原油月报（2025年03月）：地缘政治风险影响，需求疲软环境下预计下月原油价格重心或可能下移

一、期货行情回顾
2月份原油期货价格先涨后跌。截至2月27日，上期能源交易中心原油主力合约下跌10.36%，WTI和布伦特原油期货月度跌幅分别为5.54%和4.58%。欧佩克增产分歧、美俄沙高层对话及美国经济衰退风险是主要影响因素。

二、原油供给分析

1. OPEC产量：1月产量连续第二个月下降，因尼日利亚和伊朗出口减少。OPEC+4月增产计划悬而未决，未来供应存在不确定性。
2. 美国产量：EIA预计2025年美国原油产量增至1352万桶/日，钻机数连续四周增长。
3. 俄罗斯供给：1月产量降至896.2万桶/日，低于配额。制裁措施加剧供应中断担忧，2025年产量预计接近2024年水平。

三、原油需求分析

1. 需求预测：OPEC预计2025年全球需求增长145万桶/日，IEA小幅下调至105万桶/日，但预计增长加速。
2. 主要需求国：美国炼厂开工率回升，原油进口增加；中国炼厂开工率处于历史低位，12月原油进口下滑1.9%。

四、库存分析
EIA数据显示，截至2月21日，美国原油库存下降233.2万桶，但汽油和馏分油库存分别增加36.9万桶和390.8万桶，库存总量处于历史同期低位。

五、宏观消息

• 国外：美国失业救济人数上升，消费者信心大幅下降；美俄沙对话升温，或影响俄罗斯原油出口。
• 国内：CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降2.3%。

六、行情展望
供应端存在支撑，需求端信心不足，地缘政治缓和预期与降息前景不确定性并存。预计下月油价重心下移。

风险点：地缘政治危机、美联储降息预期、OPEC增产计划。