敬请阅读末页的重要说明 期货研究报告 | 商品研究 点评报告 招商期货重大行情点评 2022年4月7日 镍 ❑ 今日沪镍下跌3.23%到213330点。 ❑ 从多个角度的边际变化看，沪镍已具备中枢重回20w以下的动能。一是从库存来看，上期所库存已从1月底最低2975吨上升到上周的8557吨，LME库存也暂停去化，昨日和今日分别累积978吨和288吨。我们多次强调镍持续去化的低位库存是基本面的核心焦点，库存累积将从根本上改变其易涨难跌和高弹性的格局。二是从资金面来看，近期镍持仓量接近上市以来的最低水平，近三周成交量远远低于平均水平，然而今日盘面持仓上升明显，资金有意愿在美联储会议纪要展示更鹰态度且俄乌冲突因素逐渐削弱影响之时，推动镍选择方向。 ❑ 供需上，由于高冰镍产能持续投放且需求短期受淡季、疫情、提价等抑制，镍的库存拐点会加速出现。但镍暂还不具备流畅下行的动力，一是下游抵制高镍价自身库存水平很低，二是镍库存整体仍旧处于低位。建议操作上暂以轻仓短单为主，或搭配不锈钢的套利单。 ❑ 操作建议：轻仓短空沪镍；考虑到不锈钢减产明显，可多不锈钢空镍。 ❑ 风险点：英国监管机构正在审查LME在镍交易上的监管行为，警惕不利于空头的措施出现。 赵嘉瑜 86-755-82548083 zhaojiayu@cmschina.com.cn F3065666 Z0016776 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 = 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所有色金属研究员，具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，有海外期货公司工作经历，善于宏观、微观结合以及数据分析。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 任何形式翻版、复制、引用或转载。