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2021年和2022年第一季度，家居板块整体营收和利润分别增长32.9%和25.6%，但2022年第一季度利润下降7.5%。龙头企业的欧派和顾家在2021年营收分别增长38.7%和44.8%，净利润分别增长29.7%和32.7%，表现强劲。2022年第一季度，欧派和顾家的营收仍然增长，分别增长25.6%和20.1%，显示出龙头企业的韧性。定制家居板块呈现出四大特点：收入增长放缓，欧派展现龙头实力，索菲亚调整效果初现，大宗渠道对各企业的贡献度下降，头部企业增长驱动力转向店效提升，利润端成本压力仍未明显缓解，但此后盈利逐步修复可期。软体家居板块呈现出三大特点：头部企业份额提升均较为顺畅，顾家家居增长更具韧性，盈利稳定性分化明显，22年1Q盈利开始修复。家居板块基本面展望：短期来看疫情对全年需求影响有限，长期来看，行业有望迎来集中度加速提升期，份额提升将支撑头部企业持续壮大。建议关注零售能力突出的欧派家居、志邦家居，变革效果正体现的索菲亚，大家居布局领先的顾家家居和具备一体化生产优势的敏华控股。风险提示包括地产销售不及预期、原材料价格大幅上涨和贸易摩擦加剧。
