环保行业周报：环保板块2018年业绩预告整体增速下滑，继续关注高景气度子行业

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  环保概念板块一周表现回顾： 春节前一周(0128-0201)上证综指上涨0.63%，深证成指上涨1.17%，中小板指上涨1.20%，创业板指上涨0.46%，沪深300指数上涨1.98%，公用事业行业指数下跌1.37%，环保工程及服务II（申万）下跌3.57%，细分板块方面，大气治理下跌5.30%，水处理下跌1.34%，固废处理下跌1.65%，土壤修复下跌0.55%，环卫下跌3.06%，环境监测上涨0.71%，园林下跌4.68%。个股方面，涨幅较大个股为旺能环境（8.21%）、博天环境（5.29%）、瀚蓝环境（4.42%）、聚光科技（3.31%），跌幅较大的为菲达环保（-24.89%）、万邦达（-11.92%）、国中水务（-10.88%）。  行业最新动态： 1、中国环境保护产业协会预测“七大战役”等环保投资总需求约4.3万亿； 2、上海通过《上海市生活垃圾管理条例》，7月1日正式开始实施； 3、江苏关于进一步做好建设项目环评审批工作的通知：燃煤电厂2019年底前全部实行超低排放。 投资建议： 环保板块已有50家公司披露了2018年业绩预告，从已披露的业绩预告来看，公司业绩不达预期主要系商誉减值、财务成本升高所致。板块间业绩出现分化，生态园林子板块中较多公司出现亏损，运营资产为主的固废类企业经营依旧稳健，环境监测受市场放量因素，业绩较好，净利润增速较高，景气度较高。从环保产业协会的统计数据看，企业数量占比约11%左右的较大规模环保企业，其环保业务营业收入占比超过80%，营业利润占比超过90%，我国环保产业集约化发展加速，持续看好高景气度子行业的投资机会。 风险提示：行业政策推进不达预期、信贷政策变化、商誉减值。 增持 ——维持 日期：2019年2月12日 行业：环保行业 分析师： 冀丽俊 分析师 Tel: 021-53686156 E-mail:jilijun@shzq.com SAC证书编号：S0870510120017 研究助理：熊雪珍 Tel： 021-53686180 E-mail:xiongxuezhen@shzq.com SAC证书编号：S0870117080002 最近6个月行业指数与沪深300指数比较 报告编号： JLJ19-IT10 -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%环保工程及服务II(申万) 沪深300 环保板块2018年业绩预告整体增速下滑，继续关注高景气度子行业 —环保行业周报（20190128-20190210） 证券研究报告 /行业研究/行业动态 行业动态 2 2019年2月12日 一、上周行业回顾 春节前一周(0128-0201)上证综指上涨0.63%，深证成指上涨1.17%，中小板指上涨1.20%，创业板指上涨0.46%，沪深300指数上涨1.98%，公用事业行业指数下跌1.37%，环保工程及服务II（申万）下跌3.57%，细分板块方面，大气治理下跌5.30%，水处理下跌1.34%，固废处理下跌1.65%，土壤修复下跌0.55%，环卫下跌3.06%，环境监测上涨0.71%，园林下跌4.68%。 图 1 上周行业市场表现（%） 数据来源：Wind、上海证券研究所 图 2 上周环保行业细分板块市场表现（%） 数据来源：Wind、上海证券研究所 节前一周(0128-0201)环保板块集中披露了业绩预告，较多公司预业绩不达预期，板块行情跑输大盘。细分板块大气治理板块涨幅幅较大的为龙净环保（0.44%），跌幅较大的为菲达环保（-24.89%），菲达环保跌幅较大主要系公司业绩预告亏损3.8亿元所致；水处理板块涨幅较大的为博天环境（5.29%）、清水源（2.99%），跌幅较大的为万邦0.63 1.17 1.20 0.46 1.98 (1.37) (3.57) (4.00)(3.00)(2.00)(1.00)0.001.002.003.00(5.30) (1.34) (1.65) (0.55) (3.06) 0.71 (4.68) (6.00)(5.00)(4.00)(3.00)(2.00)(1.00)0.001.002.00 行业动态 3 2019年2月12日 达（-11.92%）、国中水务（-10.88%）；固废处理板块中涨幅较大的为旺能环境（8.21%）、瀚蓝环境（4.42%），跌幅较大的为绿色动力 （-10.08%）；土壤修复板块中涨幅较大的为理工环科（3.16%）；环境监测板块中涨幅较大的为聚光科技（3.31%）、华测检测（3.30%），跌幅较大的为天瑞仪器（-4.48%）；园林板块中跌幅较大的为岭南股份（-9.56%）。 图 3大气治理板块市场表现（%） 数据来源：Wind、上海证券研究所 图 4 水处理板块市场表现（%） 数据来源：Wind、上海证券研究所 图 5固废处理板块、土壤修复板块、环卫板块市场表现（%） 数据来源：Wind、上海证券研究所 (30.00)(25.00)(20.00)(15.00)(10.00)(5.00)0.005.00(15.00)(10.00)(5.00)0.005.0010.00博天环境 清水源 碧水源 兴蓉环境 国祯环保 上海洗霸 重庆水务 中山公用 环能科技 博世科 洪城水业 武汉控股 中原环保 首创股份 巴安水务 绿城水务 创业环保 联泰环保 海峡环保 永清环保 中持股份 鹏鹞环保 兴源环境 渤海股份 中环环保 国中水务 万邦达 (15.00)(10.00)(5.00)0.005.0010.00旺能环境 瀚蓝环境 上海环境 伟明环保 中国天楹 东江环保 启迪桑德 富春环保 中电环保 绿色动力 (8.00)(6.00)(4.00)(2.00)0.002.004.00(5.00)(4.00)(3.00)(2.00)(1.00)0.001.00龙马环卫 启迪桑德 行业动态 4 2019年2月12日 图 6环境监测板块、园林板块市场表现（%） 数据来源：Wind、上海证券研究所 二、近期公司动态 上周环保企业项目披露情况 表1：上周环保各细分板块项目及合同情况 项目所属 细分板块 公司代码 公司 项目及合同情况 项目金额（亿元） 污水处理 300165.SZ 天瑞仪器 公司联合体中标四川省雅安市城乡规划建设和住房保障局雅安市城镇污水处理设施建设PPP项目（第二次） 14.94 固废处理 002034.SZ 旺能环境 签署《舟山市垃圾焚烧发电工程项目经营服务合同补充协议（三期工程项目）》，扩建规模600吨/日，垃圾处理费102元/吨。 2.70 000544.SZ 中原环保 公司中标《中原区生活垃圾分拣中心综合服务项目》，其中 厨余垃圾100吨/天、大件和园林垃圾40吨/天、废纺垃圾10吨/天、有害废弃物暂存1吨/天。 - 603588.SH 高能环境 公司中标《包头市东河垃圾填埋场原存污泥处理处置工程》 0.70 环卫 000035.SZ 中国天楹 公司签署《辉南县城乡环卫一体化政府购买服务项目政府采购合同》 0.38亿元/年，项目服务期3年 生态工程 603903.SH 中持股份 公司中标《汤阴县农村“厕所革命”2018年78个村建设工程施工采购运营总承包》 - 002717.SZ 岭南股份 公司签署《习水县2018年习酒镇城市棚户区改造项目（一标段）设计施工总承包（EPC）》合同 1.62 数据来源：Wind、公司公告、上海证券研究所 上周环保企业业绩预告 截至2月9日，环保板块共有50家发布了2018年业绩预告，细分板块间分化较明显。生态园林子板块中16家公司披露了业绩预告，其中仅6家公司盈利且实现净利润同比增长。美丽生态预告亏损，主(6.00)(4.00)(2.00)0.002.004.00(12.00)(10.00)(8.00)(6.00)(4.00)(2.00)0.002.00 行业动态 5 2019年2月12日 要系公司出现债务违约，资金流动性降低，经济业务受影响，且对子公司商誉全额计提了减值准备。大气治理子板块中6家公司披露了业绩预告，其中2家预告亏损，3家预告净利润同比下降。其中菲达环保亏损主要系公司主业电除尘器市场需求和订单减少，商誉减值，项目暂缓、融资成本增加等因素所致。水处理子板块中14家披露了业绩预告，其中3家亏损，8家实现净利润同比增长。固废子板块中5家披露了业绩预告，无亏损预告，3家预告净利润同比增长。土壤修复子板块中4家披露了业绩预告，其中永清环保预告亏损。环境监测子板快中8家披露了业绩预告无亏损预告，4家实现净利润同比增长。 从已披露的业绩预告来看，公司业绩不达预期主要系商誉减值、财务成本升高所致，板块间业绩出现分化，运营资产为主的固废类企业经营依旧稳健，环境监测受市场放量因素，业绩较好，净利润增速较高。 表2：环保板块2018年年报业绩预告披露情况 细分板块 公司 代码 2018年报业绩预告 大气 治理 002573.SZ 清新环境 净利润约52132.63万元~71682.37万元,变动幅度 -20.00%~10.00% 300385.SZ 雪浪环境 净利润约3922万元~5672万元,变动幅度为:-35%~-6% 600526.SH 菲达环保 净利润约-38000万元 300140.SZ 中环装备 净利润约2600万元~3100万元,变动幅度为:-65.78%~-59.2% 300187.SZ 永清环保 净利润约-16900万元~-16400万元 603177.SH 德创环保 净利润约1245万元~1600万元,下降58%~67% 水处理 300266.SZ 兴源环境 净利润约-98000万元~-97500万元, 603903.SH 中持股份 净利润约8707万元~9951万元,增长40%~60% 300055.SZ 万邦达 净利润约-8000万元~-7500万元 300692.SZ 中环环保 净利润约5575.77万元~6589.54万元,变动幅度为:10%~30% 000544.SZ 中原环保 净利润约40000万元~46000万元,增长24.09%~42.70% 300388.SZ 国祯环保 净利润约27184.48万元~33009.73万元,变动幅度为:40%~70% 300437.SZ 清水源 净利润约22137.59万元~25528.56万元,变动幅度为:95.46%~125.4% 300422.SZ 博世科 净利润约21272.11万元~25379.83万元,变动幅度为:45%~73% 300664.SZ 鹏鹞环保 净利润约16000万元~18000万元,变动幅度为:-27.05%~-17.93% 300425.SZ 环能科技 净利润约13676.87万元~15525.1万元,变动幅度为:48%~68% 300262.SZ 巴安水务 净利润约12914.54万元~15784.43万元,变动幅度为:-10%~10% 300070.SZ 碧水源 净利润约125469.2万元~175656.87万元,变动幅度为:-50%~-30% 603817.S