兵器工业集团明确改革节点，关注军工央企改革投资机会

1、本周市场回顾 本周申万国防军工指数上升4.57%，上证综指上升2.08%，创业板指上升5.85%，沪深300指数上升2.21%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第6，周一（5月30日）涨幅最大为1.62%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为54.65倍，各子板块中航空装备为56.54倍，航天装备为56.27倍，地面兵装为51.28倍，军工电子42.93倍，航海装备156.55倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为14.65%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为16.80%、17.77%、24.80%、8.40%、77.93%。 2、兵器工业集团明确改革节点，关注军工央企改革投资机会 据兵器工业集团官微报道，6月1日兵器工业集团召开全面深化改革领导小组专题会，强调要细化明确三个节点的任务目标：（1）6月底前全面完成改革三年行动台账任务；（2）9月底全面实现改革三年行动成效目标；（3）年底前高质量完成改革三年行动全面收官。我们认为，2022年是国企三年改革行动的收官之年，5月18日国资委要求“继续加大优质资产注入上市公司力度”，5月底国资委制定印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，对提高央企控股上市公司质量工作做出详细部署，改革红利有望加速释放。国有军工企业混改是国有企业改革的重要组成部分，建议重点关注军工国企股权激励和优质资产注入投资机会。 3、神舟十四号成功发射，板块基本面有望进一步改善 据央视军事报道，6月5日10时44分搭载神舟十四号载人飞船的长征二号F遥十四运载火箭点火发射，约577秒后，飞船与火箭成功分离，发射取得圆满成功。本次系空间站建造阶段第二次飞行任务，也是该阶段首次载人飞行任务，航天员乘组将在轨驻留6个月。神舟十四号飞行任务期间将全面完成以天和核心舱、问天实验舱和梦天实验舱为基本构型的天宫空间站建造，建成国家太空实验室。据《2021中国的航天白皮书》，2016年到2021年是我国从“航天大国”走向“航天强国”的承上启下阶段，在航天运输系统、载人航天及空间基础设施等方面均取得显著成就。未来五年，我国将以航天强国为目标，推动空间科学、空间技术、空间应用全面发展 。 航天装备板块2021Q1-2021Q4营收增速分别为47.54%、35.41%、38.81%、-145.92%， 归母净利润增速分别为285.72%、92.87%、58.09%、-347.70%，随着航天强国的持续建设，基本面有望进一步改善。 4、本周重点推荐 1）重点推荐业绩持续高增长的上游军工电子元器件和原材料标的：振华科技、紫光国微、西部超导。 2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、豪能股份、派克新材。 3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、高德红外和航天彩虹。 4）建议关注国企改革受益标的：航天彩虹、振华科技、中航重机、天奥电子、航天晨光、中航电子、航天电器。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。 本周市场回顾 板块指数 本周申万国防军工指数上升4.57%，上证综指上升2.08%，创业板指上升5.85%，沪深300指数上升2.21%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第6，周一（5月30日）涨幅最大为1.62%。 图表1：本周板块涨跌幅（%） 图表2：申万国防军工板块近一个月成交量（亿股） 图表3：申万国防军工板块近一个月成交金额（亿元） 本周军工板块股票交易活跃度较高，本周三（6月1日）板块的总成交量为本周内最高水平，约为14.68亿股，本周三（6月1日）军工板块的总成交金额达到本周内最高水平，约为253.23亿元。 板块估值 截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为54.65倍，各子板块中航空装备为56.54倍，航天装备为56.27倍，地面兵装为51.28倍，军工电子42.93倍，航海装备156.55倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为14.65%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子 、 航海装备PE(TTM)分位数分别为16.80%、17.77%、24.80%、8.40%、77.93%。 图表4：PE- TTM （整体法、剔除负值） 图表5：各子板块PE- TTM （整体法、剔除负值） 融资融券 截至2022年6月2日，申万国防军工板块融资融券余额214.31亿元，其中：融资余额为206.76亿元，占流动市值比例为1.22%，融资买入额为65.53亿元，比上周减少5.57亿元，较上周同比减少7.83%，融券余额7.54亿元，占流动市值比例为0.04%，本周融券卖出额为61559.53万元，比上期减少3124.55万元，较上周同比减少4.83%。 图表6：国防军工板块融资融券数据 截至2022年6月2日，中船防务、航发科技、中航电子、中航机电、中海达等公司融资买入额增幅位居板块前列，其中，中船防务本周融资买入额较上周增加0.47亿元，增加783.33%，振华科技、广联航空、航天动力、四创电子、合众思壮等公司融资买入额增幅位于板块末游，其中，合众思壮本周融资买入额较上周减少0.06亿元，比上周减少46.15%。航发科技、中国重工、内蒙一机、航天彩虹、高德红外等公司融券卖出额增幅位居板块前列，其中，航发科技本周融券卖出额较上周增加21.75万元，同比增加6397.06%；光威复材、鸿远电子、北斗星通、亚星锚链、捷强装备等公司融券卖出额增幅位于板块末游，其中捷强装备本周融券卖出额较上周减少22.58万元，同比减少69.52%。 图表7：申万（2021）军工板块个股本周融资买入额增减幅情况 图表8：申万（2021）军工板块个股本周融券卖出额增减幅情况 个股表现 本周申万军工板块内98家公司中63家上涨。其中，国瑞科技、中天火箭、航天发展、新兴装备、天奥电子上涨幅度居于板块前五，其中ST新研本周上涨20.99%。雷电微力、宏达电子、景嘉微、甘化科工、中直股份本周涨幅位列板块涨幅后五，其中中直股份本周下跌10.44%。 图表9：一周涨幅前五 图表10：一周涨幅后五 个股估值 截止6月3日收盘，从申万国防军工板块个股PE的历史百分位数据看，98家公司中共有46家PE处于40%的偏低历史百分位以下，其中海特高新、七一二、高德红外、振芯科技、中国海防、中航电测、火炬电子、宏达电子、上海瀚讯等公司处于历史极低水平，景嘉微、天箭科技公司PE处于历史偏低位臵。 图表11：国防军工板块（申万2021）个股估值 002977.SZ 002985.SZ 300777.SZ 002189.SZ 000733.SZ 301050.SZ 301213.SZ 600562.SH 002151.SZ 600765.SH 300177.SZ 000547.SZ 600879.SH 600372.SH 002013.SZ 300447.SZ 300696.SZ 603267.SH 000519.SZ 002625.SZ 600184.SH 600435.SH 003009.SZ 600990.SH 002389.SZ 000738.SZ 002338.SZ 300034.SZ 000561.SZ 600760.SH 601890.SH 603261.SH 600072.SH 300395.SZ 600862.SH 002297.SZ 300252.SZ 300589.SZ 300900.SZ 002214.SZ 600316.SH 600118.SH 300722.SZ 002231.SZ 600482.SH 600893.SH 000768.SZ 002179.SZ 300065.SZ 002935.SZ 002190.SZ 300810.SZ 600391.SH 天箭科技北摩高科中简科技中光学振华科技雷电微力观想科技国睿科技北斗星通中航重机中海达航天发展航天电子中航电子中航机电全信股份爱乐达鸿远电子中兵红箭光启技术光电股份北方导航中天火箭四创电子航天彩虹航发控制奥普光电钢研高纳烽火电子中航沈飞亚星锚链立航科技中船科技菲利华中航高科博云新材金信诺江龙船艇广联航空大立科技洪都航空中国卫星新余国科奥维通信中国动力航发动力中航西飞中航光电海兰信天奥电子成飞集成中科海讯航发科技 33.84 41.88 76.64 32.11 32.98 68.23 59.17 33.92 74.97 39.34 44.46 29.09 29.44 46.16 33.17 30.37 43.13 33.58 49.36 113.75 98.69 75 63.18 44.83 68.24 61.19 73.39 58.32 45.36 56.97 60.13 46.57 110.66 47.12 54.87 177.52 81.98 97.58 87.52 91.49 146.49 102.75 85.48 116.82 61.54 86.21 105.36 45.12 147.19 53.34 138.91 160.52 278.24 3.73 6.96 5.83 2.36 7.58 7.2 4.41 3.8 3.45 4.2 2.29 1.91 1.29 3.46 3.11 3.05 6.68 8.15 3.56 3.98 2.68 5.32 5.1 2.6 2.11 3.23 4.08 6.22 2.46 8.89 2.19 4.14 2.26 7.05 6.91 2.06 1.79 5.69 3.22 2.87 3.4 3.82 10.99 4.33 0.91 2.8 4.45 5.96 4.15 4.41 1.68 2.13 4.18 9%11%13%15%15%16%16%17%17%18%18%19%19%21%22%26%27%29%32%33%35%36%37%37%38%38%40%40%41%44%47%48%49%49%56%57%59%62%63%64%65%65%65%66%66%66%67%73%74%74%76%81%82% 5%8%2%3%97%17%16%33%16%51%1%19%1%44%43%31%53%49%52%48%30%52%13%20%20%50%26%75%16%83%63%51%21%72%73%10%6%5%7%7%64%5%67%39%1%36%83%62%54%66%2%4%53% 000901.SZ 600685.SH 300008.SZ 000576.SZ 600150.SH 300965.SZ 002025.SZ 601989.SH 300875.SZ 300581.SZ 300424.SZ 002933.SZ 航天科技中船防务天海防务甘化科工中国船舶恒宇信通航天电器中国重工捷强装备晨曦航空航新科技新兴装备 313.53 256.96 353.49 354.75 460.99 56.78 56.9 1130.48 176.98 194.61 800.84 124.96 1.63 1.58 4.19 2.77 1.74 2.01 5.55 0.95 2.57 8.16 3.84 2.16 87%88%89%92%93%94%95%96%98%98%100%100% 7%14%44%45%17%5%78%1%5%70%18%18% 核心 观点 和重 点推 荐 兵 器工业集团明确改革节点，关注军工央企改革投资机会 据兵器工业集团官微报道，6月1日兵器工业集团召开全面深化改革领导小组专题会，强调要细化明确三个节点的任务目标：（1）6月底前全面完成改革三年行动台账任务；（2）9月底全面实现改革三年行动成效目标； （3）年底前高质量完成改革三年行动全面收