天顺风能21年业绩符合预期，产能布局持续推进。公司塔筒业务收入稳健增长，销量及收入同比增长2.47%和6.13%。叶片业务收入和销量分别下降17.58%和16.43%，毛利率下降4.31pct。发电业务收入同比增长47.94%，毛利率提高3.47pct。公司累计并网风电场规模884MW，预计2022年国内风电新增装机量同比+40%，下游需求有望快速增长。公司在手优质电站资源丰富，有望通过滚动开发模式持续贡献业绩。我们维持“买入”评级。
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