金融期权日报：短期内逢指数回调构建牛市价差策略

金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 2022年6月27日 日报 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 金融期货期权团队 龙奥明 longaoming@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 短期内逢指数回调构建牛市价差策略 摘 要 2022年06月24日,50ETF涨1.33%,收于2.978,300ETF(上交所)涨1.10%,收于4.413,300ETF(深交所)涨1.05%,收于4.414,沪深300指数涨1.17%,收于4394.77。 上证50ETF期权成交量PCR为82.98,上一交易日成交量PCR为91.93；持仓量PCR为111.14,上一交易日持仓量PCR为99.25。上交所3000ETF期权成交量PCR为82.31,上一交易日成交量PCR为93.03；持仓量PCR为130.60,上一交易日持仓量PCR为120.71。深交所300ETF期权成交量PCR为70.61,上一交易日成交量PCR为74.28；持仓量PCR为116.95,上一交易日持仓量PCR为107.40。中金所沪深300指数期权成交量PCR为75.81,上一交易日成交量PCR为83.61；持仓量PCR为98.63,上一交易日持仓量PCR为90.07。 上证50ETF期权2022年07月平值期权隐含波动率为19.36%,标的30交易日历史波动率为17.18%。上交所300ETF期权2022年07月平值期权隐含波动率为19.08%,标的30交易日历史波动率为16.67%。深交所300ETF期权2022年07月平值期权隐含波动率为19.57%,标的30交易日历史波动率为16.71%。中金所沪深300指数期权2022年07月平值期权隐含波动率为19.98%,标的30交易日历史波动率为16.77%。 随着一揽子稳增长政策稳步推进，财政政策发力托底经济需求，货币政策坚持把结构性货币政策工具的数量和投放规模控制在一个合意的水平，与总量型的政策工具形成一个良好的配合，国内流动性环境整体偏宽松，5月经济数据呈现改善的迹象。国内基本面复苏预期和政策面稳增长预期下，市场风险偏好整体偏乐观。不过国内经济的结构性问题仍存在，供应端面临原材料价格、物流成本上涨的成本压力，需求端面临海外滞胀背景下需求走弱以及国内实体部门需求复苏疲弱的隐忧，经济复苏高度的不确定性仍存。海外通胀高企背景下，海外央行激进收紧货币导致经济衰退的风险犹存。总的来说，短期内整体上预计股指震荡偏强运行。目前上证50和沪深300指数估值处于3年均值水平下方，估值水平相对低估，偏震荡上涨的走势或仍将延续一段时间。在偏强震荡的走势行情中，可以选择逢指数回调构建牛市价差策略，这样即使上涨预期减弱损失亦可控。 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 第1章 上证50ETF期权 1.1 行情走势 图1 上证50ETF价格走势 0200400600800100012001400160018002.52.72.93.13.33.53.73.94.12021-01-042021-01-222021-02-182021-03-102021-03-302021-04-202021-05-132021-06-022021-06-232021-07-132021-08-022021-08-202021-09-092021-10-082021-10-282021-11-172021-12-072021-12-272022-01-172022-02-112022-03-032022-03-232022-04-142022-05-092022-05-272022-06-1750ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图2 上证50ETF期权T型报价图 510050.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.192720.82349712220318.212.800.0137-32.511073399386520.350.150323.20560713837717.872.850.0222-33.731003439660219.870.114325.881388597424218.262.900.0353-31.1918801812014819.620.084228.942524909138118.642.950.0552-26.981805118648519.880.058829.232701919986018.643.000.0805-24.551243725889120.080.026925.1218171212785219.313.100.1503-17.24324751771621.640.011713.599094510558020.293.200.2350-12.962468337323.660.00563.70556275728421.893.300.3257-11.9796896324.91#N/A#N/A#N/A#N/A#VALUE!3.40#N/A#N/A#N/A#N/A#VALUE!认购认沽202207 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3 上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 合约月份标的认购期权成交量认沽期权成交量成交量占比PC_Ratio(VOL)上日PC_Ratio(VOL)认购期权持仓量认沽期权持仓量持仓量占比PC_Ratio(OI)上日PC_Ratio(OI)202207510050.OF109310590673380.05%82.9592.4164005273512969.14%114.8599.78202208510050.OF48456545434.12%112.5681.4535199424673.91%120.65100.10202209510050.OF20758314180813.98%68.3184.9522260620535121.52%92.2588.29202212510050.OF16210299271.85%184.62219.6244103639545.43%145.01150.3413653541133011100.00%82.9891.939419601046901100.00%111.1499.25合计 数据来源：iFinD、宝城期货 图4 上证50ETF期权希腊字母Greek 510050.OFDeltaGammaVegaThetaRho行权价DeltaGammaVegaThetaRho0.88221.21100.1768-0.22680.22012.80-0.14291.23860.2021-0.2187-0.03970.81011.69560.2429-0.28530.20452.85-0.21321.63400.2604-0.2730-0.05940.70672.10490.3081-0.35090.18002.90-0.30501.99390.3137-0.3214-0.08530.59052.32820.3480-0.39220.15142.95-0.41372.18810.3488-0.3578-0.11640.47172.38410.3563-0.39420.12173.00-0.52462.21500.3565-0.3630-0.14850.26391.89060.2927-0.32760.06863.10-0.71111.76310.3060-0.3208-0.20510.13171.17490.1911-0.22200.03443.20-0.82891.19960.2275-0.2436-0.24440.06680.66120.1160-0.14430.01753.30-0.90470.75920.1516-0.1485-0.2730#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A3.40#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A认购认沽202207 数据来源：iFinD、宝城期货 图5 上证50ETF期权隐含波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-01-042021-01-212021-02-092021-03-052021-03-242021-04-132021-04-302021-05-242021-06-102021-06-302021-07-192021-08-052021-08-242021-09-102021-10-082021-10-272021-11-152021-12-022021-12-212022-01-102022-01-272022-02-222022-03-112022-03-302022-04-202022-05-122022-05-312022-06-2050ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源：iFinD、宝城期货 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 第2章 沪深300ETF期权（上交所） 2.1 行情走势 图6 沪深300ETF（上交所）价格走势 0200400600800100012001400160018003.544.555.562021-01-042021-01-222021-02-182021-03-102021-03-302021-04-202021-05-132021-06-022021-06-232021-07-132021-08-022021-08-202021-09-092021-10-082021-10-282021-11-172021-12-072021-12-272022-01-172022-02-112022-03-032022-03-232022-04-142022-05-092022-05-272022-06-17300ETF期权(上交所)标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图7 沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 510300.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.414512.764477141630.014.000.0082-25.45599059869422.190.317013.8239189262590.014.100.0163-25.91977379705621.420.236117.70930336682316.114.200.0313-26.7016215612367520.820.161719.341891739177016.964.300.0553-29.1021540712890320.080.104623.0626817395