中科蓝讯深度报告：无线音频SOC龙头打开多维成长新空间

根据研报正文，以下是关于中科蓝讯的总结：

• 中科蓝讯是无线音频SOC龙头，主要生产TWS耳机芯片、蓝牙音箱、智能手表等物联网终端设备。
• 公司产品主要定位高性价比白牌市场，已进入传音、联想、摩托罗拉、boAt、天猫精灵、科大讯飞等知名终端品牌供应体系。
• 公司海外客户占比60-70%，但受亚马逊渠道调整以及下游消费电子需求、上游成本提高等多重因素的影响，22年业绩有所承压。
• 但22Q4以来需求逐步好转，公司率先从周期底部回归。
• TWS进入边际创新，性价比路线有望持续提升份额。
• 公司新推出的讯龙三代系列产品，采用台积电22nm制程，可用于中高阶耳机、音箱、智能手表产品等，目前正处于客户导入阶段。
• 公司募资16亿积极拓宽产品线，包括智能蓝牙音频、物联网芯片等项目。
• 随着下游需求逐渐复苏，新品有望向下游品牌客户端导入，未来成长空间广阔。
• 首次覆盖给予“买入”评级，预计23-25年公司归母净利为2.24/3.05/4.20亿元，同比增长59.1%/35.9%/37.7%。