股指月报：中期震荡

红塔期货投资咨询业务资格云证监许可[2012]291号中期震荡2021年10月股指月报红塔期货HONGTAFUTURES 研究员：李大荣从业资格号：F0231478投资咨询号：Z0001610Email：lidarong@hongtaqh.com 股指估值货币环境宏观经济技术面策略中期震荡2021.10.11至10月8日，沪深300市盈率18.35，市净率1.65倍，市净率5年百分位数76%，10年百分位数70%，处于周期波动中的向上阶段，明显高于中值。货币政策比2020年收紧。8月末，广义货币(M2)同比增长8.2%，增速比上月末低0.1百分点。狭义货币(M1)同比增长4.2%，创19个月以来新低。社融存量同比增速10.3%，增速比上月末低0.4百分点。人民币贷款增加1.22万亿元，比上年同期少增631亿元。企业和居民信贷需求双双偏弱。社融同比少增，主要是去年基数和表外融资持续收缩拖累。经济回落压力加大。1－8月份，规模以上工业企业实现利润同比增长49.5%，比2019年1－7月份增长42.9%，两年平均增长19.5%。1－7月份比2019年1－7月份增长57.3%，两年平均增长20.2%。8月份，规模以上工业企业利润同比增长10.1%，比7月回落5.3个百分点，创2020年10月以来的最低。9月制造业PMI小幅回落0.5个点至49.6，时隔18个月后，这一指标再次落入50%的荣枯线下方。沪深300指数长期趋势下跌；中期趋势震荡偏弱；短线向上：30分钟30、60均线向上，呈多头排列。近期IＨ走势最强，IC最弱。建议观望。欧美退出宽松政策、美股大幅调整、疫情发展 估值图1：沪深300市净率（周）数据来源：ＷＩＮＤ红塔期货有限责任公司至10月8日，沪深300市盈率18.35，市净率1.65倍，市净率5年百分位数76%，10年百分位数70%，处于周期波动中的向上阶段，明显高于中值。长期看，利率长期趋势走低，房地产前景暗淡，估值中枢有上移可能，当前货币环境不支持估值上移。数据来源：Wind市净率:沪深300:周11-12-3112-12-3113-12-3114-12-3115-12-3116-12-3117-12-3118-12-3119-12-3120-12-3111-12-311.21.41.61.82.02.22.4倍倍 货币图2：M1与M2增速图3：十年期国债与7天期逆回购数据来源：ＷＩＮＤ红塔期货有限责任公司8月末，广义货币(M2)同比增长8.2%，增速比上月末低0.1百分点。狭义货币(M1)同比增长4.2%，创19个月以来新低。社融存量同比增速10.3%，增速比上月末低0.4百分点。人民币贷款增加1.22万亿元，比上年同期少增631亿元。企业和居民信贷需求双双偏弱。社融同比少增，主要是去年基数和表外融资持续收缩拖累。0510152025302011201220132014201520162017201820192020%M1:同比%M2:同比%数据来源：Wind国债到期收益率:10年:周逆回购利率:7天:周16-12-3117-12-3118-12-3119-12-3120-12-3116-12-312.22.42.62.83.03.23.43.63.84.0%% 宏观经济图4：工业企业利润图5：PMI指数数据来源：ＷＩＮＤ红塔期货有限责任公司经济回落压力加大。1－8月份，规模以上工业企业实现利润同比增长49.5%，比2019年1－7月份增长42.9%，两年平均增长19.5%。1－7月份比2019年1－7月份增长57.3%，两年平均增长20.2%。8月份，规模以上工业企业利润同比增长10.1%，比7月回落5.3个百分点，创2020年10月以来的最低。9月制造业PMI小幅回落0.5个点至49.6，时隔18个月后，这一指标再次落入50%的荣枯线下方。-500501001502002011201220132014201520162017201820192020%工业企业:利润总额:当月同比%45474951535557%PMI财新中国PMI 宏观经济图6：房地产投资与销售面积图7：汽车销售数据来源：ＷＩＮＤ红塔期货有限责任公司1-8月全国商品房销售面积同比增长15.9%，上月数据为21.5%。比2019年1-7月份增长12.1%，两年平均增长5.9%。中汽协：8月汽车产量172.5万辆，环比下滑7.4%，同比下滑18.7%；8月汽车销量179.9万辆，环比下滑3.5%，同比下滑17.8%。-60-40-200204060801002011201220132014201520162017201820192020%零售额:汽车类:当月同比%-20-10010203040502011201220132014201520162017201820192020%房地产开发投资完成额:累计同比%商品房销售面积:累计值:环比增加:同比% 宏观经济图8：固定资产投资图9：社会消费品零售总额数据来源：ＷＩＮＤ红塔期货有限责任公司1-8月份，全国固定资产投资同比增长8.9%，涨幅较前7月收窄1.4个百分点。两年平均增长4.0%。8月社会消费品零售总额同比增长2.5%，较上月回落6个百分点。两年平均增速为1.5%。-70-60-50-40-30-20-1001020302011201220132014201520162017201820192020%固定资产投资完成额:当月同比%-30-20-100102030402011201220132014201520162017201820192020%社会消费品零售总额:当月同比%社会消费品零售总额:实际当月同比% 宏观经济图10：美元价进出口同比数据来源：ＷＩＮＤ红塔期货有限责任公司据海关统计，前8个月，我国进出口总值24.78万亿元，同比增长23.7%，比2019年同期增长22.8%。其中，出口13.56万亿元，同比增长23.2%，比2019年同期增长23.8%；进口11.22万亿元，同比增长24.4%，比2019年同期增长21.8%；贸易顺差2.34万亿元，同比增加17.8%。8月当月，我国进出口总值3.43万亿元，再次创下历史新高，同比增长18.9%。-100-500501001502002011201220132014201520162017201820192020%出口金额:当月同比%进口金额:当月同比% 宏观经济图11：CPI同比图12：PPI同比数据来源：ＷＩＮＤ红塔期货有限责任公司统计局：8月份，CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.1%；PPI同比上涨9.5%，环比上涨0.7%。-10-505101520252011201220132014201520162017201820192020%CPI:当月同比%CPI:食品:当月同比%-1.5-1-0.500.511.52-8-6-4-20246810122011201220132014201520162017201820192020%PPI:全部工业品:当月同比%PPI:全部工业品:环比% 技术分析图13：沪深300图14：IF指数30分钟数据来源：ＷＩＮＤ红塔期货有限责任公司沪深300指数长期趋势下跌；中期趋势震荡偏弱；短线向上：30分钟30、60均线向上，呈多头排列。近期IＨ走势最强，IC最弱。建议观望。 本报告版权归“红塔期货有限责任公司”所有，未经书面授权，任何个人、机构不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告所引用的资料皆被我公司及其研究人员认为可信，但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会根据市场情况进行调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，因此我公司不承担根据本报告进行操作带来的任何损失，请注意谨慎投资。免责声明 Contact Us 联系我们昆明营业部电话：: 0871-63614770, 0871-63614046传真：0871-63614046邮编：650021地址：云南省昆明市青年路387号华一广场17楼大理营业部电话：0872-2223100传真：0872-2223884邮编：671000地址：云南省大理白族自治州大理市下关镇经济开发区登龙街八号榆都商务楼四层ZX409号曲靖营业部电话：0874-3297788, 0874-3290886传真：0874-3290939邮编：655000地址：云南省曲靖市翠峰路龙源花园53、54号商铺玉溪营业部电话：0877-6792883传真：0877-6577469邮编：653100地址：云南省玉溪市东风南路2号红塔银行大楼1楼B区贵阳营业部电话：0851-85966422传真：0851-85945733邮编：550012地址：贵州省贵阳市南明区花果园亚太中心3501上海分公司电话：021-60737258, 021-60737270邮编：200233地址：上海市虹口区黄浦路99号2105室福州营业部电话：0591-83259287传真：0591-83616830邮编：350009地址：福建省福州市台江区宁化街道祥坂街26号（原上浦路南侧）富力中心A座14层02商务办公张家港营业部电话：0512-58229789, 0512-58221789邮编：215600地址：江苏省张家港市杨舍镇人民东路801号（国泰新天地广场）Z206常州营业部电话：0519-86885850邮编：213016地址：江苏省常州市钟楼区怀德中路50-1806公司总部云南省昆明市春城路168号邮编：650011蒙自营业部电话：0873-3948668邮编：661100地址：云南省红河州蒙自市朝阳路红竺园C区759号浙江分公司电话：0571-86650970邮编：310000地址：浙江省杭州市江干区四季青街道财富金融中心2幢4803室山东分公司电话：0532-55795735传真：0532-55795735邮编：266061地址：山东省青岛市崂山区香港东路195号6号楼706户