金融期权日报：短期内逢指数高点布局熊市价差策略

金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 2022年5月18日 日报 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 金融期货期权团队 龙奥明 longaoming@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 短期内逢指数高点布局熊市价差策略 摘 要 2022年05月17日,50ETF涨1.30%,收于2.737,300ETF(上交所)涨1.24%,收于4.000,300ETF(深交所)涨1.21%,收于4.005,沪深300指数涨1.25%,收于4005.89。 上证50ETF期权成交量PCR为98.77,上一交易日成交量PCR为90.29；持仓量PCR为74.81,上一交易日持仓量PCR为67.68。上交所3000ETF期权成交量PCR为109.72,上一交易日成交量PCR为101.48；持仓量PCR为101.03,上一交易日持仓量PCR为92.98。深交所300ETF期权成交量PCR为120.71,上一交易日成交量PCR为105.06；持仓量PCR为109.05,上一交易日持仓量PCR为95.39。中金所沪深300指数期权成交量PCR为99.26,上一交易日成交量PCR为83.24；持仓量PCR为80.74,上一交易日持仓量PCR为76.24。 上证50ETF期权2022年05月平值期权隐含波动率为22.23%,标的30交易日历史波动率为25.40%。上交所300ETF期权2022年05月平值期权隐含波动率为22.84%,标的30交易日历史波动率为27.79%。深交所300ETF期权2022年05月平值期权隐含波动率为23.14%,标的30交易日历史波动率为27.88%。中金所沪深300指数期权2022年06月平值期权隐含波动率为22.15%,标的30交易日历史波动率为27.87%。 4月PMI数据、社融数据、消费数据大幅下滑显示经济基本面较差，但是这也预示着后期稳增长政策进一步加码的概率增加。目前国内疫情对经济增长形成较大压力，而海外风险因素扰动仍未消除,近期美联储加速紧缩货币以及俄乌危机升级等因素令全球股市风险偏好承压。另一方面，政策面稳增长政策的强预期对股指下方形成支撑,近期稳外贸、促消费、稳地产等举措接连落地，对于降低疫情对经济活动的负面影响起到积极作用。总体而言，当前经济弱现实与政策强预期相互博弈，国内外风险因素的持续影响下市场情绪的扭转尚需更多利好因素出现，预计短期内股指维持区间震荡的走势。当前市场情绪偏脆弱，易受消息面扰动，避险情绪始终占据一席之地，各品种期权的隐含波动率均位于20%以上。短期内逢指数高点布局熊市价差策略。 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 第1章 上证50ETF期权 1.1 行情走势 图1 上证50ETF价格走势 0200400600800100012001400160018002.52.72.93.13.33.53.73.94.12021-01-042021-01-212021-02-092021-03-052021-03-242021-04-132021-04-302021-05-242021-06-102021-06-302021-07-192021-08-052021-08-242021-09-102021-10-082021-10-272021-11-152021-12-022021-12-212022-01-102022-01-272022-02-222022-03-112022-03-302022-04-202022-05-1250ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图2 上证50ETF期权T型报价图 510050.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.189419.802297386525.802.550.0019-64.15242965474227.970.141023.47335491620623.522.600.0045-60.18605419344626.410.097030.20785853796723.572.650.0110-48.8414254312088725.660.058541.992072968977022.562.700.0223-43.9723786215036323.940.029955.7324016912628621.892.750.0427-36.081758569451022.560.012346.4312758913212821.282.800.0749-29.21991434950021.980.004231.254070711864521.182.850.1174-21.89233901809523.120.001812.502820915177622.962.900.1647-16.8263622241626.000.000620.0078426700123.692.950.2138-13.791165733929.31认购认沽202205 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3 上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 合约月份标的认购期权成交量认沽期权成交量成交量占比PC_Ratio(VOL)上日PC_Ratio(VOL)认购期权持仓量认沽期权持仓量持仓量占比PC_Ratio(OI)上日PC_Ratio(OI)202205510050.OF78138881259178.77%103.9992.4891889672337355.98%78.7268.15202206510050.OF16934815983716.27%94.3886.8359034440693833.99%68.9367.44202209510050.OF63542290774.58%45.7655.221569191095059.08%69.7873.77202212510050.OF378639940.38%105.49169.0512133157790.95%130.05140.8010180641005499100.00%98.7790.2916782921255595100.00%74.8167.68合计 数据来源：iFinD、宝城期货 图4 上证50ETF期权希腊字母Greek 510050.OFDeltaGammaVegaThetaRho行权价DeltaGammaVegaThetaRho0.97020.64710.0274-0.21340.05412.55-0.04080.77320.0355-0.2241-0.00250.93391.34820.0521-0.33040.05292.60-0.08941.50960.0655-0.3892-0.00550.83062.64390.1023-0.59600.04772.65-0.18912.60160.1096-0.6306-0.01160.66933.96520.1469-0.79310.03892.70-0.33923.77300.1483-0.7902-0.02080.45394.46780.1606-0.82740.02662.75-0.54434.33770.1607-0.7944-0.03360.24453.64150.1272-0.63170.01442.80-0.74823.58150.1293-0.6033-0.04650.10392.10240.0731-0.35920.00612.85-0.87522.19500.0833-0.3866-0.05510.04731.06080.0400-0.21210.00282.90-0.92941.28230.0547-0.2675-0.05940.01760.45220.0176-0.09600.00102.95-0.95500.79870.0384-0.1973-0.0620认购认沽202205 数据来源：iFinD、宝城期货 图5 上证50ETF期权隐含波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-01-042021-01-202021-02-052021-03-022021-03-182021-04-062021-04-222021-05-132021-05-312021-06-172021-07-052021-07-212021-08-062021-08-242021-09-092021-09-292021-10-222021-11-092021-11-252021-12-132021-12-292022-01-172022-02-092022-02-252022-03-152022-03-312022-04-202022-05-1150ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源：iFinD、宝城期货 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 第2章 沪深300ETF期权（上交所） 2.1 行情走势 图6 沪深300ETF（上交所）价格走势 0200400600800100012001400160018003.544.555.562021-01-042021-01-212021-02-092021-03-052021-03-242021-04-132021-04-302021-05-242021-06-102021-06-302021-07-192021-08-052021-08-242021-09-102021-10-082021-10-272021-11-152021-12-022021-12-212022-01-102022-01-272022-02-222022-03-112022-03-302022-04-202022-05-12300ETF期权(上交所)标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图7 沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 510300.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.389811.0558535510.013.600.0012-58.62221005548833.890.291816.257599113650.013.700.0034-58.543611511173831.450.200029.3747612354060.013.800.0086-57.4311087315136728.380.114442.291626546419620.133.900.0239-51.0222721915421126.560.048246.0626940710721920.014.000.0597-40.3