上营销收入占比为54%