上海家化2021年实现营收76.46亿元，同比增长8.73%，归母净利润6.49亿元，同比增长50.92%。公司聚焦头部sku，着力护肤品类发展，创造营收26.97亿元，同比增长22.22%，玉泽、佰草集等打造致美单品，天猫复购率分别高达42.58%/41.61%，六神、美加净新品下沉年轻化客群，为品牌强势赋能。公司发力数字化转型，线上构建多维营销矩阵，实现数字赋能，线上营收32.11亿元，同比增长7.87%；线下拥抱新零售，CS百货策略性优化，线下营收同比+9.26%至44.27亿元。公司秉承尽善之心，坚持深化“123”经营方针，打造TMIC产品研发方法论，着眼爆款新品研发；公司进行系统流程简化，降本增效成果显著。公司积极履行企业社会责任，明确双碳目标，制定ESG中长期规划和战略纲要，未来充分发挥自身扎实科研优势以及民族企业的特色优势，将迎来更多发展机遇。预计公司2022-2024年EPS分别为1.22/1.56/1.84元，对应最新PE分别为30/24/20倍，维持“增持”评级。
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