王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 联系人：戴佳玲（F3076619） djl@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 CONTENT ◼ 主要观点 LPG震荡运行，运行LPG2206合约区间[6000，6500]。 ◼ 驱动逻辑 1、当前地缘局势依旧动荡，仍存不确定性，预计原油价格高位震荡。 2、5月6日-5月12日当周国内统计到160家液化气生产厂家，产量为48.58万吨，较上周增加0.37万吨，增幅为0.77%，本周进口到船量预计将有所增加，料LPG供应将小幅上涨。 3、随着气温的逐渐回升，LPG燃烧需求将出现一定下滑；碳四深加工率平稳运行，截至5月12日全国MTBE装置有外销工厂周均开工率录得55.24%，较上周环比增长0.08%；全国63家烷基化厂家中开工率在36.2%，较上周下跌了0.53%；PDH装置开工率录得68.4%，环比上周上升1.27%，青岛金能90万吨/年计划恢复开工，开工率或有所回升。 ◼ 操作建议 区间震荡 ◼ 风险提示 1、原油价格大幅下跌。 ◼ 本周关注 船货到港情况，库存变化 能源化工组 LPG周报 2022年5月16日 需求疲软 受原油价格支撑 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、策略推荐 当前地缘局势依旧动荡，仍存不确定性，预计原油价格高位震荡。随着天气温度的逐渐回升，民用需求量将逐渐下降，预计PG主力运行区间[6000，6500]。 二、气温逐渐回升 民用需求将下降 2.1 上周行情回顾 截止5月13日，广州石化民用液化气出厂价为6268元/吨。上周LPG期价收至6183元/吨，广州石化价格与LPG主力合约收盘价的基差为85元/吨，近期基差在中值附近。 图1：LPG现货价格（元/吨） 图2：LPG基差变化（元/吨） 2000300040005000600070008000广州石化广州码头 -1500-1000-5000500100015002000广州石化广州码头 资料来源：wind、中财期货投资咨询总部 2.2 供应端维持稳定 2022年国内液化气产量基本稳定，最新公布的3月产量为429.7万吨，较去年同期增加了4.3万吨，增幅为1.01%。当前炼厂开工率稳定，预计液化气产量将保持稳定。从丙丁烷的进出口情况来看，3月进出口量整体有所上涨。据海关统计，2022年3月我国丙烷的进口量为167.53万吨，进口量环比增加13.23%，丙烷进口均价在883.04美元/吨，环比上涨11.38%；丙烷出口量为3.23万吨，出口量环比增多60.84%，丙烷出口均价在912.87美元/吨，环比增长18.24%。丁烷进口量为50.07万吨，进口量环比涨幅为42.53%，丁烷进口均价920.12美元/吨，环比增加17.07%；出口量为5.26万吨，出口量环比增多62.04%，丁烷出口均价在919.11美元/吨，环比增长16.32%。 短期来看，2022年5月6日-5月12日当周，国内液化气商品量为48.58万吨左右，较上周增加0.37万吨，增幅为0.77%，日均产量在6.94万吨左右。根据隆众资讯监测数据，截止5月12日，当周国际船期实际到港量基本持平于上周，共计44.34万吨，以华东地区为主；5月到港量共计64.34万吨，环比增加8.46%，同比减少23.68%。南方市场：华东地区到港17.4万吨，接货单位集中在宁波，目前张家港和宁波锚地共有三船待卸；福建到港约3.4万吨，分别在古雷和泉州；华南地区到港仅9.94万吨，到船比较分散，东莞锚地有两船待卸。北方地区，本周山东有9.9万吨资源到港，在龙口港和董家口，另外天津有一船到港。下周到港量或在45万吨左右（含锚地资源），预计以华东为主。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图3：液化丙烷进出口量（吨） 图4：液化丁烷进出口量（吨） 0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002000000进口量出口量 0100000200000300000400000500000600000700000进口量出口量 图5：液化石油气产量（吨） 图6：CP合同报价（美元/吨） 0500000100000015000002000000250000030000003500000400000045000005000000 020040060080010001200丙烷丁烷 图7：CP合同预测价（美元/吨） 图8：华东地区丙烷进口利润（元/吨） 020040060080010001200预测CP 丙烷预测CP 丁烷 -2000-1500-1000-500050010001500 资料来源：wind、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 表1：国内进口液化气到港船期 地区 抵达日期 目的地 数量（吨） 来源国 5月6日 连云港 42000 阿联酋 5月8日 宁波 22000 美国 5月10日 嘉兴 22000 阿联酋 5月10日 宁波 22000 澳大利亚 5月11日 宁波 44000 美国 5月11日 宁波 22000 美国 锚地 张家港 22000 美国 锚地 张家港 22000 澳大利亚 锚地 宁波 22000 美国 5月13日 宁波 44000 阿联酋 5月14日 连云港 20000 阿联酋 5月14日 连云港 20000 美国 5月14日 嘉兴 10000 阿联酋 5月14日 宁波 22000 苏丹 5月14日 宁波 22000 美国 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 5月14日 宁波 22000 美国 华南 5月6日 漳州 17000 中东 5月6日 东莞 22400 阿联酋 5月9日 泉州 17000 中东 5月9日 钦州 11000 卡塔尔 5月11日 汕头 22000 阿联酋 5月12日 东莞 22000 中东 5月12日 防城港 22000 卡塔尔 锚地 东莞 22000 阿曼 锚地 东莞 22000 阿联酋 5月13日 珠海 44000 中东 5月18日 珠海 22000 阿联酋 5月18日 东莞 22000 中东 华北 5月8日 天津 37000 美国 山东 5月6日 烟台 44000 澳大利亚 5月8日 龙口 22000 中东 5月9日 董家口 33000 美国 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 5月13日 烟台 46000 卡塔尔 5月14日 董家口 46000 安哥拉 总计 893400 数据来源：隆众资讯 2.3 气温开始逐渐回升 民用燃烧需求将减量 随着气温的逐渐回升，LPG燃烧需求将出现一定下滑；碳四深加工率平稳运行，截至5月12日全国MTBE装置有外销工厂周均开工率录得55.24%，较上周环比增长0.08%；全国63家烷基化厂家中开工率在36.2%，较上周下跌了0.53%；PDH装置开工率录得68.4%，环比上周上升1.27%，青岛金能90万吨/年计划恢复开工，开工率或有所回升。 此外，液化气价格要明显低于天然气价格，液化气经济效益显现。但随着气温的回升，终端需求将逐渐减弱。 图9：MTBE开工率 图10：烷基化装置开工率 303540455055606570 20%25%30%35%40%45%50%55%60% 图11：山东地区LNG与LPG价格 020004000600080001000012000出厂价:LNG:枣庄薛能出厂价:LPG:齐鲁石化 资料来源：wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7 2.4 库存 截至5月12日，中国液化气港口样本库存量在157.91万吨左右，较上周减少14.54万吨，环比下降8.43%。当周码头整体到船平稳，增量地区为华东、福建，降量地区为华南、华北（含山东）及东北，不过华东部分化工企业提升负荷，导致对进口丙烷需求量增加，故当周除福建港口库存增加外，其余地区港口库存均有不同程度的下降。 图12：LPG港口库存率 图13：LPG厂库库存率 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%华东码头华南码头 0%10%20%30%40%50%60%华东华南沿江华北东北西部山东 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 8 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室 电话：0371-65611075 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132733 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室 电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼1