星源材质（300568.SZ）公布2021年Q3业绩预告，预计实现归母净利润0.98~1.04亿元，同比增长214%~233%；环比增长96%~108%；非经常性损益约0.14亿元，我们预计主要为政府补助。公司预计Q3单平净利润显著提升，单平净利0.33~0.35元，环比增长57%~66%。我们预计2021-2023年出货量分别为11.1/17/22.8亿平米。考虑到短期内设备供应紧缺且投产周期较长，我们判断行业供需紧张状况将至少延续至2023年，2022年国内市场或将出现全面涨价潮；另外，公司涂覆膜/海外客户出货占比持续提升。预计2022年公司单平净利有望增至0.4元。中长期看，隔膜仍是四大材料中竞争格局最好的环节，公司涂覆膜/海外出货占比持续提升有望带动单平净利持续提升。我们上调2022-2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为3.27/6.8（+0.98）/9.07（+1.24）亿元，EPS分别为0.46/0.95（+0.14）/1.26（+0.17）元，当前股价对应P/E101.9/49.1/36.8，维持“买入”评级。
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