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当升科技发布业绩预告，业绩符合预期。预计2021年归母净利润10-10.5亿元，比2020年同期增长159.81%-172.80%。预计扣非后净利润为7.4-7.9亿元，对应扣非后单季度的净利润分别为1.15/1.76/2.23/2.26-2.76亿元。其中二季度毛利率高于其他季度（Q2：22.61%，Q1/Q3：19.22%/16.90%，Q4预计15%-18%之间），我们分析主要系：（1）二季度海外（尤其欧洲）需求旺盛，出口产品价格相对较高；（2）使用低价原材料库存。随着2021年三季度以来上游镍、钴、锂等资源持续涨价，公司毛利率小幅承压。我们预计以碳酸锂为代表的短缺资源供需矛盾在2022年Q1集中体现，供需矛盾缓解后中游厂商利润率将重回上升通道。我们上调盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润有望达到10.38（+1.12）/14.46（+2.30）/18.59（+4.65）亿元，EPS分别为2.05/2.85/3.67元/股，当前股价对应市盈率分别为40.1/28.8/22.4倍，维持“买入”评级。
