请务必阅读正文之后的重要声明部分 国企改革红利有望加速释放，关注军工央企改革投资机会 行业名称：国防军工 证券研究报告/行业周报 2022年5月23日 评级：增持（维持） 分析师：陈鼎如 执业证书编号：S0740521080001 Email：chendr@r.qlzq.com.cn 联系人：杜先康 Email：duxk@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 98 行业总市值(亿元) 17654.18 行业流通市值(亿元) 7907.27 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1. C919批量交付有望加速，国内航空制造业天花板大幅提高 20220516 2.业绩分化导致市场分歧加大，优质标的已被错杀 20220417 3.多家公司预计关联交易调增，行业景气度持续上行 20220403 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020 2021 2022E 2023E 2020 2021 2022E 2023E 振华科技 119.93 1.17 2.88 4.33 5.55 102.50 41.64 27.70 21.61 0.55 买入 中航重机 28.03 0.33 0.85 1.36 1.77 84.94 32.98 20.61 15.84 0.48 买入 爱乐达 46.90 0.56 1.04 1.54 2.13 83.75 45.10 30.45 22.02 0.65 买入 豪能股份 16.49 0.58 0.66 1.00 1.37 28.43 24.98 16.49 12.04 0.32 买入 中航沈飞 55.33 0.75 0.86 1.22 1.64 73.77 64.34 45.35 33.74 1.12 买入 中直股份 40.89 1.29 1.55 1.87 2.32 31.70 26.38 21.87 17.63 1.04 买入 航发动力 39.68 0.43 0.45 0.55 0.74 92.28 88.18 72.15 53.62 2.96 买入 航发控制 25.95 0.28 0.37 0.53 0.73 92.68 70.14 48.96 35.55 1.13 买入 高德红外 16.81 0.43 0.47 0.64 0.79 39.09 35.77 26.27 21.28 0.77 买入 派克新材 107.98 1.54 2.82 3.87 5.44 70.12 38.29 27.90 19.85 0.74 买入 紫光国微 186.11 1.33 3.22 5.00 7.50 139.93 57.80 37.22 24.81 0.67 买入 航天彩虹 16.32 0.27 0.23 0.35 0.58 60.44 70.96 46.63 28.14 0.91 买入 西部超导 89.70 0.80 1.60 2.40 3.15 112.13 56.06 37.38 28.48 0.74 买入 备注 股价为2022年05月20日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  1、本周市场回顾 本周申万国防军工指数上升2.08%，上证综指上升2.02%，创业板指上升2.51%，沪深300指数上升2.23%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第17。周二（5月17日）涨幅最大为0.86%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为51.63倍，各子板块中航空装备为53.89倍，航天装备为52.18倍，地面兵装为47.26倍，军工电子40.73倍，航海装备144.12倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为12.11%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为14.26%、12.01%、13.87%、3.91%、76.76%。  2、国企改革红利有望加速释放，关注军工央企改革投资机会 据新华网报道，5月18日，国资委副主任翁杰明在“深化国有控股上市公司改革，争做国企改革三年行动表率专题推进会”上表示，要继续加大优质资产注入上市公司力度，集团公司要系统梳理已上市和未上市资源，对于未上市的优质资产，可以有计划地注入上市公司，必要情况下也可以单独上市；要稳妥探索符合条件的多板块上市公司分拆上市，支持有利于理顺业务架构、突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现的子企业分拆上市；要求国有上市公司盘活或退出低效无效上市平台。目前国内军工行业以国有大型军工集团为主导，存在资产证券化率低和激励不完善的弊端。我们认为，2022年是国企三年改革行动的收官之年，改革红利有望加速释放，国有军工企业混改是国有企业改革的重要组成部分，建议重点关注军工国企股权激励和优质资产注入投资机会。  3、多家公司陆续发布股权激励计划，行业经营状况有望加速改善 5月19日，光威复材发布《2022年限制性股票激励计划》，拟授予激励对象625万股限制性股票，占公司总股本的1.21%。其中，首次授予限制性股票500万股，占公司总股本的0.96%；预留限制性股票125万股，占公司总股本的0.24%。据本激励计划业绩指标，以2021年净利润为基数，2022-25年公司净利润增长目标值分别为15%、40%、70%、100%，触发值分别为10%、35%、60%、90%。2020年5月30日，国资委发布《中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引》，为央企上市公司实施股权激励提供系统化指导，近年军工板块上市公司股权激励方案数量持续增长，2022年初至今光威复材、三角防务、兴图 新科、纵横股份、盟升电子、航宇科技等板块多家陆续发布年度股权激励计划。我们认为，实施股权激励有助于军工企业建立长效激励约束机制，充分发挥公司核心人才的主观能动性，改善公司经营状况，进而释放业绩增长空间。  4、本周重点推荐 1）重点推荐业绩持续高增长的上游军工电子元器件和原材料标的：振华科技、紫光国微、西部超导。 2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 的：中航重机、爱乐达、豪能股份、派克新材。 3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、高德红外和航天彩虹。  风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 本周市场回顾 ...................................................................................................... - 5 - 板块指数 ...................................................................................................... - 5 - 板块估值 ...................................................................................................... - 6 - 融资融券 ...................................................................................................... - 7 - 个股表现 .................................................................................................... - 10 - 个股估值 .................................................................................................... - 11 - 核心观点和重点推荐 ......................................................................................... - 13 - 国企改革红利有望加速释放，关注军工央企改革投资机会 ....................... - 13 - 多家公司陆续发布股权激励计划，行业经营状况有望加速改善 ................ - 13 - 本周重点推荐 ............................................................................................. - 13 - 行业动态 ............................................................................................................ - 14 - 国防要闻 .................................................................................................... - 14 - 国防工业 .................................................................................................... - 14 - 国际防务 .................................................................................................... - 14 - 地缘政治 .................................................................................................... - 15 - 公司动态 ............................................................................................................ - 15 - 公司公告 .................................................................................................... - 15 - 风险提示 ............................................................................................................ - 17 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 图表目录 图表 1：本周板块涨跌幅（%） .......................................................................... - 5 - 图表 2：申万国防军工板块近一个月成交量（亿股） ......................................... - 5 - 图表 3：申万国防军工板块近一个月成交金额（亿元） .....................