金融期权日报：逢指数高点布局熊市价差策略

金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 2022年5月23日 日报 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 金融期货期权团队 龙奥明 longaoming@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 逢指数高点布局熊市价差策略 摘 要 2022年05月20日,50ETF涨2.46%,收于2.793,300ETF(上交所)涨2.10%,收于4.079,300ETF(深交所)涨2.05%,收于4.080,沪深300指数涨1.95%,收于4077.60。 上证50ETF期权成交量PCR为83.64,上一交易日成交量PCR为97.68；持仓量PCR为85.87,上一交易日持仓量PCR为76.35。上交所3000ETF期权成交量PCR为98.67,上一交易日成交量PCR为112.72；持仓量PCR为109.67,上一交易日持仓量PCR为99.45。深交所300ETF期权成交量PCR为98.65,上一交易日成交量PCR为137.94；持仓量PCR为116.35,上一交易日持仓量PCR为111.06。中金所沪深300指数期权成交量PCR为72.65,上一交易日成交量PCR为100.58；持仓量PCR为86.25,上一交易日持仓量PCR为78.73。 上证50ETF期权2022年06月平值期权隐含波动率为20.35%,标的30交易日历史波动率为24.68%。上交所300ETF期权2022年06月平值期权隐含波动率为20.37%,标的30交易日历史波动率为26.70%。深交所300ETF期权2022年06月平值期权隐含波动率为20.64%,标的30交易日历史波动率为26.80%。中金所沪深300指数期权2022年06月平值期权隐含波动率为20.80%,标的30交易日历史波动率为26.78%。 国内疫情好转，稳增长政策不断出台，如5月20日5年期以上LPR下调15BP，稳定了市场风险偏好。但是疫情仍在多地发酵，对后期稳经济构成制约。海外风险因素犹存，美联储鹰派加息以及俄乌局势升级的风险因素犹存，压制股市的风险偏好。虽然股指有所反弹，但是两融余额反弹较为缓慢、新基金发行速度也依然偏缓，股市反弹但未伴随成交量能放大。当前经济弱现实与政策强预期相互博弈，国内外风险因素的持续影响下市场情绪的扭转尚需更多利好因素出现，预计短期内股指维持区间震荡的走势。当前市场情绪偏脆弱，易受消息面扰动，避险情绪始终占据一席之地，各品种期权的隐含波动率均位于20%以上，短期内可以逢指数高点布局熊市价差策略。 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 第1章 上证50ETF期权 1.1 行情走势 图1 上证50ETF价格走势 0200400600800100012001400160018002.52.72.93.13.33.53.73.94.12021-01-042021-01-212021-02-092021-03-052021-03-242021-04-132021-04-302021-05-242021-06-102021-06-302021-07-192021-08-052021-08-242021-09-102021-10-082021-10-272021-11-152021-12-022021-12-212022-01-102022-01-272022-02-222022-03-112022-03-302022-04-202022-05-1250ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图2 上证50ETF期权T型报价图 510050.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.212836.325283762023.662.600.0150-44.65357455126523.670.171044.30160061327922.992.650.0209-47.49476875626322.060.131252.91523843367221.822.700.0325-43.08839958121521.580.096863.51983364499821.132.750.0478-40.03927926966620.840.067880.321105556672020.502.800.0686-37.01652775714620.200.0458100.88628264584520.292.850.0952-33.43234841950819.570.0290128.35535776205819.962.900.1301-29.94162143212119.780.0188164.79484785032120.342.950.1678-26.6020111363919.240.0105133.33400015580919.933.000.2105-24.17160752303219.09202206认购认沽 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3 上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 合约月份标的认购期权成交量认沽期权成交量成交量占比PC_Ratio(VOL)上日PC_Ratio(VOL)认购期权持仓量认沽期权持仓量持仓量占比PC_Ratio(OI)上日PC_Ratio(OI)202205510050.OF1230549109327566.23%88.84100.8271128067279545.90%94.5979.67202206510050.OF54754844026428.15%80.41101.7572614358014743.32%79.8972.86202209510050.OF125739585645.25%46.5848.301709171202879.66%70.3868.64202212510050.OF681959280.36%86.9379.1015336186041.13%121.31133.5819106551598031100.00%83.6497.6816236761391833100.00%85.8776.35合计 数据来源：iFinD、宝城期货 图4 上证50ETF期权希腊字母Greek 510050.OFDeltaGammaVegaThetaRho行权价DeltaGammaVegaThetaRho0.85721.13490.1894-0.29260.19722.60-0.14281.13500.1895-0.2396-0.03740.79441.47430.2390-0.34590.18512.65-0.19671.49610.2328-0.2723-0.05160.71811.84280.2836-0.38070.16952.70-0.27991.85760.2827-0.3206-0.07360.61992.14630.3198-0.40710.14782.75-0.37882.17350.3195-0.3455-0.10000.50812.31640.3350-0.40750.12222.80-0.49222.35120.3350-0.3446-0.13050.39352.25770.3230-0.38400.09522.85-0.61122.33300.3219-0.3114-0.16290.28592.02800.2856-0.33110.06962.90-0.71612.04020.2846-0.2676-0.19260.20231.65040.2368-0.27750.04942.95-0.81171.66990.2266-0.1913-0.22010.12881.25570.1765-0.20170.03163.00-0.88191.23360.1661-0.1205-0.2417202206认购认沽 数据来源：iFinD、宝城期货 图5 上证50ETF期权隐含波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-01-042021-01-202021-02-052021-03-022021-03-182021-04-062021-04-222021-05-132021-05-312021-06-172021-07-052021-07-212021-08-062021-08-242021-09-092021-09-292021-10-222021-11-092021-11-252021-12-132021-12-292022-01-172022-02-092022-02-252022-03-152022-03-312022-04-202022-05-1150ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源：iFinD、宝城期货 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 第2章 沪深300ETF期权（上交所） 2.1 行情走势 图6 沪深300ETF（上交所）价格走势 0200400600800100012001400160018003.544.555.562021-01-042021-01-212021-02-092021-03-052021-03-242021-04-132021-04-302021-05-242021-06-102021-06-302021-07-192021-08-052021-08-242021-09-102021-10-082021-10-272021-11-152021-12-022021-12-212022-01-102022-01-272022-02-222022-03-112022-03-302022-04-202022-05-12300ETF期权(上交所)标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图7 沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 510300.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.388327.352478366517.663.700.0148-42.19367655561426.060.294431.84132731628917.753.800.0233-46.19645306513524.000.213040.32330393912419.083.900.0401-42.80846428698722.760.142650.111000359945619.234.000.0686-38.751186128069721.950.085764.18921395650318.824.100.1142-33.22585365017421.910.050191.95675775508319.