农产品产业链日报：出口需求疲软拖累三大谷物疲不振，豆粕下挫带动美豆走低

东海期货研究所 1 出口需求疲软拖累三大谷物疲不振，豆粕下挫带动美豆走低 美豆：出口需求疲软拖累三大谷物疲不振，美豆粕下挫带动美豆走低 1.核心逻辑：目前豆油生柴消费向好，同时南美干旱境况又存在较大的不确定性，这均存在引发美豆油、美豆较大的行情的可能。近端中国国内榨利亏损状态，远端宏观经济下行压力下需求疲软，是美豆顶部最大的压力。眼下宏观经济压力阶段性缓解，在南美丰产进一步确实，以及生柴消费低于预期的调整政策落地之前，美豆谨慎看多。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：11月10日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆01合约跌幅29.75或2.05%，报收1422.25美分/蒲。 CFTC持仓报告：截至2022年11月1日当周，CBOT大豆期货非商业多头增23462手至150155手，空头减5675至63633手。 重要消息： USDA：11月USDA供需报告，美豆单产上调至50.2，压榨小幅上调0.1亿蒲，最终使得结转库存上调至2.2亿蒲，报告基本符合预期， USDA: 11月美国大豆单产预期50.2蒲式耳/英亩，环比增加0.4蒲式耳/英亩；大豆压榨量预期22.45亿蒲式耳，环比增加0.10亿蒲式耳；大豆期末库存预期2.2亿蒲式耳，环比增加0.2亿蒲式耳。 巴西2022/23年度大豆产量预估为1.52亿吨,不变。阿根廷2022/23年度大豆产量预估为4950万吨，10月预估为5100万吨。阿根廷2022/23年度大豆出口预估为720万吨，10月预估为700万吨。全球2022/23年度大豆期末库存预估为1.0217亿吨，10月预估为1.0052亿吨。 USDA出口销售报告：2022/2023年美国大豆出口净销售为794900吨，符合预期，前一周为830200吨；其中，对中国出口净销售927100吨。美国大豆出口装船量为2752300吨。其中，对中国出口装船1968200吨。 蛋白粕：油厂大豆库存快速增加，豆粕基差承压兑现或限制盘面上行 1.核心逻辑：现货回落下或压制盘中风险偏好，外围市场环境疲软叠加自身核心驱动不足，美豆暂时看不到的趋势行情，后期或出现阶段性回落行情，给豆粕带来的现货和成本的双重压力较大，短期看豆粕或维持震荡。 东海期货|产业链日报2022年11月10日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人 刘兵 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 王小东 从业资格证号：F3091619 联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 2.操作建议：观望。 3.风险因素：美豆收割压力兑现 4.背景分析： 压榨利润：11月10日，美西12-1月升贴水分别下降7、0美分/蒲，美西12-1月套保毛利较昨日分别变化16、-3至-321、-279元/吨。美湾12-1月升贴水分别上涨4、0美分/蒲，美湾12-1月套保毛利较昨日下降14、3至-231、-181元/吨。巴西12-1月升贴水分别变化5、-3美分/蒲，巴西12-1月套保毛利较昨日分别变化-17、5至-277、-48元/吨。 现货市场：11月10日，全国主要地区豆粕成交39.27万吨，较上一交易日增加17.13万吨，其中现货成交7.07万吨，远月基差成交32.2万吨。开机方面，全国开机率上升至50.36%。（mysteel） 油脂：马来棕油增库不及预期，基本面依然缺乏趋势性驱动 1.核心逻辑：东南亚棕榈油供需相对持稳，基本面上多头驱动力不足，但短期原油受经济面压力释放大幅反弹，眼下东南亚及南美生柴利多消息较多，油脂受外围及原油市场提振的行情较为明显。谨慎看多，阶段性行情为主。目前在在大豆集中到港预期下，下游观望情绪浓重，补库意愿不足，现货价格大幅承压，基差走缩。后期油脂受外围市场驱动的行情缺乏稳固支撑，基本面和外围市场拉锯的行情仍然看不到出去明显趋势。 2.操作建议：关注油粕比触底走扩行情 3.风险因素：天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：11月10日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油01合约涨幅0.37或0.51%，收73.55美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕油01月合约涨幅52或1.24%，收4232马币/吨。 MPOB： 截至10月底马来西亚棕榈油库存为240万吨，环比增加3.74%，为2019年9月以来高位。但该水平略低于分析师预估的253万吨。马来西亚10月毛棕榈油产量连续第五个月增长，环比增加2.44%至181万吨。出口量为150万吨，环比增加5.66%；进口量减少49.85%。 高频数据： ITS：马来西亚11月1—10日棕榈油出口量为466943吨，较10月同期出口的350767吨增加33.12%。 AmSpec：马来西亚11月1—10日棕榈油出口量为420477吨，较10月同期出口的373030吨增加12.72%。 SGS：预计马来西亚11月1—10日棕榈油出口量为408867吨，较10月同期出口的361602吨增加13.07%。 现货市场：11月10日，全国主要地区豆油成交20200吨，棕榈油成交3000吨，总成交比上一交易日增加7900吨，涨幅51.63%。。（mysteel） 苹果：山东产区客商收货放缓，苹果继续偏弱运行 1.核心逻辑：终端消费降级，各品种价格接近，客商掌握定价权，短期延续偏弱行情。 2.操作建议：做空 东海期货研究所 3 3.风险因素：消费抬头，优果率降至历史新低。 4.背景分析 本周四，苹果01 合约收盘价8085，下跌2.09%。 山东产区晚熟富士批量上市，客商挑选好货适量入库，一二级成交价格在3.5-3.7元/斤；陕西产区剩余货源不多，一二级早熟富士上称价在3.2-3.4元/斤，各级别价格相差不大，成交以质论价。 新产数据方面：根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区受前期高温影响，苹果上色不佳。由于山东产区摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、爪纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。据钢联统计，山东产区新产商品率在55.78%。 棉花：库存去库缓慢，郑棉走弱 1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。新棉上市成交价偏弱，市场对新棉预期利空，消极情绪偏重。 2.操作建议：观望 3.风险因素：市场改善，疫情政策，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。 4.背景分析： 本周四，棉花 01合约收盘价13130元/吨，回涨0.69%。 采收持续进行中，新疆籽棉上秤价格偏低。新疆地区本轮新冠疫情持续管控中，采收进度放缓，全国各主要市场新疆棉价格均有不同程度的下跌。随着气温下降，对棉纺织需求有季节性改善，下游纺织市场行情较过去几周走强，原材料价格频繁波动。但商品库存处于高位，在面对棉花大幅下跌时，利润虽然走势向好，但囤积调动性依旧较差。 据美国农业部最新发布的美棉生长报告数据显示，新季美棉优棉比下调为33%（去年同期为64%），成铃率维持在48%。供需年报预测22/23全球消费预期下调0.7%，环比减少18.3万吨；进口量下调3.9%，环比减少39.1万吨。2021年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年环比下降 3%。受去年减产影响，去年籽棉销售价格达五年内新高，刺激了棉农的扩种。同时22/23产区天气状态良好，预计单产将会小幅增加。由上我们推导22/23产季产量预计增加、将达到 595 万吨左右，未来市场基本面较宽松。 红枣：市场走货走弱 1.核心逻辑：主产区座果情况优于去年数据，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好。 2.操作建议：观望 3.风险因素：挺价心理加强。 4.背景分析： 本周四，红枣 01收盘11260元/吨，回涨1.72%。 东海期货研究所 4 上周新疆红枣成交价小幅走跌，阿克苏红枣统货价格7.0元/公斤，阿拉尔红枣统货价格为7.2元/公斤，喀什红枣统货价格为8.0元/公斤。需求方面：九月出口数据维稳，同比去年小幅增加。受终端消费降低影响，市场对旺季走货持观望态度。 新产红枣观察：今年普遍回温较早，枣树生长情况良好，新疆主产区的产量均会在去年减产后修复，增加幅度在25%-30%，其中以阿克苏产区、阿拉尔产区为代表产量增加或在40%以上。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn