网易-S发布21Q3业绩，公司21Q3营业收入221.91亿元，同比增长19%，环比增长8%；GAAP归母净利润31.82亿元，同比增长6%，环比减少10%；调整后净利润（Non-GAAP归母净利润）38.58亿元，同比增长5%，环比下滑9%。受益于新游亮眼表现，游戏收入保持稳健增长。网易云毛利率转正，有道整装重新出发。我们预计21/22/23年公司GAAP归母净利润146.32/176.31/210.47亿元，YoY+21%/20%/19%。维持“买入”评级。
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