红塔期货投资咨询业务资格云证监许可[2012]291号中期震荡红塔期货HONGTAFUTURES 研究员：李大荣 从业资格号：F0231478 投资咨询号：Z0001610 Email：lidarong@hongtaqh.com 2023年5月股指月报 股指风险偏好货币环境宏观经济技术面 风险仅作参考之用，请仔细阅读文件末尾【免责声明】中期震荡2023.5.12至5月11日，沪深300滚动市盈率11.5，百分位数28.5%，处于偏低区间。大类资产比较，短期债强股弱；长期股票有一定性价比。国内银行间资金紧张有所缓解，3月同业拆借回落。国内宽货币，紧信用尾声，借款人缺位，货币向信用的传导不畅。4月末，社会融资规模存量为，同比增长10%，前值10%；本外币贷款余额同比增长10.9%。广义货币(M2)同比增长12.4%，前值12.7%；狭义货币(M1)余额同比增长5.3%，前值5.1%。住户贷款减少2411亿元，其中，短期贷款减少1255亿元，中长期贷款减少1156亿元；企（事）业单位中长期贷款增加6669亿元。经济复苏，复苏动力有所减弱，引发市场担心。4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比3月下降2.7个百分点。非制造业商务活动指数为56.4%，比上月下降1.8个百分点。其中，新订单指数大幅下降4.8个百分点至48.8%，需求扩张速度放缓，4月房地产市场有所降温，工业企业利润负增长对制造业投资亦形成一定制约。沪深300指数：144日走平，再创新低可能极小，长期趋势偏多；中期趋势：30日均线向下，30均线走平，但波段高点下移，方向不明，偏弱；10日均线向下，短线向下。从月线图看，长期上升趋势线附近，下跌空间有限。结合基本面，短期债强股弱，经济复苏动力有所减弱，市场中期震荡可能大。风险因素：美国地区银行风险、中美利差变化、第二波疫情 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】风险偏好图1：沪深300市盈率（TTM）数据来源：红塔期货红塔期货有限责任公司至5月11日，沪深300滚动市盈率11.5，百分位数28.5%，处于偏低区间。大类资产比较：熊市洗礼后，资金看重安全，存款受追捧。长期看超额储蓄总要寻找高收益机会。10年期国债处于历史低位区，美国持续加息，国内复苏背景下，国内降息空间有限；房价全球城市前列，城市分化严重；股票长期有一定性价比。 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】风险偏好图2：上海同业拆借1月、3月图3：中、美十年期国债数据来源：红塔期货红塔期货有限责任公司国内银行间资金紧张有所缓解，3月同业拆借回落。 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】货币与信用图4：社融规模存量增速图5：M1同比、M2同比数据来源：同花顺 红塔期货有限责任公司4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。4月末，社会融资规模存量为359.95万亿元，同比增长10%；本外币贷款余额231.27万亿元，同比增长10.9%。广义货币(M2)余额280.85万亿元，同比增长12.4%，前值12.7%。狭义货币(M1)余额66.98万亿元,同比增长5.3%，前值5.1%。分部门看，住户贷款减少2411亿元，其中，短期贷款减少1255亿元，中长期贷款减少1156亿元；企（事）业单位中长期贷款增加6669亿元。国内宽货币，紧信用尾声，借款人缺位，货币向信用的传导不畅。这里房地产贷款是关键，影响货币向信用传导的流畅与否。 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】经济复苏图6：工业企业利润累计同比图7：PMI指数数据来源：同花顺红塔期货有限责任公司经济复苏，复苏动力有所减弱，引发市场担心。1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15167.4亿元，同比下降21.4%。3月同比下降19.2%。4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比3月下降2.7个百分点。非制造业商务活动指数为56.4%，比上月下降1.8个百分点。其中，新订单指数大幅下降4.8个百分点至48.8%，需求扩张速度放缓，4月房地产市场有所降温，工业企业利润负增长对制造业投资亦形成一定制约。454749515355572013-072014-072015-072016-072017-072018-072019-072020-072021-072022-07%PMI财新中国PMI 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】经济复苏图8：商品房销售面积累计同比图9：汽车销售同比数据来源：同花顺、中汽协红塔期货有限责任公司1-3月份，商品房销售面积29946万平方米，同比下降1.8%。全国商品房销售面积同比-5.7%，前值-3.6%，环比减少2.1%。“保交楼”背景下竣工单月增速也高达32%。4月，汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，同比分别增长76.8%和82.7%；新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆，同比均增长1.1倍；汽车企业出口37.6万辆，同比增长1.7倍。 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】经济复苏图10：固定资产投资累计同比图11：社会消费品零售总额同比数据来源：同花顺红塔期货有限责任公司3月，社会消费品零售总额同比增长10.6%，前值3.5%。3月，全国固定资产投资同比增长4.7%，前值5.5%。分领域看，房地产开发投资-7.2%，前值-5.7%；基础设施投资（中信期货广）同比增长12.2%，前值9.9%；制造业投资增长6.2%，前值8.1%。-30-20-100102030402013201420152016201720182019202020212022%社会消费品零售总额:当月同比 % 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】经济复苏图12：美元价进出口同比数据来源：同花顺红塔期货有限责任公司4月，按美元计价，出口2954.2亿美元，同比增长8.5%；进口2052.1亿美元，同比下降7.9%；贸易顺差902.1亿美元，同比扩大82.3%。刨除基数因素，总体外贸形势依然严峻，主要压力还是来自于外需回落。国别来看，前4个月，对东盟出口增长24.1%，对欧盟出口增长3.2%，对美国出口下降7.5%。产品来看，前4个月，机电产品增长10.5%，其中汽车增长120.3%；手机下降3.2%。劳密产品增长8.8%，其中，服装及衣着附件增长10.6%；塑料制品增长12.6%。-100-500501001502002013201420152016201720182019202020212022%出口金额:当月同比 %进口金额:当月同比 % 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】技术分析图13：沪深300指数月线图14：沪深300日线数据来源：红塔期货红塔期货有限责任公司沪深300指数：144日走平，再创新低可能极小，长期趋势偏多；中期趋势：30日均线向下，30均线走平，但波段高点下移，方向不明，偏弱；10日均线向下，短线向下。从月线图看，长期上升趋势线附近，下跌空间有限。结合基本面，短期债强股弱，经济复苏动力有所减弱，市场中期震荡可能大。 本报告版权归“红塔期货有限责任公司”所有，未经书面授权，任何个人、机构不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告所引用的资料皆被我公司及其研究人员认为可信，但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会根据市场情况进行调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，因此我公司不承担根据本报告进行操作带来的任何损失，请注意谨慎投资。免责声明 Contact Us 联系我们昆明分公司电话：0871-63614770, 0871-63614046传真：0871-63614046 邮编：650021地址：云南省昆明市青年路387号华一广场17楼大理营业部电话：0872-2223100， 0872-2223091传真：0872-2223884 邮编：671000地址：云南省大理白族自治州大理市下关镇经济开发区登龙街八号榆都商务楼四层ZX409号曲靖营业部电话：0874-3297788, 0874-3290886传真：0874-3290939 邮编：655000地址：云南省曲靖市翠峰路龙源花园53、54号商铺玉溪营业部电话： 0877-6577468， 0877-6577463传真：0877-6577469 邮编：653100地址：云南省玉溪市东风南路2号红塔银行大楼1楼B区福州营业部电话：0591-83259287传真：0591-83616830 邮编：350009地址：福建省福州市台江区宁化街道祥坂街26号（原上浦路南侧）富力中心A座14层02商务办公张家港营业部电话：0512-58229789邮编：215600地址：江苏省张家港市杨舍镇人民东路801号（国泰新天地广场）Z206常州营业部电话：0519-86885850， 0519-86885865邮编：213016地址：江苏省常州市钟楼区怀德中路50-1806公司总部云南省昆明市春城路168号 邮编：650011蒙自营业部电话：0873-3691559， 0873-3948606邮编：661100地址：云南省红河州蒙自市朝阳路红竺园C区759号浙江分公司电话：0571-86650970邮编：310000地址: 浙江省杭州市上城区四季青街道瑞晶国际商务中心705室-2山东分公司电话：0532-55795735， 0532-55795736传真：0532-55795735 邮编：266061地址：山东省青岛市崂山区香港东路195号6号楼706户上海分公司电话：021-60737269, 021-60737270邮编：200080地址: 上海市虹口区黄浦路99号2106室四川分公司电话：028-65782202邮编：610000地址：中国（四川）自由贸易试验区成都高新区交子大道219号C座08层04单元广州分公司电话：020-22036733邮编：510620地址：广州市天河区华夏路16号4406室江苏分公司电话：025-86661681传真：025-86661682 邮编：210019地址：南京市建邺区庐山路168号1807室河北唐山营业部电话： 0315-5910086邮编：063000地址：河北省唐山市路北区文化路街道北新道富强里13-14号商业