板块景气度有望延续，关注高景气度子领域和国企改革

请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业周报2021年12月26日板块景气度有望延续，关注高景气度子领域和国企改革板块回顾本周表现：12月20日-12月24日，申万一级所有板块中农林牧渔、食品饮料领涨，涨幅分别为6.56%和3.76%，电力设备、有色金属领跌，跌幅分别为7.37%和5.13%。其中国防军工指数下跌1.54%。本周军工板块涨幅前十的个股是：西仪股份（27.92%）、中直股份（8.81%）、中航电子（7.22%）、航亚科技（6.41%）、中科星图（5.59%）、振华科技（5.50%）、江航装备（5.44%）、七一二（4.97%）、上海沪工（4.42%）、航天电器（4.18%）。跌幅前十的个股是：西部材料（-14.90%）、湖南天雁（-14.14%）、中天火箭（-5.36%）、中国船舶（-9.81%）、图南股份（-8.42%）、康拓红外（-8.36%）、天箭科技（-7.99%）、天秦装备（-7.85%）、新余国科（-7.54%）、新光光电（-7.18%）。本周观点及投资建议2021年前三季度军工行业财务表现优异，行业高景气度得到验证。受2020年第四季度的高基数业绩影响，预计2021年第四季度业绩同比增速有望减缓，但随着产能释放叠加军品需求强劲，行业高景气度有望延续。展望2022年，军工逆周期属性有望为资金提供相对收益，成为非常值得关注的行业之一。军工行业重点公司于2021年前三季度财务表现优异，市场对于“‘十三五’末以来军工装备加速列装、板块业绩拐点向上且持续较高速释放”的观点继续获得充分验证，这意味着军工板块有望继续获得资金关注，市场资金活跃，宜自上而下与自下而上挖掘个股。中长期持续聚焦高景气度子领域，加大配置力度，包括航空、航天、新材料、信息化等；近期久未获关注的军工国企改革再次获得资金青睐，西仪股份、湖南天雁、凤凰光学、奥普光电等标的获得持续连板，我们建议沿军工国企改革主线，自下而上挖掘具有资产注入预期/股权激励预期/已经做过股权激励的品种。重点关注：1）航空：航空装备受益于总量与世代差距下的补缺补强，目前国家正处于军机更新换代的关键时期，新型战机需求量大增，预计未来几年先进战机将持续放量生产，建议关注中航西飞（股权激励预期）、中直股份、中航机电、中航重机、航发动力、中航沈飞；2）航天：精准制导武器受益于增量武器平台挂载+新品替代升级+实弹演练加大消耗，建议关注新雷能、盟升电子、天箭科技；3）新材料：受益于航空航天领域武器装备放量及载体用量占比提升+国产化替代等因素，新材料板块有望维持高景气度，建议关注西部超导、宝钛股份、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、中简科技、光威复材、中航高科。4）信息化：行业受益于军工信息化趋势加深及多个下游领域放量增长，随着军队现代化建设加速，叠加国产化替代等因素，信息化子版块有望迎来高速发展时期。建议关注中航光电、航天电器、景嘉微、睿创微纳、紫光国微、振华科技、鸿远电子、火炬电子、宏达电子；5）国企改革：受益于资产注入预期/股权激励预期/已经做过股权激励的，建议关注中航西飞、四创电子等；按军工集团划分，则要关注航天系、电科系以及兵器系旗下的上市公司。风险提示军费投入力度低于预期；军工领域国企改革进度慢于预期。报告作者作者姓名段小虎资格证书S1710521080001电子邮箱duanxh@easec.com.cn股价走势相关研究《中央经济工作会议定调经济“稳字当头”，重视军工逆周期属性，聚焦高景气度子领域和国企改革》2021.12.13《能耗双控加速能源转型，风光发电更上新台阶》2021.09.24《新能源车8月销量超预期，电动化进程再提速》2021.09.14《新能源中报业绩持续超预期，大时代加速来临》2021.09.09《全球电动车8月销量持续高增，超市场预期》2021.09.08行业研究·国防军工·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明2国防军工正文目录一、本周行业动态.................................................................................................................................................................31.1本周板块行情回顾...................................................................................................................................................31.2本周个股行情回顾...................................................................................................................................................3二、本周观点及投资建议.....................................................................................................................................................4三、行业新闻及核心标的公告.............................................................................................................................................63.1国内新闻....................................................................................................................................................................63.2国际新闻....................................................................................................................................................................73.3核心标的公告...........................................................................................................................................................8四、公司估值........................................................................................................................................................................114.1行业估值水平..........................................................................................................................................................114.2个股估值水平与盈利预测.....................................................................................................................................12五、风险提示.......................................................................................................................................................................13图表目录图表1.申万一级各行业涨跌图............................................................................................................................................3图表2.本周（12.20-12.24），军工板块涨幅前十和跌幅前十个股................................................................................4图表3.2007-2020年我国军费增速与GDP增速对比.......................................................................................................4图表4.国防军工各子板块走势情况.................................................................................................................................12图表5.国防军工各子板块估值水平.................................................................................................................................12图表6.核心标的盈利预测估值..........................................................................................................................................13 请仔细阅读报告尾页的免责声明3国防军工一、本周行业动态1.1本周板块行情回顾本周表现：12月20日-12月24日，申万一级所有板块中农林牧渔、食品饮料领涨，涨幅分别为6.56%和3.76%，电力设备、有色金属领跌，跌幅分别为7.37%和5.13%。其中国防军工指数下跌1.54%。图表1.申万一级各行业涨跌图资料来源：Wind、东亚前海证券研究所1.2本周个股行情回顾本周军工板块涨幅前十的个股是：西仪股份（27.92%）、中直股份（8.81%）、中航电子（7.22%）、航亚科技（6.41%）、中科星图（5.59%）、振华科技（5.50%）、江航装备（5.44%）、七一二（4.97%）、上海沪工（4.42%）、航天电器（4.18%）。跌幅前十的个股是：西部材料（-14.90%）、湖南天雁（-14.14%）、中天火箭（-5.36%）、中国船舶（-9.81%）、图南股份（-8.42%）、康拓红外（-8.36%）、天箭科技（-7.99%）、天秦装备（-7.85%）、新余国科（-7.54%）、新光光电（-7.18%）。本月军工板块涨幅前五的个股是：西仪股份（232.09%）、湖南天雁(78.29%）、中国海防(17.98%)、航发科技（12.34%）、七一二（11