新能源汽车行业周报：新能源车需求韧性十足，板块进入底部布局区域

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：强于大市（维持） 报告日期：2022年05月15日 分析师：马晓明 S1070518090003 ☎ 021-31829702  maxiaoming@cgws.com 分析师：于夕朦 S1070520030003 ☎ 010-88366060-8831  yuximeng@cgws.com 联系人（研究助理）：王舜 S1070121010029 ☎ 0755-83516142  wangshun@cgws.com 数据来源：iFinD 相关报告 <<需求担忧带来估值下行 左侧布局迎长期成长>> 2022-03-28 新能源车需求韧性十足 板块进入底部布局区域 ——新能源汽车行业周报 股票名称 EPS PE 22E 23E 22E 23E 恩捷股份 5.63 8.03 38.35 26.67 新宙邦 2.67 3.21 15.03 12.53 容百科技 4.45 6.75 20.77 13.69 璞泰来 4.17 6.09 32.28 22.12 德方纳米 19.39 25.75 24.80 18.68 欣旺达 0.78 1.40 32.77 18.26 资料来源：iFinD，长城证券研究院  中汽协发布4月份产销数据，2022年1-4月我国新能源汽车累计产量160.5万辆，同比增长113.7%；销量155.6万辆，同比增长112.2%；其中，4月新能源汽车产量31.2万辆，环比下降33%，同比增长43.9%；销量29.9万辆，环比下降38.3%，同比增长44.6%。从各厂商出货来看，比亚迪4月份乘用车销量10.48万量，同比增长138.40%，环比增长1.49%。  受益于整车销售强劲，比亚迪4月现动力电池装机量4.27GWh，占据32%的市场份额。宁德时代4月装机仍为第一单出货为5.08GWh，环比3月出现大幅的下滑，我们认为主要原因或是核心客户特斯拉上海工厂开工率不足的影响。考虑到复产已在进行时，特斯拉上海产能利用率已不断回升，叠加显著的先发优势以及三元电池高镍趋势确定，我们认为宁德时代出货或将于5月开始逐步复苏，市占率与盈利能力有望逐步实现修复。  新能源汽车板块自2021年底持续调整，业内原因主要是上游原材料涨价影响整车产品价格，市场担忧会影响需求，但疫情下可以发现新能源汽车终端依然韧性十足，同时除了碳酸锂之外的诸多原材料价格已开始逐步下降，我们认为无论是盈利还是出货将于今年6月将出现比较明显向好的景象。外部条件诸如疫情、俄乌战争、美联储加息对风险偏好已充分反应在A股市场，本轮4月底的反弹也能发现，新能源汽车各细分板块全线上涨，也侧面说明资金会选择基本面更强劲、业绩增速更确定的板块。  在当前时间点，我们建议关注两个方向，1）原材料价格下滑后受益利润转移的方向，也即稀缺产能的环节；2）今年将出现更多的车型，以弥补当前“哑铃状”车型（低端高端为主，中端不足）市场的不足，而爆款车型的推出必然会带来响应产业链的高景气。  推荐关注：恩捷股份、璞泰来、容百科技、新宙邦、德方纳米、欣旺达。  风险提示：政策不及预期，新冠疫情影响，行业竞争加剧、终端需求不及预期、原材料价格继续大幅上涨等。 -20%0%20%40%60%80%21/521/721/921/1122/122/3电力设备与新能源沪深300核心观点 重点推荐公司盈利预测 股价走势图 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 电力设备与新能源行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 投资建议 ............................................................................................................................... 4 2. 板块行情 ............................................................................................................................... 4 3. 行业新闻 ............................................................................................................................... 6 4. 公司公告 ............................................................................................................................... 7 5. 产业数据 ............................................................................................................................... 8 6. 风险提示 ............................................................................................................................. 10 pOtMnMtPsOvMyRxOqOpMxPaQaOaQsQoOtRnPfQqQqNiNrQpR9PqRxOuOqNoNvPtPqN 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：申万行业涨跌幅情况（2022.05.09-2022.05.13） ......................................................... 4 图2：涨幅前十个股 ................................................................................................................... 6 图3：跌幅前十个股 ................................................................................................................... 6 图4：磷酸铁锂价格走势（万元/吨） ..................................................................................... 9 图5：主要正极材料价格走势（万元/吨） ............................................................................. 9 图6：负极材料价格走势图（万元/吨） ................................................................................. 9 图7：前驱体价格走势图（万元/吨） ..................................................................................... 9 图8：电解液及主要原材料价格走势图（万元/吨） .............................................................. 9 图9：新能源汽车销量（万辆） ............................................................................................. 10 表1：细分板块涨跌幅 ............................................................................................................... 5 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 投资建议 中汽协发布4月份产销数据，2022年1-4月我国新能源汽车累计产量160.5万辆，同比增长113.7%；销量155.6万辆，同比增长112.2%；其中，4月新能源汽车产量31.2万辆，环比下降33%，同比增长43.9%；销量29.9万辆，环比下降38.3%，同比增长44.6%。从各厂商出货来看，比亚迪4月份乘用车销量10.48万量，同比增长138.40%，环比增长1.49%。 受益于整车销售强劲，比亚迪4月现动力电池装机量4.27GWh，占据32%的市场份额。宁德时代4月装机仍为第一单出货为5.08GWh，环比3月出现大幅的下滑，我们认为主要原因或是核心客户特斯拉上海工厂开工率不足的影响。考虑到复产已在进行时，特斯拉上海产能利用率已不断回升，叠加显著的先发优势以及三元电池高镍趋势确定，我们认为宁德时代出货或将于5月开始逐步复苏，市占率与盈利能力有望逐步实现修复。 新能源汽车板块自2021年底持续调整，业内原因主要是上游原材料涨价影响整车产品价格，市场担忧会影响需求，但疫情下可以发现新能源汽车终端依然韧性十足，同时除了碳酸锂之外的诸多原材料价格已开始逐步下降，我们认为无论是盈利还是出货将于今年6月将出现比较明显向好的景象。外部条件诸如疫情、俄乌战争、美联储加息对风险偏好已充分反应在A股市场，本轮4月底的反弹也能发现，新能源汽车各细分板块全线上涨，也侧面说明资金会选择基本面更强劲、业绩增速更确定的板块。 在当前时间点，我们建议关注两个方向，1）原材料价格下滑后受益利润转移的方向，也即稀缺产能的环节；2）今年将出现更多的车型，以弥补当前“哑铃状”车型（低端高端为主，中端不足）市场的不足，而爆款车型的推出必然会带来响应产业链的高景气。 推荐关注：恩捷股份、璞泰来、容百科技、新宙邦、德方纳米、欣旺达。 2. 板块行情 本周电力设备（申万）指数收报9170.11点，本周上涨669.13点，涨幅为7.87%，处在各板块涨跌情况第二，本周31个申万一级行业板块27个板块上涨，4个板块呈现下跌趋势。本周二级市场行情回暖，三大指数集体收涨，其中沪指收报3084.28点，全周上涨82.72点，涨幅为2.76%；深成指收报11159.79点，全周上涨349.91点，涨幅为3.24%；创业板指收报2358.16点，全周上涨113.19点，涨幅为5.04%。 图1：申万行业涨跌幅情况（2022.05.09-2022.05.13） 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源：iFind，长城证券研究院 本周申万电力设备、汽车指数分别上涨7.87%、8.41%，同期上证指数、深证成指、创业板指数涨幅为2.76%、3.24%、5.04%。各细分板块全线上涨，其中锂电池与其他汽车零部件板块均实现11%以上的周涨幅，整车、电池、锂电设备板块行情回暖。 表1：细分板块涨跌幅 证券简称 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 锂电池 11.29% -9.01% 9.25% 其他汽车零部件 11.24% 0.35% 2.47% 商用载货车 9.95% -2.94% -44.89% 综合乘用车 9.10% 9.31% -19.32% 锂电专用设备 8.69% -11.02% 11.62% 蓄电池及其他电池 8.50