混沌天成研究院 能源化工组 ：董丹丹 ：18616602602 ：dongdd@chaosqh.com 从业资格号：F3071750 投资咨询号：Z0015275 求真 细节 科技 无界 2021年11月13日 聚酯周报 需求低迷，跟随成本波动 观点概述： PTA产业链过去一段时间持续走弱，表现在这样几点：首先是终端织造订单量开始下降，处于订单真空期，坯布库存有累积，坯布利润下降。其次聚酯产销持续低迷，聚酯库存累积，聚酯整体盈利，利润略降。再次，PTA开工率并没有因为加工费低迷而出现明显下降，PTA连续第五周累库。PTA上游的PX对较低的PX-石脑油价差做出反应，陆续有装置减产或检修。原油上行阻力加大，PTA自身供需无亮点，PTA期价将延续弱势震荡格局。 MEG：EG开工率维持低位，库存低位，这是期价的支撑点所在；另一方面，下游需求并无亮点，聚酯也有可能因为库存高企而降低开工率，因终端订单也没有起色。EG上行无动力，短期低库存有支撑。 PF：短纤周度累库，开工率攀升。下游涤纱利润尚可，涤纱的产成品库存低位，原料库存绝对值位于近年均值附近。短纤价格跟随原料波动，下游需求没有成为利空。 策略建议： 观望。 风险提示： 经济出现系统性下滑。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、 供需状况 1、PX供需状况 本周PX国内开工率为68.8%，较上周下降5.3%；亚洲开工率为69.6%，较上周下降2.1%。 图表 1：PX国内开工率（%） 图表 2：PX亚洲开工率（%） 50607080901001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/62018年2019年2020年2021年 6570758085901/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/62018年2019年2020年2021年 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 图表 3：PX进口量（万吨） 图表 4：PX理论库存（万吨） 70901101301501701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年 1502002503003504004505005501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 本周PX和石脑油价差在136美元/吨左右，较上周下降4%。PX-MX价差在105美元/吨左右，较上周上升36%。 图表 5：PX-石脑油价差（美元/吨） 图表 6：PX-MX价差（美元/吨） 01002003004005006007008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021 0501001502002503003504004505001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 2、PTA供需状况 本周国内PTA周均产能利用率78.1%，较上周下降2.64%。本周PTA供应充足，恒力3#220万吨装置检修。本周尚在停车状态的产能1228万吨（包含514万吨停车数月装置及244万吨停车超过一年的装置），较上周增加220万吨，另外部分装置负荷不满折算减产产能109.5万吨，较上周持平。本周PTA库存322.7万吨，较上周上升2%。 图表 7：PTA国内负荷（%） 图表 8：PTA理论库存（万吨） 60657075808590951001/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/82018年2019年2020年2021年 050100150200250300350400450500PTA周度库存（万吨）20172018201920202021 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 数据来源：混沌天成研究院 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 本周PTA现货加工价差545元/吨左右，较前一周下降4.5%。盘面加工价差为-68元/吨左右，较前一周上升37%。 图表 9：PTA现货加工价差（元/吨） 图表 10：PTA盘面加工价差（元/吨） 050010001500200025001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021 02004006008001000120014001600180020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021 数据来源：wind ,混沌天成研究院 数据来源：wind,混沌天成研究院 3、EG供需状况 本周国内乙二醇行业平均开工负荷率58.42%，较上周下降3%。其中煤制乙二醇平均开工负荷率37.02%，较上周下降1.7%。本周乙二醇装置变动主要包括福建联合、延长石油、惠州炼化等装置停车检修，以及部分装置负荷小幅调整，本周暂无装置重启。 图表 11：EG国内总负荷（%） 图表 12：煤制EG负荷（%） 4050607080901月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日2018201920202021 20304050607080901001月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日2018201920202021 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 华东主港地区MEG港口库存约63.8万吨附近，环比上期增加4.8万吨。11月9日至11月15日期间，到港预报为14万吨，较上周减少6.2万吨。 图表 13：EG华东主港库存（万吨） 图表 14：EG周度到港预报（万吨） 0501001502001/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7MEG港口库存（万吨）20172018201920202021 05101520253035401/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4MEG到港预报（万吨）2018年2019年2020年2021年 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 截至11月12日，EG各种制法利润涨跌不一。当前油制EG利润在-592元/吨，亏损较前一周扩大35%。乙烯制在-671元/吨，亏损较前一周收窄7.5%。煤制在-1710元/吨左右，亏损扩大10%。MTO在-1312元/吨，亏损较上周扩大4.5%。 图表 15：EG现货利润（元/吨） 图表 16：EG盘面利润（元/吨） -6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000石脑油制乙烯制煤制MTO -2500-2000-1500-1000-500050010001500石脑油制乙烯制煤制MTO 数据来源：wind ,混沌天成研究院 数据来源：wind,混沌天成研究院 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 17：内外盘EG比价 图表 18：EG进口利润（元/吨） 00.20.40.60.811.21.41.61.82华东现货/美湾FOB华东现货/西北欧FD -600-400-200020040060080010002000300040005000600070008000EG进口利润（右轴）EG内盘价格EG进口成本 数据来源：wind ,混沌天成研究院 数据来源：wind,混沌天成研究院 4、聚酯供需状况 本周聚酯开工84.88%，较上周上升0.36%。长丝负荷为78.14%，较上周下降0.14%。短纤负荷为83.64%，较上周下降0.16%。聚酯瓶片负荷为76.7%，较上周上升1.5%。短纤库存8.46天，较上周上升0.72天。 图表 19：聚酯周度负荷（%） 图表 20：直纺长丝周度负荷（%） 50607080901001月15日2月15日3月15日4月15日5月15日6月15日7月15日8月15日9月15日10月15日11月15日12月15日2018201920202021 50607080901002018年2019年2020年2021年 数据来源：wind ,混沌天成研究院 数据来源：wind,混沌天成研究院 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 21：直纺短纤周度负荷（%） 图表 22：聚酯瓶片周度负荷（%） 4050607080901002018年2019年2020年2021年 505560657075808590951002018年2019年2020年2021年 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 图表 23：POY库存指数（天） 图表 24：FDY库存指数（天） 051015202530351月8日2月8日3月8日4月8日5月8日6月8日7月8日8月8日9月8日10月8日11月8日12月8日2018年2019年2020年2021年 051015202530352018年2019年2020年2021年 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 图表 25：DTY库存指数（天） 图表 26：涤纶短纤库存指数（天） 051015202530351月8日2月8日3月8日4月8日5月8日6月8日7月8日8月8日9月8日10月8日11月8日12月8日2018年2019年2020年2021年 -10-505101520251月8日2月8日3月8日4月8日5月8日6月8日7月8日8月8日9月8日10月8日11月8日12月8日2018年2019年2020年