敬请阅读末页的重要说明 期货研究报告 | 商品研究 点评报告 招商期货重大行情点评 2022年3月28日 镍 ❑ 今日沪镍下跌14.74%到224480点，不锈钢下跌6.60%到20245点。 ❑ 目前镍处于市场余震之中，与周三LME近端交割平仓有关。基本面来看，仍处于低库存的易涨难跌和高弹性格局；资金面来看，近两周镍的成交量远远低于过去两个月的平均水平。在多空情绪均消退之时小量边际资金能够引发市场大幅波动。对多头而言，无论从供需逐渐趋松的基本面，抑或是面对银团持续补充资本和中国政府可能介入的境况，继续逼空的意愿都是下降的；对于青山来说，已与银团协议“随着异常市场条件的消除，以合理有序的方式减少其现有持仓”。在余震未停息的情况下，整体以观望或轻仓短单参与为主，周五已建议轻仓短空，建议20万左右止盈，继续向下空间有限，警惕周三交割推升镍价的情况再次出现。 ❑ 不锈钢整体跟随镍，但由于靠近下游且有镍铁对镍的价差楔子存在，弹性弱于镍，短单思路跟随镍。供给端，不锈钢3月排产增量较大，表需增速5%，压力高于年初。需求端，化工方面持续不错；金融稳定工作会议后稳地产预期强化，只是现实仍较弱，有待兑现。库存方面，近期冷轧去化仍旧较缓，热轧去化不错，对应了工业需求强于民用需求。高冰镍投产抑制镍铁对硫酸镍价差，在镍的下方支撑未打破之前镍铁的价格亦难深跌，因此在镍基本面没有实质改变带来不锈钢成本下移前依旧以供需逻辑为主，强需求预期下难深跌。策略上，我们于前两周建议在18500—19000附近做多，鉴于价格迅速冲高下游接受度有限，我们已于周五建议逢高止盈并建议轻仓短空，目前短空单可止盈并重新在19000附近布多单。 ❑ 操作建议：短空单注意止盈。 赵嘉瑜 86-755-82548083 zhaojiayu@cmschina.com.cn F3065666 Z0016776 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 = 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所有色金属研究员，具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，有海外期货公司工作经历，善于宏观、微观结合以及数据分析。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。