恒玄科技（688608）是全球智能音频龙头，TWS品牌大潮开启，音频SOC龙头弹性大。安卓品牌配售率有望持续提升，预计未来安卓品牌TWS的配售率有望从20年的12.8%快速提升到23年的33.7%左右，长期来看有望到达80%，成长空间较大。受益于品牌TWS耳机的配售率提升，TWS SOC市场迎来高速发展阶段。安卓TWS SOC市场格局初步确立，恒玄的份额有望持续提升。首次覆盖给予“买入”评级。我们预计2021-2023年公司将实现归母净利润4.8/7.2/11.9亿元，同比增长143.8%/49.2%/65.0%，对应EPS为4.03/6.01/9.92元，对应PE值为69.1/46.3/28.1倍。
