主品牌2021Q3同比10%-20%低段增长，FILA流水受疫情和洪水有一定影响

安踏体育（02020）在2021年Q3实现了主品牌10%-20%低段增长，FILA流水受疫情和洪水有一定影响。安踏主品牌受疫情影响较小，线上流水保持高增，DTC改革效果显现。FILA流水受疫情，洪水，9月高温等因素影响较大。国货崛起的长期逻辑不改，期待“双十一”和冬奥会等多项活动拉动销售。安踏体育是我国少有的多品牌运营的运动鞋服的龙头企业，有出色的管理运营能力，但2021Q3终端销售受疫情和极端天气等短期因素有一定影响，我们保守下调公司2021-2023年归母净利润从79/102/123亿元至74/91/113亿元，最新收盘价对应2021-2023年PE分别为38/31/25倍，维持“买入”评级。

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