稳定分红回报股东，普五上调指导价

五粮液公告分红计划，回报股东支持。公司公告，为积极回报广大投资者对公司的支持和厚爱，经研究，公司初步考虑2021年度现金分红金额不低于115亿元（含税），分红率约49%。公司21年实现营业收入约662亿元（yoy+15.5%），归母净利润约233.5亿元（yoy+17.0%）；其中，归母净利率约35.27%（yoy+0.46pct），盈利能力继续提升。普五上调零售指导价，批价有望逐步上行。近期五粮液批价稳定在960~970元左右，环比基本持平，在飞天批价短期调整的背景下保持稳定。公司近期将第八代五粮液建议零售价从1399元/瓶上调至1499元/瓶，与飞天茅台持平，进一步抬升普五的市场定位。3月以后，白酒消费进入淡季，公司在渠道上通过控货等方式，推动普五批价上行，在公司出厂价提升后，随着低成本产品逐步销售，批价有望逐步上行至1000元以上，提振渠道信心。短期调整不改长期趋势，公司估值性价比高。公司新管理层上台后，公司治理进一步完善，对渠道的管控力有望加强。产品结构上，公司继续加强经典五粮液在2000元价格带的布局，目前经典五粮液批价在1750元左右，保持平稳。3月初，五粮春发布新品“五粮春·名门”，市场建议零售价728元，定位次高端。五粮春品牌回归公司后，系列酒体系更加完善，公司基酒产能充足、储备丰富，有望在次高端领域打开重要增量空间。今年以来，受大盘整体调整、海外冲突风险等因素影响，白酒板块持续调整，目前公司22年PE仅约21倍。考虑到公司在高端白酒领域的品牌力、渠道力和产品力的竞争优势，我们认为公司目前具备较高的长线配置价值。根据业绩预告，下调营收和毛利率，预测公司21-23年每股收益分别为6.02、7.02和8.18元（原21-23年预测为6.11、

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