东海期货研究所 1 原油和美豆油价格外溢使得棕榈油摆脱出口疲软拖累走高 美豆：原油和美豆油强劲表现支撑美豆收涨 1.核心逻辑：USDA对南美大豆减产已大幅调整预期，暂无新的利多题材；当前美豆粕、豆油出口消费较好，支撑美豆价格。目前市场期待月末种植面积意向报告，预期面积小幅上修，盘面震荡调整为主。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 4.背景分析： 隔夜期货: 3月21日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力05合约涨幅24.75或1.48%,报收1691分/蒲。 重要消息： 阿根廷政府正式宣布将上调豆油及豆粕出口关税至33%。 AgRural：截至上周四，巴西2021/22年度大豆作物收割率为69%，去年同期为59%。 USDA出口检验：截至2022年3月17日当周，美国大豆出口检验量为544986吨，符合预期，本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为42720894吨，上一年度同期53818364吨。截至2022年3月17日当周，美国对中国（大陆地区）装运165177吨大豆 豆粕：美豆成本支撑，叠加油脂调整压力支撑豆粕维持震荡局面 1.核心逻辑：国内大豆压榨不足，近端供应依旧紧张，疫情下中终端补库亦加剧近月供应担忧。但4月后随着大豆到港的增加油厂开机率将提升，远期豆粕的供应预期会得到缓解。当前强现实弱预期结构稳固，且豆粕盘面受油脂走弱及成本价格支撑，预计震荡为主。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：政策动向，南美天气异常 4.背景分析： 开机情况：上周（3月12日至3月18日），全国主要油厂大豆实际压榨量为130.24万吨，开机率为45.27%。（mysteel） 库存情况：截至3月18日，全国主要油厂大豆库存为197.87万吨，较上周减少39.11万吨，减幅16.5%，同比去年减少163.17万吨，减幅东海期货|产业链日报2022年3月22日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人 刘兵 油脂油料 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 李根 生猪 从业资格证号：F3079958 联系电话：021-68757023 邮箱：lig@qh168.com.cn 王小东 红枣苹果 从业资格证号：F3091619 联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 45.19%。豆粕库存为32.16万吨，较上周增加0.59万吨，增幅1.87%，同比去年减少49.35万吨，减幅60.54%。（mysteel） 压榨利润：3月21日，巴西4-5月升贴水分别变化-5、5美分/蒲，巴西4-5月套保毛利较上周五分别下降2、26至-24、-21元/吨；巴西6-8月升贴水无变化，巴西6-8月套保毛利较上周五分别上涨15、15、11至-194、-190、-205元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较上周五分别上涨27、27至-254、-221元/吨。美湾10-11月升贴水分别上涨5、10美分/蒲，美湾10-11月套保毛利较上周五分别上涨15、3至-161、-141元/吨。 现货市场：3月21日，全国主要油厂豆粕成交37.22万吨，较上一交易日增加25.33万吨，其中现货成交11.7万吨，远月基差成交25.52万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至36.12%。（mysteel） 油脂：原油和美豆油价格外溢使得棕榈油摆脱出口疲软拖累走高 1.核心逻辑：3月需求无亮点，叠加部分地区疫情扩散，中小学团膳需求和餐饮需求下降，进一步加速了季节性需求的下降；短期受制于压榨放缓，供需双弱。短期紧张的库存和高基差依然对油脂盘面有较强支撑，尽管棕榈油受印尼政策压力下对油脂价格价格不断施压。此外，黑海地区地区局势多变，在原油大幅反弹的市场环境下，油脂依然具备弹跳基础。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重 4.背景分析： 隔夜期货：3月21日，CBOT市场豆油收盘上涨，主力05合约涨幅1.39或1.92%,报收73.68美分/磅。马来西亚棕榈油收盘上涨，基准05合约涨幅15或0.25%，报收5932马币/吨。 库存情况：截至3月18日，全国重点地区豆油商业库存约75.92万吨，较上周增加0.77万吨，增幅1.02%。全国重点地区棕榈油商业库存约27.87万吨，较上周减少1.07万吨，减幅3.7%；华东地区主要油厂菜油商业库存约19.91万吨，环比上周减少0.04万吨，环比减少0.20%。（mysteel） 重要消息： 中储粮网3月18日油脂公司菜籽油购销双向竞价交易结果：计划数量102150吨，成交数量19172吨，成交率19%。 此前印度尼西亚生物燃料生产商协会政府目前正在研究各种替代政策，其中一项正在将 B30政策评估为B25-B20。周末消磁，印尼政府确认不会削减生物柴油B30掺混率。 高频数据： SPPOMA：2022年3月1-20日马来西亚棕榈油单产增加19.31%，出油率增加0.19%，产量增加20.58%。 SGS：预计马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为723997吨，较2月同期出口的817088吨减少11.39%。 Amspec：2022年3月1-20日累计出口744,841吨，上月同期818,293吨，减少73,452吨，降幅8.98%。 东海期货研究所 3 现货市场：3月21日，全国主要地区豆油成交量15000吨，棕榈油成交量200吨，总成交比上一交易日增加8500吨，增幅126.87%。今日成交好转，主要集中在远月成交。现货成交疲软，显示疫情下需求无力，基差缓慢走弱。（mysteel） 生猪：龙头企业降低出栏，部分省份猪价回暖 1.核心逻辑：天气转热，猪肉需求，特别是牛猪需求下滑。下游现货市场对牛猪需求逐步转弱，对标猪需求一般。 疫情限制经济运行，消费终端消费低迷，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。疫情频发，限制消费。 2.操作建议：建议逢高做空 3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格， 4.背景分析： 3月21日，生猪05合约收盘价为13115元/吨。河南现货基准价报11.6-11.8元. 生猪2209合约跌破16450元/吨区间。疫情造成市场担忧生猪需求。吉林生猪调运受限，解禁之后恐有一波抛压。辽宁，广东，江苏部分地区同样出现调运限制，生猪被动压栏增加。 3月10日，2022年第二次中央储备冻猪肉收储竞价交易3.8万吨。收储均价21870元/吨，最终成交均价21870元/吨；此次招标比3月4日的1.96万吨收储增加1.84万吨，起报价降低180元/吨，最终成交均价多1647元/吨，流标1.6万吨。 2月10日，极目新闻记者从湖北省发改委获悉，湖北已启动新一轮省级猪肉临时收储，预计2月中下旬完成收储工作。 发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。 玉米：玉米涨跌互现，因疫情影响运输 1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。 2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向 4.背景分析： 3月21号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2885元/吨。 3月18日，玉米周度均价为2779元/吨，较上周上涨2元/吨。东北地区受疫情影响，外流减少，粮商心态出现转变。华北地区深加工企业根据门前到货车辆调整收购价，到货量大的企业下调价格，粮源以当地货源为主。到货量低的企业则适当上调收购价。南方地区市场交易气氛平淡，北港发货减少支撑粮商心态，粮商根据库存及走货情况调整报价。下游饲料企业按需采购为主，滚动补库。预计短期玉米市场价格盘整运行。 北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2740-2760元，广东蛇口新粮散船一等玉米2910元。 东海期货研究所 4 苹果：看涨情绪冷却，震荡偏弱运行 1.核心逻辑：库存低、优果率低、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，疫情爆发影响消费行情，多空博弈上演，高位震荡。 2.操作建议：05下方支撑9000-9100，短期偏弱震荡； 3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。 4.背景分析 周一苹果05合约收盘价9298。10合约收盘价7758。现货市场较稳定，短期主力合约受资本运作影响偏大。 受疫情交通管制影响，主产区多地出货受阻。疫情的扩散有可能拖后 好货消费行情，使其陷入与夏季时令水果的竞争。本次疫情大幅影响了年 后的上涨走势，冷却市场情绪。但仍需进一步跟踪本次疫情对出货的实际 影响：山东库存本周减少 1.04%，栖霞冷库走货相对正常，但运输车难寻， 多以代发代办为主。蓬莱、莱阳、莱西等产区冷库基本停止发货。陕西产 区本周减少 1.65%，整体走货速度略有放缓。 2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，一般级和次品偏弱。产区方面， 80#以上一二级好货价格普遍在3.5元/斤以上，成交以质论价，因疫情影响，惜售情绪缓和。统货价格与优果有较大差异，但同样遵循以质论价。陕西部分产区（黄陵、澄城、洛川、白水、旬邑等地）开始出现烂果现象。 红枣：冷空气消散，淡季已到来 1.核心逻辑：已入淡季，红枣价格季节性规律开始显现，持续低迷走低，价格将震荡下行。 2.操作建议：逢高做空。 3.风险因素：疫情情况，让利抛售。 4.背景分析： 周一，红枣05收盘价12230。 近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。节后补货需求良好，对全级别枣品均提供短期刺激，其他需求端按需即购，加工厂开工率恢复至正常水平。现货节后上涨速度本周放慢，河北及新疆地区客商准备离场，高端价格出现让利偏好。二、三级货价格价格偏硬，阿拉尔产区、广东销区价格上涨这是由于相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣，证实往年库存仍有大量陈枣，市场及资本兴趣不大。 市场预期22年产量将会在去年的基础上修复，但很大程度上取决于生长季的天气状况，短期内盘面将会持续震荡下跌。新疆地区近期无不良天气，物流方面暂无利空因素，红枣替代品滋养类竞争压力不大。 东海期货研究所 5 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址