医药行业一周观察：医保谈判落地，国产创新药收获颇丰

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 医药保健 医药行业一周观察 超配 （维持评级） 2021年12月06日 医保谈判落地，国产创新药收获颇丰 证券分析师： 陈益凌 021-60933167 chenyiling@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519010002 证券分析师： 朱寒青 0755-81981837 zhuhanqing@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519070002 证券分析师： 彭思宇 0755-81982723 pengsiyu@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521060003 证券分析师： 马千里 010-88005445 maqianli@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521070001 联系人： 陈曦炳 0755-81982939 chenxibing@guosen.com.cn 联系人： 张超 0755-81982940 zhangchao4@guosen.com.cn  一周核心观点 医保谈判落地，国产创新药收获颇丰。2021年版国家医保目录调整结果出炉，共有74种药品新增进入目录，其中67种目录外独家药品谈判成功，成功率78.8%，平均降价61.71%，降价幅度符合预期。此次谈判进入医保的产品中，约50%的品种上市不满一年，上市后快速纳入医保利好创新药的商业化。此次谈判中，国产创新药成为主角，恒瑞医药的氟唑帕利、海曲泊帕、瑞马唑仑、阿齐沙坦，荣昌生物的维迪西妥单抗、泰它西普，泽璟生物的多纳非尼，艾力斯的伏美替尼、贝达药业的恩沙替尼等均通过谈判快速进入医保。PD-1新增适应症的谈判中，信达生物、君实生物、百济神州的几大新适应症通过谈判，而恒瑞医药的NPC适应症未能通过谈判进入医保。考虑到中国市场的特点和药物可及性，上市后的定价过高是创新药渗透率难以提升的主要原因。回顾历次医保谈判，创新药进入医保后虽然有较大幅度的降价，但放量速度大幅提升。上市后快速进入医保可以大幅提升创新药可及性，使患者获得更好的临床获益的同时，利好药品的快速放量。建议关注创新能力强、管线布局广的创新药龙头和活力十足的biotech公司：恒瑞医药、荣昌生物、贝达药业、信达生物、君实生物、百济神州。 回调后板块具备投资价值。本周医药板块整体下跌1.70%，大幅跑输沪深300指数2.54pp，在申万一级行业中涨跌幅排名靠后。受到种植牙、DRGs等政策扰动，医疗服务板块下跌3.12%，领跌医药子板块。今年以来，医药行业估值已得到充分回调，当前PE（TTM）为34X，处于近5年历史分位点的25%。我们认为，充分回调之后板块已具备布局价值，建议结合估值精选成长确定性强的优质个股。医保谈判落地后鼓励创新的政策导向进一步明确，建议关注具备全球创新能力的龙头公司：恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、药明生物、金斯瑞生物科技、复星医药、普洛药业、楚天科技、康诺亚、康宁杰瑞制药。  医保谈判落地，国产创新药收获颇丰 12月3日，国家医保局发布《2021年版国家医保药品目录》。本次医保目录的调整，共计74种药品新增进入目录，11种药品被调出目录。从谈判情况看，67种目录外独家药品谈判成功，成功率78.8%（共85个药品进行谈判），平均降价61.71%；共计对117个药品进行了谈判，谈判成功94个，总体成功率80.34%。调整后，国家医保药品目录内药品总数为2860种，其中西药1486种，中成药1374种。中药饮片仍为892种。自国家医保局成立以来，已连续4年开展国家医保药品目录调整工作，累计将507个药品新增进入全国医保支付范围，同时将一批“神药”、“僵尸药”调出目 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 录，引领药品使用端发生深刻变化。 67个品种通过谈判快速纳入医保，国产创新药收获颇丰。此次谈判进入医保的67个品种中，有28个在2021年H1获批，约50%的品种上市一年之内即进入医保。此次谈判中，国产创新药成为主角，恒瑞医药的氟唑帕利、海曲泊帕、瑞马唑仑、阿齐沙坦，荣昌生物的维迪西妥单抗、泰它西普，泽璟生物的多纳非尼，艾力斯的伏美替尼、贝达药业的恩沙替尼等均通过谈判快速进入医保。考虑到中国市场的特点和药物可及性，上市后的定价过高是创新药渗透率难以提升的主要原因。回顾历次医保谈判，创新药进入医保后虽然有较大幅度的降价，但放量速度大幅提升。上市后快速进入医保可以大幅提升创新药可及性，使患者获得更好的临床获益的同时，利好药品的快速放量。 表 1：2021医保谈判成功入选品种 序号 药品名称 公司名称 规格 谈判前价格 谈判价格 降幅 中国上市 1 玛巴洛沙韦片 罗氏 20mg 249 * 2021.04 2 艾诺韦林片 艾迪药业 75mg 19.67 8.58 56.38% 2021.06 3 拉米夫定多替拉韦片 ViiV 拉米夫定300mg+多替拉韦钠50mg 62.67 * 2021.03 4 比克恩丙诺片 吉利德 比克替拉韦钠50mg,+恩曲他滨200mg,+富马酸丙酚替诺福韦25mg 122.67 * 2019.08 5 索磷维伏片 吉利德 400mg索磷布韦、100mg维帕他韦和100mg伏西瑞韦 1178.5 * 2019.12 6 达诺瑞韦钠片 歌礼制药 100mg 238.07 8.3 96.51% 2018.06 7 盐酸拉维达韦片 歌礼制药 0.2g 108 51.12 52.67% 2020.07 8 磷酸依米他韦胶囊 东阳光 0.1g * 2020.12 9 苯环喹溴铵鼻喷雾剂 银谷制药 5ml:5mg 199.67 * 2020.03 10 康替唑胺片 盟科药业 400mg 325 * 2021.06 11 苹果酸奈诺沙星氯化钠注射液 浙江医药 250ml:苹果酸奈诺沙星0.5g和氯化钠2.25g 520 84.8 83.69% 2021.06 12 注射用两性霉素B胆固醇硫酸酯复合物 石药欧意 50mg 1980 396 80.00% 2021.03 13 注射用磷酸左奥硝唑酯二钠 扬子江 0.125g 58 25.18 56.59% 2021.05 14 注射用全氟丙烷人血白蛋白微球 力卓药业 0.5g 1160 * 2019.04 15 注射用全氟丁烷微球 通用电气 微球的体积为16μl 998 * 2018.07 16 环泊酚注射液 海思科 5ml:50mg 285.95 * 2021.02 17 注射用甲苯磺酸瑞马唑仑 恒瑞医药 36mg 266 * 2019.12 18 注射用苯磺酸瑞马唑仑 人福药业 25mg 31.98 * 2020.07 19 水合氯醛/糖浆组合包装 特丰制药 0.671g:0.5g 25.11 2021.03 水合氯醛/糖浆组合包装 特丰制药 1.342g:1g 42.68 2021.03 20 司美格鲁肽注射液 诺和诺德 1.34mg/ml，1.5ml（预填充注射笔） 1120 * 2021.04 21 二甲双胍恩格列净片（I） 中美华东 二甲双胍500mg+恩格列净5mg * 2021.06 22 艾米替诺福韦片 豪森药业 25mg 26.6 * 2021.06 23 恩替卡韦口服溶液 扬子江 210ml:10.5mg 268 43.3 83.84% 2020.11 24 人凝血因子IX 泰邦生物 500 IU/10 ml/瓶 2980 * 2020.07 25 醋酸艾替班特注射液 夏尔 3ml: 30mg * 2021.04 26 海曲泊帕乙醇胺片 恒瑞医药 2.5mg 409.71 * 2021.06 27 甲苯磺酸多纳非尼片 泽璟生物 0.1g 206.65 * 2021.06 28 盐酸恩沙替尼胶囊 贝达药业 25mg 203.7 * 2020.11 29 甲磺酸伏美替尼片 艾力斯 40mg 571.43 * 2021.03 30 达可替尼片 辉瑞 15mg 188.67 * 2019.12 31 奥布替尼片 诺诚健华 50mg 239.87 * 2020.12 32 奥妥珠单抗注射液 罗氏 1000mg(40ml) * 2021.06 33 阿齐沙坦片 恒瑞医药 20mg 7 * 2021.06 34 氨氯地平叶酸片（II） 奥萨制药 5mg苯磺酸氨氯地平+0.4mg叶酸 1.58 2018.12 35 氟唑帕利胶囊 恒瑞医药 50mg 94.11 * 2020.12 36 帕米帕利胶囊 百济神州 20mg 116.67 * 2021.04 37 阿贝西利片 礼来 50mg 179.05 * 2020.12 38 甲磺酸艾立布林注射液 卫材 2ml:1mg 3980 * 2019.07 pOtOrPuMqPvNrQpRpNnRnQ8O9R9PoMnNoMpOjMqRoMeRoOrPbRrQnRuOtRmMwMpPmN 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 39 马来酸奈拉替尼片 北海康成 40mg 92.5 * 2020.04 40 索凡替尼胶囊 和记黄埔 50mg 101.19 * 2020.12 41 达雷妥尤单抗注射液 杨森 100mg/5ml 2358 * 2019.07 42 泊马度胺胶囊 正大天晴 1mg 276.95 * 2020.11 43 阿帕他胺片 杨森 600mg 332.5 * 2019.09 44 达罗他胺片 拜耳 300mg 196.67 * 2021.02 45 注射用维迪西妥单抗 荣昌生物 60mg 13500 * 2021.06 46 咪达唑仑口服溶液 人福药业 0.2％（10ml:20mg） * 2021.04 47 诺西那生钠注射液 渤健 5ml:12mg 550000 * 2019.02 48 氨吡啶缓释片 渤健 10mg * 2021.05 49 阿加糖酶α注射用浓溶液 夏尔 3.5mg 12180 * 2020.08 50 甘露特钠胶囊 绿谷 150mg 21.31 7.05 66.92% 2019.11 51 注射用利培酮微球（II） 绿叶制药 25mg 1499 * 2021.01 52 注射用盐酸兰地洛尔 海辰药业 50mg 619 168 72.86% 2020.12 53 海博麦布片 海正 10mg 8.47 6.7 20.90% 2021.06 海博麦布片 海正 20mg 14.4 11.39 20.90% 2021.06 54 依洛尤单抗注射液 安进 1mL:140mg 1298 * 2018.07 55 阿利西尤单抗注射液 赛诺菲 1.0mL:75mg 1888 * 2019.12 56 环硅酸锆钠散 阿斯利康 5g 162 * 2019.12 57 氯苯唑酸软胶囊 辉瑞 61mg 2136.67 * 2020.09 58 克霉唑阴道膨胀栓 欧替药业 0.15g 15.88 7.98 49.75% —— 59 环孢素滴眼液（II） 兴齐眼药 0.4ml:0.2mg 26.63 5.5 79.35% 2020.06 60 注射用泰它西普 荣昌生物 80mg 2586 * 2021.03 61 乌司奴单抗注射液 杨森 45mg/0.5ml 29350 * 2019.02 62 乌司奴单抗注射液(静脉输注) 杨森 130mg/26ml/瓶 14250 * 2020.03 63 克立硼罗软膏 辉瑞 2% 450 * 2020.07 64 依奇珠单抗注射液 礼来 80mg/mL(自动注射器) 2896 * 2019.08 65