美登科技（920227）2025年年报点评：业绩稳健增长，持续加大研发投入，AI有望赋能产品体验优化

美登科技(920227)[Table_Industry]传播文化业/社会服务 本报告导读： 公司以电商SaaS为基本盘，持续加大研发投入，重点推进AI直播工具“光圈智播”的多平台布局，打造全新增长引擎。 投资要点： 2025年收入、利润增长稳健，高分红回馈投资者。2025年公司实现营业收入1.55亿元，同比增长5.22%，实现归母净利润4332.29万元，同比增长3.69%，实现扣非归母净利润3978.94万元，同比增长6.49%。公司全年研发投入2851.57万元，主要用于现有产品功能拓展及新产品研发，公司通过拓展营销管理、订单管理产品市场，并开发直播管理等新产品以打造新增长点。此外公司披露2025年股利分配方案，公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），按当前股本测算，预计派息总额为3894.15万元，占全年归母净利润的90%。 SaaS业务收入增速稳健，毛利率小幅提升。SaaS服务业务是公司核心主营，2025年公司实现SaaS服务收入1.23亿元，同比增长5.37%，毛利率同比提升1.12个百分点。面对电商SaaS行业向智能化、全渠道、用户体验深度融合的发展趋势，公司以“智能驱动、全链协同、体验升级”为核心战略，持续深耕电商SaaS领域，为商家提供覆盖营销、订单、客服等全链路数字化解决方案；在营销管理方面，公司将聚焦全渠道营销场景，优化“光圈智播”核心产品并向主流直播平台延伸，强化AI驱动的直播间智能场控能力，通过实时数据监控、自动化互动与动态话术生成，赋能商家提升直播转化效率。目前公司产品“光圈智播”在抖音、快手、小红书、视频号平台均有上线，并对海外新兴平台持续保持关注。风险提示：电商平台依赖风险，电商平台竞争格局变化风险等。 25Q3营收增长稳健，电商SaaS成长空间广阔2025.10.3025H2盈利能力望改善，看好AI电商SaaS潜力2025.09.0125Q1盈利改善，抖音SaaS产品持续增长可期2025.05.05在研新产品增量可期，AI应用望进一步提效2025.04.25 本公司是本报告所述金山办公(688111)的做市券商。本报告系本公司分析师根据金山办公(688111)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 电话（021）38676666 地址上海市黄浦区中山南路888号