CMD放量业绩高速增长，稳定分红回报股东

2026-06-18 冀泳洁山西证券丁叮叮叮

事件描述：公司发布2025年年度权益分派实施公告，每股派发现金红利0.35元（含税），共计派发现金红利3486.31万元。
事件点评：
- 业绩增长：2025年实现营收7.23亿元（同比增长40.40%），归母净利1.09亿元（同比增长9.49%）。
- 产品表现：
  - ePTFE微透产品营收2.09亿元（同比增长28.56%），销量3.05亿个（同比增长25.74%）。
  - CMD及气体管理产品营收1.60亿元（同比增长12.72%），销量0.74亿个（同比增长120.08%）。
  - 气凝胶产品营收0.70亿元（同比增长7.54%），销量403.50万片（同比增长270.22%）。
  - 高性能线束产品营收1.35亿元，销量1116.21万根（同比增长523.02%）。
  - 传统三大件产品营收1.42亿元（同比增长5.80%）。
- 销量提升：CMD及气体管理、气凝胶等产品销量同比超100%。
- 产能扩张：定增6.71亿元用于CMD产品智能制造技改扩产和低介电损耗FCCL挠性覆铜板项目，以增强竞争力并实现国产替代。
投资建议：
- 预测2026-2028年营收分别为10.92/17.30/22.79亿元（同比增长51.0%/58.5%/31.7%），归母净利分别为1.79/3.07/4.28亿元（同比增长64.4%/72.0%/39.4%），EPS分别为1.79/3.08/4.30元。
- 对应动态PE分别为53.2/30.9/22.2倍，维持“买入-B”评级。
风险提示：下游市场需求波动、市场竞争加剧、新产品开发推广风险。