请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年05月05日超配电力设备新能源2022年5月投资策略2021年报及2022一季报总结，开局整体向好，关注复产节奏核心观点行业研究·行业投资策略电力设备超配·维持评级证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《新能源产业数据跟踪-海外光伏需求火热，疫情下出货有所滞缓》——2022-04-27《海上风电重大政策点评-稳增长重要抓手2022年海风招标有望增600%突破20GW》——2022-04-11《电力设备新能源2022年4月投资策略-新能源车涨价不改高增长趋势，光伏装机表现强劲》——2022-03-31《新能源产业数据跟踪-光伏硅料小幅上涨，风电小时数同比下降》——2022-03-30《新能源车三电产业观察系列十二：电动车涨价后1月销量强劲，4680电池装车在即》——2022-02-25新能源发电：细分板块业绩分化较为明显，重视边际变化带来盈利改善光伏：整体板块年报、一季报实现高增。分板块来看，硅料板块迎来量利齐升，增幅最为明显；硅片-电池片-组件一体化板块传导上游涨价顺利，盈利情况得以修复；逆变器/胶膜/玻璃/支架板块22Q1呈现不同程度的盈利承压，主要是原材料价格上涨和成本传导滞后对短期业绩有形成压力。我们看好5月份以后光伏海外需求的强劲增长，尤其是出口占比较高的组件一体化环节，疫情对光伏生产端影响不大，人民币汇率贬值以及国际亚欧航线运费的回调有望在第二季度增厚出口产品业绩。风电：整体板块年报实现高增，22Q1分板块看以金风科技/明阳智能/运达股份为代表的整机厂继续保持增长，天顺风能/日月股份等零配件板块业绩呈现不同程度负增长，主要系疫情影响下出货量低迷以及原材料端涨价等多重因素制约了公司业务发展。我们预计未来一旦原材料端价格回落或者疫情转好，行业景气度恢复后，各大企业将迎来盈利端修复。新能源汽车与锂电方面：4月以来，锂电产业链企业相继披露了年报及一季报，总体呈现分化态势。上游材料企业大多量利齐升，受益于供应紧缺价格飙涨。核心材料价格持续上涨给电池端带来较大成本压力，多数企业毛利率出现连续承压态势，因而电池企业、车企均被动提价以传导成本；进入4月后，部分核心材料如镍盐、六氟磷酸锂等因供需缓解进而价格回落，部分材料如碳酸锂出现价格博弈而短期回落，我们预计各大锂电主材扩产后逐步迎来供需矛盾缓解，二季度开始部分电池企业将迎来显著盈利修复，但仍需要密切关注国内市场未来几个月的复产节奏。投资建议：建议关注各板块高成长低估值优质标的【光伏】晶科能源、福斯特、海优新材；【风电】东方电缆、运达股份、明阳智能、金风科技、天顺风能；【新能源建设与运营商】江苏新能、中国电建、中国能建；【锂电】容百科技、当升科技、德方纳米、璞泰来、天奈科技、蔚蓝锂芯、宁德时代、亿纬锂能；风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E300750宁德时代增持409.35954113.0619.9431.320.5002245蔚蓝锂芯买入18.871951.031.7118.311.1688116天奈科技买入115.012672.574.2644.827.0300769德方纳米买入441.9039618.6724.0623.718.4688223晶科能源增持12.6712670.280.4846.026.1603806福斯特增持92.748822.383.0339.030.6603606东方电缆买入47.333251.762.8426.916.7601615明阳智能增持22.224681.872.1711.910.2002531天顺风能买入10.051810.781.0612.99.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录电力设备与新能源市场回顾..............................................................................................................4板块行情回顾.......................................................................................................................................................4新能源汽车行业动态回顾..................................................................................................................................5风电、光伏行业动态回顾..................................................................................................................................6新能源汽车行业公司重大公告..........................................................................................................................8风电、光伏行业公司重大公告..........................................................................................................................9月度观点与业绩回顾........................................................................................................................11锂电池行业年报及一季报点评........................................................................................................................12光伏行业年报及一季报点评............................................................................................................................17风电行业年报及一季报点评............................................................................................................................20电力设备行业年报及一季报点评....................................................................................................................24免责声明............................................................................................................................................27 pOrPmRpMpRoMsQnRnOsPmOaQ8QaQsQqQtRmOlOpPrMkPpPsM6MmNoQNZrNtNxNrRqO请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2022.3.31-2022.4.29）...............................................................................4图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2022.3.31-2022.4.29）..............................................................4表1：锂电池板块主要企业2021年报及2022一季报增速情况汇总................................................................12表2：光伏板块主要企业2021年报及2022一季报增速情况汇总....................................................................17表3：风电板块主要企业2021年报及2022一季报增速情况汇总....................................................................20表4：电力设备板块主要企业2021年报及2022一季报增速情况汇总............................................................24表5：重点公司盈利预测及估值（2022.4.29）...................................................................................................26 证券研究报告电力设备与新能源市场回顾板块行情回顾2022年3月31日到2022年4月29日沪深300指数上涨-5.59%，其中电力设备与新能源板块上涨-11.48%，在电新二级子版块中，涨幅前二的板块为电力电子及自动化（-7.17%）和储能（-11.57%），跌幅前两名的板块为：电池综合服务（-22.4%）和锂电池（-21.89%）。图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2022.3.31-2022.4.29）资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2022.3.31-2022.4.29）资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理 证券研究报告新能源汽车行业动态回顾宁德时代继续推广换电模式4月27日，宁德时代发布消息称，与爱驰汽车就EVOGO换电项目展开合作。双方将以爱驰旗下首款车型U5为载体，共同开发组合换电版车型，并计划于2022年第四季度推向市场。该项目由宁德时代全资子公司时代电服负责运营。在今年1月，宁德时代正式布局换电业务，发布换电服务品牌EVOGO。其特点是采用标准电池块组合，也被称为“巧克力换电块”，单块电池能量密度超过160Wh/kg，续航里程约200公里，用户可以根据需要自由组合电池数量。三星SDI计划将电动汽车电池技术用于智能手机电池4月25日，三星旗下的电池生产商三星SDI，计划将他们目前在电动汽车电池生产中所使用的堆叠技术，用于智能手机电池的生产。三星SDI的堆叠电池技术，是将电池生产中所需的原材料，分层堆叠在多层中，他们目前生产的第5代电动汽车电池，就采用了这一技术。与传统的电池生产技术相比，三星SDI的堆叠电池技术，可提高电动汽车电池的能量密度，三星SDI希望将这一技术应用到智能手机和平板电脑所需电池的生产中，以提高电池的能量密度。特斯拉德克萨斯州超级工厂