原油月报（2024年12月）：市场预期OPEC+延后增产，需求疲软环境下预计下月原油价格维持区间震荡

一、期货行情回顾 11月份原油期货价格呈现区间震荡走势。上期能源交易中心原油主力合约收盘价530.4元/桶，上涨1.30%；国际原油方面，WTI原油期货价格月度跌幅1.96%，布伦特原油期货价格月度跌幅1.63%。

二、原油供给分析

1. OPEC+产量：考虑推迟2025年第一季度增产计划，市场预期延后增产。
2. 美国原油产量：EIA预测2024年美国原油产量1323万桶/日，2025年1350万桶/日；11月产量13493万桶/日，较去年同期增加293万桶/日。贝克休斯数据显示，美国活跃石油钻机数连续两周减少，同比下降6%。
3. 俄罗斯原油供给：10月产量897.3万桶/日，与OPEC+配额接近；海运出口量持续上升。

三、原油需求分析

1. 需求预测：OPEC连续四个月下调2024-2025年全球石油需求增长预测；IEA将今年需求预测上调6万桶/日，明年预测下降1万桶/日；EIA预测2024年全球原油需求增速100万桶/日，2025年130万桶/日。
2. 主要需求国情况：
   • 美国：10月汽油消费下降，炼厂开工率90.5%，原油出口量增加，净进口量减少。
   • 中国：10月原油需求同比下降8.7%，炼厂开工率62.3%，原油进口量同比下滑9%，成品油进口量同比增加4.9%。
   • 印度：10月原油进口量环比增长3.9%，需求同比增长2.9%。

四、库存分析 美国EIA数据显示，截至11月22日当周，美国商业原油库存下降184.4万桶至4.28448亿桶；汽油库存增加331万桶，馏分油库存增加42万桶。

五、宏观消息

1. 国外：美国10月PCE物价指数同比上涨2.3%，首次申请失业救济人数低于预期，三季度GDP年化季环比修正值为2.8%。美联储讨论降息前景不确定性增加。
2. 国内：放宽数字领域市场准入，摩根士丹利展望2025年中国经济韧性十足，央行10月末M2余额同比增长7.5%。

六、行情展望 综合供应端支撑（OPEC+延后增产）、需求端疲软（全球需求担忧、亚洲进口下降）、库存低位（美国商业原油库存下降）及宏观不确定性（地缘政治、美联储降息前景），预计下月油价维持区间震荡走势。

风险点：地缘政治危机、美联储降息预期、欧佩克增产计划。