传媒经营跟踪：4月芒果TV新综艺表现优异

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 伍兆丰 联系人 wuzhaofeng＠gjzq.com.cn 李敬雷 分析师 SAC执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 lijingl＠gjzq.com.cn 传媒经营跟踪：4月芒果TV新综艺表现优异 基本结论  游戏经营跟踪：  行业流水端：2022年Q1中国移动游戏收入同比增长2.72%，环比上升9.28%。伽马数据《2022年1—3月游戏产业报告》显示：2022年Q1，中国移动游戏市场实际销售收入604.32亿元，环比上升9.28%，同比增长2.72%，主要由于春节活动陆续开启推动流水增加，另外新游《文明与征服》等产品带来增量。国内方面，4月中国App Store手游收入排名，腾讯的《王者荣耀》和《和平精英》保持稳定，分别排名第1、2名。海外端，4月38个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入超过23亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的41.8%（中国地区安卓渠道收入未计算在内）。其中腾讯、网易、米哈游稳定在前3名。  流媒体经营跟踪：  政策端：电视剧备案数量略有上升，2022年4月备案电视剧49部，环比增加了12部。题材占比分布保持稳定，都市题材仍是主流题材。按题材划分，现当代题材39部，近代题材7部，古代题材3部，分别占比80%、14%、6%。  影视赛道：热门影视剧播放平台上，爱奇艺、优酷保持领先地位，腾讯视频、芒果TV占有率有所下滑。根据德塔文数据，2022年4月，电视剧景气指数排行榜前10作品中，爱奇艺、优酷、腾讯视频播放占比分布为50%、40%、20%。  综艺赛道：芒果TV独播占比表现优异。根据骨朵数据，2022年4月全网热度前10综艺中，芒果TV综艺占据头部位臵，播放比例占70%，其中4月24日上线的《声生不息》排名全网热度榜第一，《大侦探第七季》、《向往的生活第六季》、《春天花会开》、《你好星期六》、《朋友请听好第二季》和《初入职场的我们〃法医季》分别为第3、第5、第6、第7、第8和第9名。 投资建议  我们认为游戏、内容板块具备长期投资价值，当前是较好投资时点。游戏行业目前处于估值低位，主要游戏厂商PE仍处于历史PE-Band较低位臵，我们认为随着版号的恢复发放、游戏出海的持续推进、元宇宙产业的加速发展，优质游戏公司的估值中枢有望逐渐回暖。优质流媒体公司、低估值的游戏板块有望获得更多关注，建议关注标的：三七互娱、吉比特、宝通科技、芒果超媒。 风险提示  游戏上线表现不及预期；影视综艺节目上线表现及招商情况不及预期；线下恢复不及预期：行业政策风险 2022年05月22日 传媒行业专题分析报告 行业专题研究报告 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 传媒行业专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、游戏板块4月跟踪 1.1 行业层面跟踪  2022年Q1中国移动游戏收入约604.32亿元，同比增长2.72%。 受春节活动和寒假的影响，1季度国内移动游戏市场收入同比、环比均有所上升。伽马数据《2022年1—3月游戏产业报告》显示：2022年Q1，中国移动游戏市场实际销售收入604.32亿元，环比上升9.28%，同比上升2.72%，1季度收入环比、同比均上升主要由于春节活动陆续开启推动流水增加，另外，新游《文明与征服》等产品带来增量。 图表 1：中国手游市场实际销售收入规模（单位：亿元） 来源：伽马数据、国金证券研究所  出海方面，2022年Q1，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为45.54亿美元，环比下降0.54%，基本与上季度持平。主要由于Q1新游戏未带来较大增量。 588.3 559.4 554.7 553.0 604.3 8.64% -4.91% -0.85% -0.31% 9.28% -20%-10%0%10%20%30%01002003004005006007002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1国内手游市场收入规模（左轴：亿元） 环比（右轴：%） 传媒行业专题分析报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表2：中国自研手游海外市场实际销售收入规模（单位：亿美元） 来源：伽马数据、国金证券研究所  营销端：2022年4月游戏行业广告占比同比有所下滑，环比保持稳定 根据AppGrowing《2022年4月份应用APP买量趋势洞察》，相较于2022年3月，游戏、文化娱乐、综合电商类广告投放仍维持在前三，其中游戏类广告22年4月投放占比约为15.55%，环比保持稳定，同比下滑0.35pcts，预计随着版号逐渐发放，游戏类广告占比有望逐渐回暖。2022年4月生活服务、软件应用行业广告投放量分为第4、第5。社交婚恋行业的投放占比与上月相比下降1.7%。综合电商行业的投放占比与上月相比下降12.92%。 图表3：2-4月份 各月份广告数Top5占比分布 来源：AppGrowing、国金证券研究所  4月各品类手游广告投放较为稳定 根据AppGrowing，2022年2月至4月各月份TOP100热投手游风格广告投放数占比中，仙侠类、模拟类、传奇类、战争类手游投放力度较大，三月连续40.6 44.0 49.7 45.8 45.5 1.97% 8.34% 12.77% -7.80% -0.54% -20%-10%0%10%20%30%01020304050602021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1中国自主研发游戏海外市场收入规模（左轴：亿美元） 环比（右轴：%） 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2022年2月 2022年3月 2022年4月 传媒行业专题分析报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 排名位居前四，与3月份相比均有所上升。三国类、魔幻类、棋牌类手游分别位列第5、第6、第7。 图表4：2-4月份 各月份TOP100热投手游风格广告投放数占比 来源：AppGrowing、国金证券研究所  中国App Store手游收入中，头部游戏排名保持稳定 根据Sensor Tower数据，2022年4月，腾讯《王者荣耀》、《和平精英》稳定在Top2，网易《梦幻西游》4月排名提升1名至第三名，米哈游《原神》下滑1名至第4；灵犀互娱《三国志〃战略版》稳定在第5，腾讯《英雄联盟手游》、《穿越火线》和《重返帝国》分列第6、第7和第9,吉比特《一念逍遥》、《问道》分列第8、第10。 图表5：4月中国App Store手游收入Top10 排名 4月前10 开发厂商 3月排名 3月前10 开发厂商 1 王者荣耀 腾讯 1 王者荣耀 腾讯 2 和平精英 腾讯 2 和平精英 腾讯 3 梦幻西游 网易 3 原神 米哈游 4 原神 米哈游 4 梦幻西游 网易 5 三国志〃战略版 灵犀互娱 5 三国志〃战略版 灵犀互娱 6 英雄联盟手游 腾讯 7 穿越火线 腾讯 7 穿越火线 腾讯 6 英雄联盟手游 腾讯 8 一念逍遥 吉比特 8 一念逍遥 吉比特 9 重返帝国 腾讯 9 金铲铲之战 腾讯 10 问道 吉比特 10 捕鱼大作战 途游 来源：Sensor Tower、国金证券研究所  中国手游发行商收入排行榜 根据Sensor Tower数据，2022年4月，共有38个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入超过23亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的41.8%（中国地区安卓渠道收入未计算在内）。4月中国手游发行商收入榜中，腾讯、网易、米哈游、趣加、三七互娱稳定在前5名。 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%2月份 3月份 4月份 传媒行业专题分析报告 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表6：4月中国手游发行商收入Top30 排名 游戏厂商 排名 游戏厂商 排名 游戏厂商 1 腾讯 11 壳木游戏 21 朝夕光年 2 网易 12 IGG 22 龙腾简合 3 米哈游 13 江娱互动 23 途游游戏 4 趣加 14 乐元素 24 Tap4Fun 5 三七互娱 15 友塔游戏 25 完美世界 6 灵犀互娱 16 沐瞳科技 26 有爱互娱 7 莉莉丝 17 紫龙游戏 27 点点互动 8 雷霆游戏 18 4399游戏 28 游族网络 9 博乐科技 19 悠星网络 29 智明星通 10 龙创悦动 20 麦吉太文 30 竞技世界 来源：Sensor Tower、国金证券研究所 图表7：3月中国手游发行商收入Top30 排名 游戏厂商 排名 游戏厂商 排名 游戏厂商 1 腾讯 11 乐元素 21 途游游戏 2 网易 12 天盟数码 22 点点互动 3 米哈游 13 壳木游戏 23 龙腾简合 4 三七互娱 14 友塔游戏 24 朝夕光年 5 趣加 15 龙创悦动 25 尼毕鲁 6 莉莉丝 16 沐瞳科技 26 游族网络 7 灵犀互娱 17 麦吉太文 27 悠星网络 8 江娱互动 18 有爱互娱 28 智明星通 9 博乐科技 19 4399游戏 29 竞技世界 10 雷霆游戏 20 完美世界 30 友谊时光 来源：Sensor Tower、国金证券研究所  VR活跃用户情况跟踪 从Steam平台整体VR用户活跃度看，4月VR活跃用户占比约为1.89%，相比3月有小幅下降，VR活跃用户占比仍然维持在2%左右的水平，表明Steam平台用户黏性较为稳定。 传媒行业专题分析报告 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表8：2021.04-2022.04 Steam平台VR活跃用户占比 来源：Steam、国金证券研究所 从用户使用头显设备占比看，4月Steam平台VR活跃用户中，使用占比最高的头显分别是Oculus Quest2、Valve Index HMD、Oculus Rift S，占比分别为47.97%、15.35%、11.07%，其中Oculus Quest2依旧保持头部水平，使用占比远超其他设备。国内品牌Pico Neo 3排名第10，与3月保持一致，占比约为0.64%，环比增长0.05pcts。 图表9：2022年4月Steam平台 VR活跃用户使用设备分布Top20 排名 头显名称 占比 环比 排名 头显名称 占比 环比 1 Oculus Quest 2 47.97% 0.62% 11 HTC Vive Pro 2 0.50% -0.05% 2 Valve Index HMD 15.35% 0.26% 12 Riftcat Vridge 0.41% -0.02% 3 Oculus Rift S 11.07% -0.53% 13 Pimax 8K 0.18% 0.00% 4 HTC Vive 7.02% 0.01% 14 Sony PlayStation VR 0.13% -0.04% 5 Windows Mixed Reality 4.69% -0.17% 15 Pimax 5K Plus 0.10% 0.03% 6 Oculus Rift 3.85% 0.05% 16 Iriun VR 0.06% -0.01% 7 Oculus Quest 3.73% -0.12% 17 Pico Neo 2 0.03% -0.02% 8 HTC Vive Pro 1.57% 0.02% 18 Pimax Artisan 0.02% -0.01% 9 HTC Vive Cosmos 1.47% -0.15% 19 HTC Vive Elite 0.01% 0.01% 10 Pico Neo 3 0.64% 0.05% 20 ALVR 0.01% 0.00% 来源：Steam、国金证券研究所 1.3 重点个股跟踪 1）三七互娱  2022年4月，三七互娱在国内主要手游为《斗罗大陆：武魂觉醒》、