不锈钢重大行情点评：跟随镍价波动

敬请阅读末页的重要说明 期货研究报告 | 商品研究 点评报告 招商期货重大行情点评 2020年9月3日 不锈钢 不锈钢主力合约日K图 资料来源：WIND，招商期货研究所 ❑ 事件： 今日不锈钢主力合约冲高后回落，不锈钢收跌2.32%，日内振幅达3.71%。 ❑ 评论： ❑ 不锈钢整体跟随镍价波动，而镍价跟随宏观波动。前期我们一直说宏观的逻辑有三个，一是美元指数的定价逻辑，二是流动性的通胀逻辑，三是经济复苏的额基本面逻辑，三个逻辑支撑着有色板块上行。从大趋势来看，美元指数在未来1-2年内仍旧处于下降的轨道，加之流动性持续、经济复苏等宏观逻辑共同决定有色及镍价继续走强的趋势至少能够持续到明年。 ❑ 而今日和昨日镍和不锈钢价格的下跌也是由于宏观的波动而有所影响，二者原因有些差异，前天夜盘到昨日主要是由于美国ISM制造业数据超预期导致美元指数止跌反弹，从而带来有色板块的回调。而今日欧洲8月CPI同比转负以及美国就业指数远不如预期等原因导致通胀预期下降。而从资金情绪及技术面上来说，目前也存在小幅回调的需要。 ❑ 不锈钢方面，现货贸易商调价，午后降了200元/吨。而青山今日传出对10300元/吨的废钢收购进行毁约，只执行10100元/吨的价格，一定程度上也是受到镍价下跌的影响。但是镍矿和镍铁端原材料紧缺的基本逻辑仍旧在持续。总体来看，300系不锈钢的利润率不错，钢厂有强烈的增产/转产意愿。且钢厂产量高企并没有导致库存数据的攀升，后者支持了不锈钢的高表需。虽然中国和印尼钢厂300系排产继续环比升高，但是目前已逐步脱离传统淡季，加之各地督促基建等项目上马，不锈钢的需求端很难拖钢价后腿。 ❑ 投资建议： 从宏观和基本面角度来看，不锈钢仍跟随镍震荡偏强。 ❑ 风险提示： 宏观三大逻辑出现大逆转。 赵嘉瑜 86-755-82548083 zhaojiayu@cmschina.com.cn F3065666 刘光智 86-755-23946534 liuguangzhi@cmschina.com.cn Z0014969 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 = 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所有色金属研究员，具有期货从业资格（证书编号：F3065666），纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，有海外期货公司工作经历，善于宏观、微观结合以及数据分析。 刘光智：有色研究主管，拥有投资咨询资格（证书编号：Z0014969）。三年间曾驱车10多万公里走访有色金属产业链企业，对有色产业链较为熟悉。 重要声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。