王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 联系人：戴佳玲（F3076619） djl@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 CONTENT ◼ 主要观点 LPG震荡运行，运行LPG2206合约区间[5800，6300]。 ◼ 驱动逻辑 1、当前地缘局势依旧动荡，仍存不确定性，预计原油价格高位震荡。 2、5月13日-5月19日当周国内统计到160家液化气生产厂家，产量为50.61万吨，较上周增加1.61吨，增幅为1.01%，本周进口到船量预计将有所增加，料LPG供应将小幅上涨。 3、随着气温的逐渐回升，LPG燃烧需求将出现一定下滑；碳四深加工率平稳运行，截至5月19日全国MTBE装置有外销工厂周均开工率录得55.24%，较上周持平；全国63家烷基化厂家中开工率在36.96%，较上周增长了0.76%；PDH装置开工率录得72.17%，环比上周上升3.77%，本周东华张家港60万吨/年装置计划周尾检修停工，青岛金能装置符合在缓慢提升，开工率或有所上升。 ◼ 操作建议 区间震荡 ◼ 风险提示 1、原油价格大幅下跌。 ◼ 本周关注 船货到港情况，库存变化 能源化工组 LPG周报 2022年5月23日 需求疲软 受原油价格支撑 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、策略推荐 当前地缘局势依旧动荡，仍存不确定性，预计原油价格高位震荡。随着天气温度的逐渐回升，民用需求量将逐渐下降，预计PG主力运行区间[5800，6300]。 二、气温逐渐回升 民用需求将下降 2.1 上周行情回顾 截止5月20日，广州石化民用液化气出厂价为6338元/吨。上周LPG期价收至5967元/吨，广州石化价格与LPG主力合约收盘价的基差为371元/吨，近期基差在中值附近。 图1：LPG现货价格（元/吨） 图2：LPG基差变化（元/吨） 2000300040005000600070008000广州石化广州码头 -1500-1000-5000500100015002000广州石化广州码头 资料来源：wind、中财期货投资咨询总部 2.2 供应端维持稳定 2022年国内液化气产量基本稳定，最新公布的3月产量为429.7万吨，较去年同期增加了4.3万吨，增幅为1.01%。当前炼厂开工率稳定，预计液化气产量将保持稳定。从丙丁烷的进出口情况来看，4月进出口量整体有所下滑。据海关统计，2022年4月我国丙烷的进口量为163.36万吨，进口量环比减少2.48%，丙烷进口均价在930.2美元/吨，环比上涨5.34%；丙烷出口量为2.9万吨，出口量环比减少10.22%，丙烷出口均价在992.28美元/吨，环比增长8.7%。丁烷进口量为34.19万吨，进口量环比跌幅为31.72%，丁烷进口均价966.9美元/吨，环比增加5.08%；出口量为4.48万吨，出口量环比减少14.8%，丁烷出口均价在982.41美元/吨，环比增长6.89%。 短期来看，2022年5月13日-5月19日当周，国内液化气商品量为50.61万吨左右，较上周增加1.61万吨，增幅为3.29%，日均产量在7.23万吨左右。根据隆众资讯监测数据，截止5月19日，当周国际船期实际到港量较上周增多，共计56.2万吨，以华东地区为主；5月到港量共计 116.74万吨，环比增加15.53%，同比减少4.36%。南方市场：华东地区到港27.05万吨，接货单位集中在嘉兴港口，目前连云港锚地有一船待卸；福建当周仅2.2万吨在福州卸船；华南地区到船13.15万吨，到船主要集中在珠三角码头，东莞锚地有一船待卸。北方地区，当周山东有 9.2万吨资源到港，分别在烟台和青岛两港，另外盘锦当日有一船到港。本周到港量或在 45.6 万吨左右（含锚地资源），预期仍以华东地区为主。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图3：液化丙烷进出口量（吨） 图4：液化丁烷进出口量（吨） 0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002000000进口量出口量 0100000200000300000400000500000600000700000进口量出口量 图5：液化石油气产量（吨） 图6：CP合同报价（美元/吨） 0500000100000015000002000000250000030000003500000400000045000005000000 020040060080010001200丙烷丁烷 图7：CP合同预测价（美元/吨） 图8：华东地区丙烷进口利润（元/吨） 020040060080010001200预测CP 丙烷预测CP 丁烷 -2000-1500-1000-500050010001500 资料来源：wind、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 表1：国内进口液化气到港船期 地区 抵达日期 目的地 数量（吨） 来源国 5月13日 宁波 44000 阿联酋 5月13日 宁波 44000 美国 5月13日 张家港 22000 美国 5月13日 嘉兴 22000 美国 5月13日 嘉兴 10000 阿联酋 5月15日 连云港 20000 美国 5月15日 张家港 22000 美国 5月16日 嘉兴 8000 阿联酋 5月16日 张家港 11500 澳大利亚 5月17日 嘉兴 11000 美国 5月17日 嘉兴 10000 中东 5月18日 宁波 22000 美国 5月19日 宁波 46000 美国 锚地 连云港 20000 阿联酋 5月20日 宁波 44000 美国 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 5月20日 宁波 24000 美国 5月21日 嘉兴 22000 中东 5月24日 张家港 44000 中东 5月25日 泰兴 45000 美国 5月25日 宁波 44000 阿联酋 5月25日 宁波 44000 卡塔尔 华南 5月13日 福州 22000 美国 5月13日 东莞 22000 阿联酋 5月13日 防城港 22000 卡塔尔 5月14日 珠海 22000 中东 5月15日 东莞 22000 阿联酋 5月18日 广州 21000 沙特 5月19日 东莞 22500 中东 锚地 东莞 22000 阿曼 5月24日 福州 23000 卡塔尔 5月24日 东莞 22000 阿曼 5月25日 东莞 33000 阿联酋 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 5月25日 钦州 23000 沙特 东北 5月19日 盘锦 46000 美国 山东 5月13日 烟台 46000 卡塔尔 5月17日 董家口 46000 安哥拉 总计 1018000 数据来源：隆众资讯 2.3 气温开始逐渐回升 民用燃烧需求将减量 随着气温的逐渐回升，LPG燃烧需求将出现一定下滑；碳四深加工率平稳运行，截至5月19日全国MTBE装置有外销工厂周均开工率录得55.24%，较上周持平；全国63家烷基化厂家中开工率在36.96%，较上周增长了0.76%；PDH装置开工率录得72.17%，环比上周上升3.77%，本周东华张家港60万吨/年装置计划周尾检修停工，青岛金能装置符合在缓慢提升，开工率或有所上升。 此外，液化气价格要明显低于天然气价格，液化气经济效益显现。但随着气温的回升，终端需求将逐渐减弱。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7 图9：MTBE开工率 图10：烷基化装置开工率 303540455055606570 20%25%30%35%40%45%50%55%60% 图11：山东地区LNG与LPG价格 020004000600080001000012000出厂价:LNG:枣庄薛能出厂价:LPG:齐鲁石化 资料来源：wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 2.4 库存 截至5月19日，中国液化气港口样本库存量：166.23万吨，较上期增加8.33万吨，环比增加5.27%。当周码头整体到船增多，增量地区为华东、华南、东北，降量地区为福建、华北（含山东），其中华东、东北到船明显增加，库存量迅速提升；华南虽然到船增加，不过码头增加下水量，汽运出货同样良好，故当周库存波动有限；华北及福建地区港口库存呈现下降趋势。 图12：LPG港口库存率 图13：LPG厂库库存率 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%华东码头华南码头 0%10%20%30%40%50%60%华东华南沿江华北东北西部山东 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 8 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室 电话：0371-65611075 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132733 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室 电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 上海襄阳南路