新综艺跟踪：《乘风破浪的姐姐》，高歌猛进的芒果TV

公司点评 | 芒果超媒 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年06月08日 。 《乘风破浪的姐姐》，高歌猛进的芒果TV 芒果超媒（300413.SZ）新综艺跟踪 证券研究报告 公司点评 | 芒果超媒 西部证券 2020年06月08日 公司评级 买入 股票代码 300413 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 53.53 近一年股价走势 分析师 李艳丽 S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 联系人 卢翌 luyi@research.xbmail.com.cn 相关研究 芒果超媒：不创新，毋宁死；内容创新，生命力的源泉—芒果超媒（300413.SZ）创新力研究 2020-05-27 芒果超媒：净利增长符合预期，看好2020年会员收入表现—芒果超媒（300413.SZ）2019年&20Q1业绩点评 2020-04-26 芒果超媒：芒果TV会员收入快速增长，中长期催化因素多—芒果超媒（300413.SZ）2019年业绩快报点评 2020-03-01 -4%19%42%65%88%111%134%2019-062019-102020-02芒果超媒互联网传媒创业板指Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 事件：芒果TV自制综艺《乘风破浪的姐姐》预期将于6月播出。该节目由黄晓明担任女团发起人，邀请了30位年龄在30岁以上的已成名女艺人，通过封闭式训练和比赛，最终由全民投票选出5名组成全新女团。 题材形式完全创新，或成选秀史里程碑。目前市场上的选秀节目均围绕年轻群体进行选拨，偏向“年轻偶像养成”类型；“熟龄”成名女艺人选秀是综艺史上从未有过的创新。此次参加的女艺人大部分为成名演员、歌手或前女团成员，具有一定的唱跳表演实力，能够保证节目内容质量；观众对参与艺人有较高的熟悉度，再加上题材新颖，奠定了节目热度和播放量保障。 主题贴合社会热点，关注度和招商认可度高。当前女性独立意识崛起，同时女性年龄焦虑、职业瓶颈都是讨论度较高的社会话题，节目将这种现实困境和努力拼搏的正能量融入节目立意中，价值取向贴合大众。目前节目相关话题微博热搜共31个，衍生访谈节目《定义》微博热搜2个；官方微博粉丝数量24.7万人，豆瓣专组人数23.9万人，节目尚未开播，关注度已居高不下。根据官方微博，目前节目赞助广告主数量12个，已超同期同类型选秀综艺。 湘军再次表现出强大的创新力。历史上，湘军一直是综艺创新领路人。从2004年举办的选秀鼻祖《超级女声》开始，10余年来湘军不断在综艺类型和内容上推陈出新。此次的《乘风破浪的姐姐》节目外壳虽是唱跳选秀，但精神内核却与早期甚至同期的选秀节目完全不同，是湘军的又一次自我创新。 投资建议：芒果超媒自制能力强，内容招商吸引度高，“湘军”人才激励到位，内容生产和渠道传播形成闭环体系，会员收入和广告收入均有较大提升空间。我们预计2020/21/22年公司每股收益0.81/1.02/1.23元，目前股价对应PE66.2/52.7/43.5。维持“买入”评级。 风险提示：节目表现不及预期，广告和会员收入不及预期，行业监管风险 Tabl e_Title ● 核心数据 Tabl e_Exc el1 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 9,661 12,501 14,937 17,675 20,580 增长率 17% 29% 19% 18% 16% 归母净利润 (百万元) 866 1,156 1,440 1,810 2,189 增长率 21% 34% 25% 26% 21% 每股收益（EPS） 0.87 0.65 0.81 1.02 1.23 市盈率（P/E） 61.2 82.4 66.2 52.7 43.5 市净率（P/B） 9.4 10.8 9.5 8.3 7.1 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 公司点评 | 芒果超媒 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年06月08日 索引 内容目录 题材形式完全创新，或成选秀史里程碑 ......................................................................... 3 主题贴合热点，关注度居高不下 .................................................................................. 5 湘军再次表现出强大创新力 ......................................................................................... 7 图表目录 图1：19年腾讯自制综艺《创造101》最终成团“火箭少女” ............................................ 4 图2：20年爱奇艺自制综艺《青春有你》最终成团“The Nine”........................................ 4 图3：《乘风破浪的姐姐》29岁以下观众占比相对高 ...................................................... 5 图4：《乘风破浪的姐姐》女性观众比例较大 ................................................................. 5 表1：目前选秀节目普遍围绕年轻人群体进行选拨 ......................................................... 3 表2：《乘风破浪的姐姐》选手均具有一定知名度且年龄“30+” ......................................... 4 表3：《乘风破浪的姐姐》目前共有7个话题热搜排名冲上第一位 .................................... 5 表4：《乘风破浪的姐姐》目前官方认定的赞助商个数达到12个 ..................................... 6 表5：10余年来湘军不断推出创新综艺 ........................................................................ 7 mNyQsRxPqQtOtRzRsOnRrPaQaO6MoMoOpNrRiNrRoQfQoOxO9PmMzRxNnPtPwMnOrP 公司点评 | 芒果超媒 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年06月08日 题材形式完全创新，或成选秀史里程碑 纵观中国选秀综艺发展历史， 2005-2011年期间播出的《超级女声》、《加油！好男儿》、《我型我秀》创造了“粉丝投选”、“素人爆红”的神话，2013-2015年的《中国好声音》、《中国好歌曲》、《中国达人秀》等节目则转向专业技能PK和导师学员互动，2017-2018年涌现的《偶像练习生》、《创造101》采用24小时不停机拍摄，让观众见证练习生成长，侧重营造“养成感”。 目前市场上的选秀节目均围绕年轻群体进行选拨，如《青春有你》、《创造营》、《以团之名》等，选手平均年龄在20-25岁，偏向“年轻偶像养成”类型。节目看点主要在明星导师、话题选手、卡位竞争和粉丝“打投”。 表1：目前选秀节目普遍围绕年轻人群体进行选拨 节目名称 选手 年龄 参赛前是否已出道 创造101 孟美岐 22 是 吴宣仪 25 是 杨超越 22 否 段奥娟 20 否 Yamy 29 是 赖美云 22 是 张紫宁 24 是 杨芸晴 24 是 李紫婷 20 否 傅菁 25 否 徐梦洁 26 否 青春有你2 刘雨昕 23 是 虞书欣 25 是 许佳琪 25 是 喻言 23 是 谢可寅 23 是 安崎 24 是 赵小棠 23 否 孔雪儿 24 是 陆柯燃 25 是 创造营2020 希林娜依·高 22 否 陈卓璇 23 是 郑乃馨 23 是 张艺凡 20 是 刘些宁 24 是 赵粤 25 是 王艺瑾 24 否 资料来源：腾讯视频，爱奇艺，西部证券研发中心 注：《创造营2020》正在播出中，尚未成团，该名单为节目第四期公布的撑腰排名前7位选手 公司点评 | 芒果超媒 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年06月08日 图1：19年腾讯自制综艺《创造101》最终成团“火箭少女” 图2：20年爱奇艺自制综艺《青春有你》最终成团“The Nine” 资料来源：腾讯视频，西部证券研发中心 资料来源：爱奇艺，西部证券研发中心 虽然以上节目中有不少选手在参加选拨之前已出道，但《乘风破浪的姐姐》特意挑选30岁以上且已成名的女艺人参与选秀是综艺史上从未有过的创新，并且节目主题将更加聚焦突破年龄限制、撕去固有标签等女性议题，与纯粹的“偶像养成”相比，更具有社会关注度。 此次参加《乘风破浪的姐姐》的女艺人大部分为成名演员、歌手或前女团成员，具有一定的唱跳表演实力，能够保证节目内容的质量；同时观众对参加艺人已有较高的熟悉度，再加上主题新颖，奠定了节目热度和播放量保障。 表2：《乘风破浪的姐姐》选手均具有一定知名度且年龄“30+” 组别 选手 年龄 简介 第一组 伊能静 52 中国台湾歌手、演员，曾发行多首单曲 钟丽缇 50 中国香港演员，曾参选国际华裔小姐而入行演艺界 陈松伶 49 中国香港歌手、演员，跨界歌王半决赛 宁静 48 中国内地演员，曾发行多首单曲 阿朵 40 中国内地演员，曾获CCTV全国青年歌手电视大奖赛专业组优秀奖 郑希怡 39 中国香港歌手、演员，曾发行多张舞曲大碟 第二组 张萌 39 中国内地演员，曾获环球小姐中国总冠军、演唱多首热门歌曲 万茜 38 中国内地歌手、演员，曾发行多首单曲，并参加舞林大会 王丽坤 35 中国内地演员，毕业于北京舞蹈学院中国舞本科班 海陆 36 中国内地演员，曾演唱过多首影视歌曲 蓝盈莹 30 中国内地演员，曾演唱电影频道青年演员计划主题曲 金晨 30 中国内地演员，舞动奇迹第三季冠军 第三组 金莎 39 中国内地歌手、演员，曾发行多首单曲 吴昕 37 中国内地主持人、演员，曾参加舞林大会 郁可唯 37 中国内地歌手，影视OST原声音乐女王 刘芸 38 中国内地演员，拥有扎实的舞蹈功底 朱婧汐 32 中国内地歌手、词曲作者、音乐制作人，曾发行多张专辑 沈梦辰 31 中国内地主持人、演员，曾获“年度星姐选举”总决赛最佳上镜奖 第四组 丁当 38 中国内地歌手，曾发行多张专辑 黄龄 33 中国内地歌手、演员，曾发行多张专辑 孟佳 31 中国内地歌手、演员、主持人，曾为Miss A女团成员 王霏霏 33 中国内地歌手、演员，曾为Miss A女团成员 公司点评 | 芒果超媒 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年06月08日 许飞 35 中国内地歌手，2009年超级女声第6名 袁咏琳 34 华语歌手、影视演员，曾发行多首单曲 第五组 张雨绮 33 中国内地演员，曾于电影妖猫传献舞 黄圣依 37 中国内地歌手、演员，曾发行多张专辑 张含韵 31 中国内地歌手，2004年超级女声季军 王智 37 中国内地演员，特长舞蹈武术 白冰 34 中国内地演员，曾演唱多收影视歌曲 李斯丹妮 30 中国内地歌手、演员，2011年快乐女声6强 资料来源：芒果TV，公开资料整理，西部证券研发中心 主题贴合热点，关注度居高不下 当代中国社会的女性独立意识正在不断崛起，支持女性自我奋斗、