请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2019年01月01日 传媒 2018电影市场深度复盘及春节档票房前瞻 ——市场下沉放缓，国产片类型多元化 票房概览：票房增速9.1%，下沉趋势放缓，中老年观影人群占比提升。2018年中国电影票房为609.76亿元，YoY+9.1%，剔除服务费电影票房565.32亿元，YoY+8.0%；观影人次为17.16亿，YoY+6.0%，票价33元，YoY+3.1%。三至五线票房增速分别为8.76%/13.05%/14.28%，票房渠道下沉趋势趋缓，暑期档、国庆档表现平淡，低线城市也进入内容拉动阶段。40岁以上观影人群占比提升至12%，观影习惯进一步培养。 渠道供给：影投口径下前10份额降低，地产系影院持续入局。2018年银幕60079块，YoY+18%；2018年单银幕产出101万元， YoY-7.8%。TOP10院线票房占比68%，影投口径下TOP10公司票房占比38%，略有下降。地产公司积极布局影院，大多市占率低基数情况下有所提升。18年12月电影局出台《意见》，鼓励院线行业并购整合，我们预计有资金实力及运营能力的头部院线公司市占率有望进一步提升。 内容供给：国产片题材多样化，票务平台持续布局影片出品发行。国产片票房占比从51%提升到61%；单片过十亿的作品票房占比从17年的50%提升到18年的55%，马太效应明显；豆瓣评分前十影片票房占比从7.7%提升到18年的19.3%。票房TOP10影片中，除喜剧之外还有军事、警匪悬疑、现实主义题材作品。2018年票房TOP10影片中猫眼淘票票参与7部电影的主发行、参与1部电影的主出品，票务平台对上游影响力加强。 2019春节档前瞻：2019年春节档，预计上线的14部影片中喜剧片占据10席。期待值前三的电影为《疯狂的外星人》，《飞驰人生》《流浪地球》。还有IP系列《情圣2》、《忠爱无言2》、《熊出没•原始时代》、《小猪佩奇过大年》、《猪猪侠•猪年吉祥》也将在春节档上映。 投资建议：推荐现金流充沛，受单个项目影响较小的平台型公司：经营效益突出、备靠万达集团的万达电影；前瞻布局三四五线城市的横店影视；布局电影全产业链的国资院线中国电影；布局线上线下发行的光线传媒；受益于观影设备升级的IMAX CHINA。 风险提示：电影市场票房增速不达预期风险；电影市场监管趋严风险。 增持（首次） 行业走势 作者 分析师 林起贤 执业证书编号：S0680518040001 邮箱：linqixian@gszq.com 相关研究 1、《传媒：从18年暑期档看电影行业的两个拐点及三个趋势》2018-09-13 2、《芒果超媒（300413.SZ）：背靠湖南广电，差异化定位用户，芒果TV的攻守之道》2018-10-26 重点标的 股票 股票 EPS （元） P E 代码 名称 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 002739 万达电影 1.16 1.29 0.96 1.11 46.47 40.32 22.77 19.67 603103 横店影视 0.89 0.73 0.87 1.05 -- 39.09 25.58 21.17 600977 中国电影 0.49 0.52 0.75 0.73 46.99 29.79 19.03 19.52 资料来源：wind一致预期，国盛证券研究所 2018年02月05日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.电影票房：2018年票房同增9%，下沉趋势趋缓 .................................................................................................... 4 1.1 2018年票房突破600亿，票房增速超美日韩 ................................................................................................ 4 1.2电影市场下沉趋势趋缓，低线城市进入内容拉动增长阶段 .............................................................................. 5 1.3 各档期票房波动较大，观影年龄结构向低龄和高龄延伸 ................................................................................ 6 2.渠道供给：影投集中度小幅下滑，地产系影院入局 ................................................................................................. 7 2.1 院线市占率：行业集中度稳中有升，万达龙头地位稳固 ................................................................................ 7 2.2 影投市占率：市场集中度整体下滑，横店市占率小幅上升 ............................................................................. 8 2.3 地产系影院入局，市占率总体提升 .............................................................................................................. 9 2.4 银幕扩张速度趋缓，政策鼓励院线间并购 .................................................................................................. 10 3.影片内容：国产片题材多样化，票务平台持续布局影片出品发行 ........................................................................... 11 4.2019年春节档票房前瞻 ...................................................................................................................................... 14 5.投资建议 ........................................................................................................................................................... 15 风险提示 .............................................................................................................................................................. 15 图表目录 图表1：2012-2018年全国含服务费票房及同比增速（单位：亿元） .......................................................................... 4 图表2：2012-2018年全国不含服务费票房及同比增速（单位：亿元） ....................................................................... 4 图表3：2014-2018年美日韩电影票房（单位：亿元，人民币） ................................................................................. 4 图表4：2014-2018年美日韩电影票房增速对比 ........................................................................................................ 4 图表5：2014-2018年全国观影人次及同比增速（单位：亿人次） ............................................................................. 5 图表6：2014-2018年全国平均票价及同比增速（单位：元） .................................................................................... 5 图表7：2014-2018年各线城市票房占比（票房为含服务费数据） ............................................................................. 5 图表8：2014-2018年各线城市票房增速 .................................................................................................................. 5 图表9：不同头部影片在各线城市票房占比差距较大 ................................................................................................. 6 图表10：2015-2018年三大档期票房增速 ................................................................................................................ 6 图表11：2015-2018年三大档期票房占全年票房比例 ............................................................................................... 6 图表12：2018年三大档期各线城市票房增速对比 ..................................................................................................... 7 图表13：2016-2018年我国观影人群年龄结构 ......................................................................................................... 7 图表14：2016-2017年美国观影人群年龄结构 ......................................................................................................... 7 图表15：201