新能源与电力设备行业研究周报：6月光伏新增装机或超10GW，重申Q3淡季不淡，新能源车板块关键事件进入验证期

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 35.24 市场优化平均市盈率 17.00 国金电力设备与新能源指数 4705.03 沪深300指数 3666.80 上证指数 3192.43 深证成指 10529.61 中小板综指 11203.99 相关报告 1.《青海省制造新能源大新闻，特斯拉继续推高板块情绪-新能源与电力...》，2017.6.26 2.《燃料电池车用氢安全性分析-氢气安全吗？》，2017.6.23 3.《新能源车预期波动中把握真成长，光伏Q3景气有望好于预期-新能...》，2017.6.19 4.《动力电池行业行业点评》，2017.6.14 5.《光伏Q3降价幅度好于预期，南瑞复牌催化国网混改主题-新能源与...》，2017.6.12 姚遥 分析师 SAC执业编号：S1130512080001 (8621)60230214 yaoy@gjzq.com.cn 王菁 联系人 (8621)60230250 wangjing1@gjzq.com.cn 邓伟 联系人 (8621)60935389 dengwei@gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai@gjzq.com.cn 6月光伏新增装机或超10GW，重申Q3淡季不淡，新能源车板块关键事件进入验证期 本周行业观点  本周重要事件：光伏630收官，单月新增并网装机或超10GW；中环股份入股协鑫新疆硅料业务；可再生能源绿色正式自愿认购正式开启；国鸿氢能国产燃料电池电堆试制成功。  板块配置建议：连续三周周报重点强调Q3光伏景气超预期（标题即可见），首推隆基股份表现强劲，目前位置继续建议重点配置，此外本周发布林洋能源深度报告同步重点推荐；新能源车板块行情继续围绕政策、销量、价格、特斯拉造成的预期波动演绎，攻守兼备推荐具备全球供货能力的中游低估值材料龙头杉杉股份，并建议开始关注燃料电池主题；电力设备板块近期推荐重点推荐受益配网建设提速及低压电器市场及竞争格局变化的良信电器、电力装备龙头价值重估的国电南瑞。  新能源：光伏630并网收官，单月新增装机或超10GW，重申Q3淡季不淡，单晶制造环节业绩有望持续超预期；协鑫新疆硅料项目引入中环10%投资，单晶趋势进一步明确；维持推荐单晶+分布式两大主线。  本周国内光伏630抢装收官，据不完全统计，6月份单月新增并网光伏装机或超过10GW，其中国电投、隆基、协鑫、晶科均超1GW，上半年累计新增装机预计超过20GW，与去年基本持平。  我们在5月下旬市场出现关于光伏与单晶行业的看空噪音时，在周报中明确坚定看多的观点，6月初开始连续强调今年Q3光伏行业将呈现不同于去年的高景气，目前产业基本面正在逐步兑现。国内受领跑者和自发自用分布式需求的支撑、海外受美国和欧洲需求在时间与空间上的转移，大厂Q3订单饱满，下半年产业链价格有望稳步走低（预计整个下半年跌幅10%~15%），显著不同于去年Q3单季暴跌25%以上。  此外，本周产业链上游再现强强联合，中环股份与保利协鑫共同向协鑫新疆多晶硅项目增资14.8亿元，其中中环出资1.5亿元，占股10%。协鑫硅料项目引入单晶龙头企业，某种程度上亦可看作其对单晶趋势的认可。  新能源汽车：三万公里政策放松预期短期内较难兑现，特斯拉Model3投产及客车销量复苏进入验证期；认清行业短期压力（库存、降价、半年报业绩）和中长期利好（全球电动化大势和国内制造业优势），攻守兼备配置具备全球供货能力的中上游材料及资源龙头，关注燃料电池主题。  前期市场对于三万公里政策在短期内调整给予较高预期，我们则认为由于涉及财政部审批，年内调整执行的概率极小，最理想情况为“年底出台、明年执行”，且补贴标准大概率将随累计行驶历程要求的调降而同步下调。  进入7月，市场期待已久的Model3正式投产及客车销量强劲复苏将迎来验证阶段，结合产业链企业中报预期逐步清晰（Q2出货量较少而价格已降），预计板块波动将加剧。攻守兼备配置具备全球产业链供货能力、利润率维持能力强、估值较低的中上游材料及资源龙头。  近期燃料电池产业热度不减：上市及非上市企业连续大手笔加码产业链核心装备投资，多家整车企业明确下半年各自数百台燃料电池整车（城市客车、载重物流车）出货计划，国鸿氢能引进巴拉德技术国产化9SSL电堆生产线本周全线试产成功。随着近几个月以来各厂家燃料电池车型陆续入选新能源车补助推广目录，Q3有望实现销量突破，建议关注燃料电池主题。  行业推荐组合：隆基股份、林洋能源；杉杉股份、富瑞特装、天齐锂业、赣锋锂业、大洋电机、国轩高科；良信电器、国电南瑞、恒华科技。 风险提示：产业链产品跌价幅度超过预期。 4411466749235179543556915947160701161001170101170401国金行业 沪深300 2017年07月02日 新能源与电力设备 行业研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业动态 新能源汽车  3年10万辆/加入“ACE计划”，中植汽车全面布局纯电动物流车  6月26日，中植汽车战略合作签约仪式在杭州千岛湖举行，签约仪式上中植新能源汽车有限公司、浙江军盛控股有限公司、城市合伙人创客（南京）股份有限公司三方就3年内10万辆纯电动物流车的销售和运营签订了战略合作协议。（资料来源：电动汽车资源网）  南京市新能源汽车地补政策发布，乘用车按照国补1:0.5倍补助  南京市政府发布《2017年南京市新能源汽车推广应用财政补贴实施细则》。按照规划，2017年南京市新能源汽车推广应用计划，南京市新能源汽车推广总量为2500辆，新能源汽车充电设施建设计划总量为3000根，其中交流桩1770根，直流桩1230根。（资料来源：电动汽车资源网）  北京市第3期新能源小客车指标0配置，3.1万个指标申请或需轮候到明年  6月25日，北京市小客车指标办发布消息称，截至今年6月8日24时，示范应用新能源小客车指标申请个人共有27754个有效编码，单位共有3513个有效编码。按照规定，处于轮候配置状态的个人示范应用新能源小客车指标申请,仍需在有效期内办理确认延期，未在有效期内办理的，系统将自动取消该申请，若再次需要申请的个人，须重新提交申请，审核通过后轮候次序按重新申请时间计算。单位2017年应配置新能源指标而未配置的，若单位于2018年2月8日前再次提交申请且通过审核，轮候次序仍按2017年申请时间计算。（资料来源：电动汽车资源网）  北汽新能源EU400正式上市 工况续航里程360km补贴后售价15.89万  6月26日下午，北汽新能源“卫蓝行动第五季——卫蓝合伙人”在北京三里屯ARCFOX Space体验中心正式发布，同时，北汽新能源具有超长续航的EU400正式上市，市场官方指导价22.49万元，国家和地方双级补贴后价格15.89万元。（资料来源：车讯网）  曝陆风X2纯电动车型申报图 使用全新LOGO  日前，工信部公布到了陆风X2纯电动版本车型的申报信息。相比该车型的燃油版，外观上进行了一定程度的变化，并且使用了全新的LOGO。新车根据车型配置的不同，配有不同型式轮圈、天窗等配置。同时，该车将配备规格为205/60 R16，215/50 R17的轮胎。车身尺寸方面，该车的长宽高分别为4160/1810/1670mm，轴距为2560mm。动力方面，该车将搭载一台最大功率为122马力（90kW）的驱动电机。 （资料来源：腾讯汽车）  工信部将推进新能源汽车顶层设计  工业和信息化部部长苗圩19日在参观青海省西宁市南川工业园区时表示，未来将进一步推进新能源汽车顶层设计，推进新能源汽车在技术、产业规模、市场化以及模式创新等方面的发展。同时，进一步完善汽车节能、环保等领域强制性标准，不断拓展新能源汽车的市场应用。（资料来源：东方财富网）  将布局新能源市场 君马品牌正式发布  2017年6月27日，众泰汽车旗下全新品牌君马汽车在河北雄安正式发布，该品牌采用“TRAUM”作为品牌LOGO，未来将致力于新能源车型的开发。在新能源领域，君马汽车计划推出混合动力、插电式混合动力和纯电动动力总成，其中混动车型的综合油耗控制在4L/100km内；插电式混合动力综合油耗控制在2L/100km内，同时纯电模式续航里程将大于100km；而纯电动动力的综合续航里程有望达到550km。（资料来源：电动邦） 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明  东风汽车回应审计署：闲置新能源车已投入运行  东风汽车表示，关于新能源汽车闲置问题，截止2016年3月31日，公司控股子公司东风襄阳旅行车有限公司2015年销售的6764台新能源汽车中，涉及闲置车辆共计451台，其中142台为关联方闲置，309台为终端用户闲置。经采取各项措施，所有闲置车辆现已全部投入运行，并已经相关部门审核确认。（资料来源：中国电池网）  7月起汽车销售新规实施 明确经销商不得加价售车  7月1日起，由商务部发布的《汽车销售管理办法》(以下简称 新《办法》)将正式实施，《办法》将取代2005年发布的《汽车品牌销售管理实施办法》，对汽车销售服务行业中的各个环节进行规范。其中，对于汽车销售加价、提供三包凭证、明示配件来源等作出了明确规定和要求。作为汽车消费者，这些新的变化也将保护自身权益，让汽车消费变得更加安心。（资料来源：网易汽车）  工信部：恢复四家“骗补”典型企业申报新能源汽车推荐目录资质  6月29日，工信部发布“关于4家新能源汽车生产企业整改验收情况的公示”。2016年12月19日，工信部向金龙联合汽车工业（苏州）有限公司、河南少林客车股份有限公司、奇瑞万达贵州客车股份有限公司、深圳市五洲龙汽车有限公司4家存在生产一致性问题的新能源汽车生产企业下达了行政处罚决定书，给予了撤销违规车型公告、暂停申报新能源汽车推广应用推荐车型资质、进行为期6个月整改等处罚措施。近期，上述4家企业分别向工信部提交了整改报告，提出了恢复申报新能源汽车推广应用推荐车型资质的申请。根据专家组出具的验收报告，认为4家企业针对行政处罚决定的整改工作到位，企业生产一致性保障能力满足相关规定要求，建议恢复其申报《新能源汽车推广应用推荐车型目录》资质。 （资料来源：工信部）  宝马9月或推新款纯电动3系 贴身肉搏特斯拉model 3  今年早些时候，宝马官方对外确认了自己电动汽车计划：宝马将在2019年推出纯电动MINI；2020年在莱比锡工厂生产纯电动BMW X3；而早前曝光的纯电动iNEXT则应在2021年之后推出。（资料来源：搜狐汽车）  上海市6月新能源汽车备案目录发布，累计车型46款  6月30日，上海市经济和信息化委员会发布6月份新能源汽车备案目录，累积共有46款车型进入备案目录，其中新能源乘用车44款、新能源商用车2款。在新能源乘用车领域，共有22款纯电动乘用车，21款插电式混合动力乘用车，1款燃料电池乘用车。共有7款新能源乘用车不享受上海市地方补贴。（资料来源：搜狐）  大众公布17款新车投放计划，2020年目标中国电动车用户数65万  2025年将在中国投放65万辆电动车。大众汽车品牌中国CEO冯思翰博士介绍，截至目前，大众汽车品牌已经累计生产11.5万辆电动车。到2025年，大众汽车品牌将有100万辆电动汽车投向市场，其中有2/3将由中国市场消化。（资料来源：网易汽车）  李彦宏：2021-2022年完全无人驾驶将被实现  在说