2021年三季报点评：工业设备智能运维专家，前三季度扣非归母净利润同比增长52%

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 机械设备 [Table_StockInfo] 容知日新(688768) 买入 2021年三季报点评 （首次评级） 工业机械 2021年11月02日 [Table_BaseInfo] 一年该股与上证综指走势比较 股票数据 总股本/流通(百万股) 55/11 总市值/流通(百万元) 5,540/1,128 上证综指/深圳成指 3,547/14,451 12个月最高/最低(元) 147.00/55.00 证券分析师：吴双 E-MAIL： wushuang2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519120001 联系人：田丰 E-MAIL： tianfeng1@guosen.com.cn 证券分析师：熊莉 E-MAIL： xiongli1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 财报点评 工业设备智能运维专家，前三季度扣非归母净利润同比增长52%  工业设备状态监测与故障诊断看护专家，省级专精特新冠军 公司成立于2007年，主营工业设备状态监测与故障诊断系统，用于对高价值量的关键设备运行中的物理参数进行采集、筛选、传输和数据分析，针对设备故障提供24小时全天候预测性诊断看护服务，降低计划外停机、规避安全隐患，提高设备综合利用率，确保生产的连续性、安全性、可靠性。整体来看，公司产品能帮助客户将计划维护时间节约20%-50%、设备运行时间提升10%-20%、设备总维护成本节约5%-10%。2017-2020年公司收入/归母净利润CAGR分别为37.99%/70.16%，保持快速增长。21年前三季度收入2.36亿元，同比增长53.90%，归母净利润0.31亿元，同比下滑19.58%，主要系去年同期政府补助较大导致高基数所致，扣非归母净利润0.29亿元，同比增长52.38%。2021年9月，公司获评安徽省专精特新冠军企业。  智能运维蓝海赛道：风电业务加速向好，冶金石化等渗透加速 公司是国内少数打通了底层硬件设备、软件、智能算法、诊断服务各个环节的智能运维企业。公司2020年风电/冶金/石化等业务收入分别为1.26/0.63/0.40亿元，收入占比47.81%/24.01%/15.23%，进入了风电、冶金、石化绝大部分行业前十企业的供应商目录，当前看公司2017-2019年风电行业市占率26.23%/28.86%/34.55%，将持续受益风电行业发展及市占率提升，且冶金、石化等行业业务有望迎来大发展，特别是冶金行业宝武集团旗下宝武智维已明确提出三年百万级设备接入智能运维平台的目标，行业智能运维渗透率低、发展需求迫切，公司作为工业设备智能运维龙头将充分受益，长期成长潜力大。  盈利预测与投资建议： 公司所处的工业设备智能运维行业方兴未艾，公司作为行业龙头，卡位好竞争力强，已在风电行业占据主导地位，当前受益风电行业发展且在加速向冶金、石化、煤炭、水泥等行业渗透，成长潜力大。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.84/1.25/1.95亿元，EPS 1.53/2.27/3.56元，对应PE 66/44/28倍，首次覆盖给予“买入”评级。  风险提示：行业渗透不及预期；新领域拓展不及预期；行业需求下滑。 盈利预测和财务指标 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 263.78 394.13 566.35 800.96 (+/-%) 46.44% 49.42% 43.69% 41.43% 净利润(百万元) 74.42 84.06 124.59 195.42 (+/-%) 86.77% 12.96% 48.21% 56.84% 摊薄每股收益(元) 1.81 1.53 2.27 3.56 EBIT Margin 18.50% 22.01% 24.56% 28.04% 净资产收益率(ROE) 20.84% 19.28% 22.54% 26.54% 市盈率(PE) 55.83 65.91 44.47 28.35 EV/EBITDA 75.81 61.65 39.83 25.15 市净率(PB) 11.64 12.71 10.02 7.52 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算 0.01.02.03.0J/21S/21上证指数容知日新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 图1：容知日新2021年前三季度营收同比增长53.90% 图2：容知日新2021年前三季度归母净利润下滑19.58% 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图3：容知日新毛利率短期略有波动 图4：容知日新期间费用率短期有所上升 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图5：容知日新研发费用稳步增长 图6：容知日新2020年ROE水平较高 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 100 113 180 264 236 0%10%20%30%40%50%60%70%050100150200250300201720182019202021Q1-Q3营业收入（百万元）同比增速15 16 40 74 31 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%01020304050607080201720182019202021Q1-Q3归母净利润（百万元）同比增速73%70%71%69%64%15%14%22%28%13%0%10%20%30%40%50%60%70%80%201720182019202021Q1-Q3毛利率净利率28%25%22%22%27%17%13%12%12%11%0.2%0.3%0.9%0.0%-0.6%18%22%17%15%18%-5%0%5%10%15%20%25%30%201720182019202021Q1-Q3销售费用率管理费用率财务费用率研发费用率18 25 31 40 42 0%5%10%15%20%25%051015202530354045201720182019202021Q1-Q3研发费用(百万元)研发费用率7%7%16%23%0%5%10%15%20%25%2017201820192020ROE pOnQoQuMqPuMpOyQrOrNmPbRcM8OsQoOnPqRlOmNoPfQqQnR9PmNpPwMmMoQvPmRmQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 表1：可比公司估值 公司 投资评级 市值（亿元） 股价（元） 20211029 EPS PE 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 东华测试 未评级 43.17 31.21 0.36 0.65 0.97 86.69 48.02 32.18 柏楚电子 买入 382.72 381.58 3.71 6.04 8.02 102.85 63.18 47.58 平均值 94.77 55.60 39.88 容知日新 买入 55.40 100.98 1.81 1.53 2.27 55.83 65.91 44.47 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理及预测 注：未评级公司系wind一致预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 利润表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 现金及现金等价物 103 75 75 84 营业收入 264 394 566 801 应收款项 192 332 478 644 营业成本 82 124 178 252 存货净额 66 92 129 187 营业税金及附加 4 6 8 12 其他流动资产 40 40 60 95 销售费用 58 85 116 152 流动资产合计 403 562 765 1034 管理费用 71 93 125 161 固定资产 50 59 248 343 财务费用 0 (1) 4 11 无形资产及其他 8 7 7 7 投资收益 0 1 1 1 投资性房地产 16 16 16 16 资产减值及公允价值变动 2 (1) (1) (1) 长期股权投资 0 0 0 0 其他收入 9 0 0 0 资产总计 477 645 1036 1400 营业利润 60 88 135 214 短期借款及交易性金融负债 0 28 231 317 营业外净收支 25 5 5 6 应付款项 75 114 160 225 利润总额 85 93 140 219 其他流动负债 43 67 92 120 所得税费用 11 9 15 24 流动负债合计 118 208 483 663 少数股东损益 0 0 0 0 长期借款及应付债券 0 0 0 0 归属于母公司净利润 74 84 125 195 其他长期负债 1 1 1 0 长期负债合计 1 1 1 0 现金流量表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 负债合计 120 209 484 663 净利润 74 84 125 195 少数股东权益 0 0 0 0 资产减值准备 0 1 17 14 股东权益 357 436 553 736 折旧摊销 8 6 12 22 负债和股东权益总计 477 645 1036 1400 公允价值变动损失 (2) 1 1 1 财务费用 0 (1) 4 11 关键财务与估值指标 2020 2021E 2022E 2023E 营运资本变动 (48) (104) (114) (153) 每股收益 1.81 1.53 2.27 3.56 其它 (0) (1) (17) (14) 每股红利 0.11 0.09 0.14 0.22 经营活动现金流 32 (13) 23 66 每股净资产 8.68 7.94 10.08 13.42 资本开支 (9) (17) (219) (131) ROIC 14% 19% 21% 22% 其它投资现金流 40 (20) 0 0 ROE 21% 19% 23% 27% 投资活动现金流 31 (37) (219) (131) 毛利率 69% 69% 69% 69% 权益性融资 6 0 0 0 EBIT Margin 19% 22% 25% 28% 负债净变化 0 0 0 0 EBITDA Margin 21% 24% 27% 31% 支付股利、利息 (4) (5) (8) (12) 收入增长 46% 49% 44% 41% 其它融资现金流 (6) 28 203 87 净利润增长率 87% 13% 48% 57% 融资活动现金流 (8) 22 195 75 资产负债率 25% 32% 47% 47% 现金净变动 55 (27) 0 9 息率 0.1% 0.1% 0.2% 0.3% 货币资金的期初余额 48 103 75 75 P/E 55.8 65.9 44.5 28.4 货币资金的期末余额 103 75 75 84 P/B 11.6 12.7 10.0 7.5 企业自由现金流 (7