2021年7月股指期货月报：中期震荡偏弱

研究员：李大荣从业资格号：F0231478投资咨询号：Z0001610Email：lidarong@hongtaqh.com红塔期货投资咨询业务资格云证监许可[2012]291号中期震荡偏弱2021年7月股指期货月报红塔期货HONGTAFUTURES 股指估值货币环境宏观经济技术面策略至7月7日，沪深300市盈率18.85，市净率1.71倍，市净率5年百分位数94%，10年百分位数79%，处于周期波动中的向上阶段，明显高于中值。因打破刚兑，利率长期趋势走低，房地产分化整体前景不佳，估值中值有上移可能，当前位置出现估值尖顶可能不大。货币政策不急转弯，比2020年收紧。这轮流动性拐点，顶部向下斜率将较缓。5月末，广义货币(M2)同比增长8.3%，增速比上月末高0.2个百分点，比上年同期低2.8个百分点。社融存量同比增速降至11%，主要受政府债券和企业债券融资拖累。中国人民银行货币政策委员会中，去掉了“国内经济积极因素明显增多”的提法，改为“国内外环境依然复杂严峻”，并增加了“加强国际宏观经济政策协调，防范外部冲击”的要求。货币政策可能小幅转松。国务院常务会议，决定适时运用降准等货币政策工具，促进综合融资成本稳中有降。经济增长可能见顶。消费离正常值8%相差较远，基本恢复之前，经济增速下降也是很缓慢的。1－5月份，规模以上工业企业实现利润同比增长83.4%，比2019年1－4月份增长48%，两年平均增长21.7%。1－4月份比2019年1－4月份增长49.6%，两年平均增长22.3%。5月份，规模以上工业企业利润同比增长36.4%，比4月回落20.6个百分点。出口下降，远超预期。沪深300指数长期趋势上涨；中期趋势震荡偏弱，区间4883-5931；短线趋势下跌：30分钟30、60均线空头排列，60均线向下，30均线向上。IH走势最弱，IC走势最强，但波动性较小。建议观望。欧美退出宽松政策、美股大幅调整。中期震荡偏弱2021.7.8 至7月7日，沪深300市盈率18.85，市净率1.71倍，市净率5年百分位数94%，10年百分位数79%，处于周期波动中的向上阶段，明显高于中值。因打破刚兑，利率长期趋势走低，房地产分化整体前景不佳，估值中值有上移可能，当前位置出现估值尖顶可能不大。股指图1：沪深300市净率（周）红塔期货有限责任公司数据来源：Wind市净率:沪深300:周11-12-3112-12-3113-12-3114-12-3115-12-3116-12-3117-12-3118-12-3119-12-3120-12-3111-12-311.21.41.61.82.02.22.4倍倍 货币图2：M1与M2增速图3：十年期国债与7天期逆回购红塔期货有限责任公司5月末，广义货币(M2)同比增长8.3%，增速比上月末高0.2个百分点，比上年同期低2.8个百分点。社融存量同比增速降至11%，主要受政府债券和企业债券融资拖累。中国人民银行货币政策委员会中，去掉了“国内经济积极因素明显增多”的提法，改为“国内外环境依然复杂严峻”，并增加了“加强国际宏观经济政策协调，防范外部冲击”的要求。货币政策可能小幅转松。国务院常务会议，决定适时运用降准等货币政策工具，促进综合融资成本稳中有降。0510152025-15-10-50510152014.12016.12018.12020.1数据来源：Wind国债到期收益率:10年:周逆回购利率:7天:周16-12-3117-12-3118-12-3119-12-3120-12-3116-12-312.22.42.62.83.03.23.43.63.84.0%% 宏观经济图4：工业企业利润图5：PMI指数红塔期货有限责任公司1－5月份，规模以上工业企业实现利润同比增长83.4%，比2019年1－4月份增长48%，两年平均增长21.7%。1－4月份比2019年1－4月份增长49.6%，两年平均增长22.3%。5月份，规模以上工业企业利润同比增长36.4%，比4月回落20.6个百分点。6月制造业PMI小幅回落0.1个点至50.9。-60-40-200204060801002011201220132014201520162017201820192020%工业企业:利润总额:当月同比%45474951535557%PMI财新中国PMI 宏观经济图6：房地产投资与销售面积图7：汽车销售红塔期货有限责任公司1-5月全国商品房销售面积同比增长36.3%，比2019年1-5月增长19.6%，两年平均增长9.3%，与1-4月持平。中汽协：5月汽车产销同比下降6.8%和3.1%，环比下降8.7%和5.5%。-20-10010203040502011201220132014201520162017201820192020%房地产开发投资完成额:累计同比%商品房销售面积:累计值:环比增加:同比%-60-40-200204060801002011201220132014201520162017201820192020%零售额:汽车类:当月同比% 宏观经济图8：固定资产投资图9：社会消费品零售总额红塔期货有限责任公司1-5月份，全国固定资产投资同比增长15.4%，涨幅较前4月收窄4.5个百分点。5月社会消费品零售总额同比增长12.4%，弱于市场预期，两年复合年化增速4.5%，较上月仅小幅改善0.2个百分点。-80-60-40-20020402011201220132014201520162017201820192020%固定资产投资完成额:当月同比%-30-20-100102030402011201220132014201520162017201820192020%社会消费品零售总额:当月同比%社会消费品零售总额:实际当月同比% 美元计价下，2021年5月我国出口总额同比增长27.9%（前值32.3%），不及市场预期的31.9%；进口同比增长51.1%（前值43.1%）。5月贸易顺差进一步扩大至455.4亿美元。宏观经济图10：美元价进出口同比红塔期货有限责任公司-100-500501001502002011201220132014201520162017201820192020%出口金额:当月同比%进口金额:当月同比% 宏观经济图11：CPI同比图12：PPI同比红塔期货有限责任公司统计局：5月全国居民消费价格(CPI)同比上涨1.3%，环比下降0.2%。全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨9.0%，环比上涨1.6%。-10-505101520252011201220132014201520162017201820192020%CPI:当月同比%CPI:食品:当月同比%-1.5-1-0.500.511.52-8-6-4-202468102011201220132014201520162017201820192020%PPI:全部工业品:当月同比%PPI:全部工业品:环比% 技术分析图2：沪深300图3：IF指数30分钟红塔期货有限责任公司沪深300指数长期趋势上涨；中期趋势震荡偏弱，区间4883-5931；短线趋势下跌：30分钟30、60均线空头排列，60均线向下，30均线向上。IH走势最弱，IC走势最强，但波动性较小。建议观望。 本报告版权归“红塔期货有限责任公司”所有，未经书面授权，任何个人、机构不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告所引用的资料皆被我公司及其研究人员认为可信，但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会根据市场情况进行调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，因此我公司不承担根据本报告进行操作带来的任何损失，请注意谨慎投资。免责声明 Contact Us 联系我们昆明营业部电话：: 0871-63614770, 0871-63614046传真：0871-63614046邮编：650021地址：云南省昆明市青年路387号华一广场17楼大理营业部电话：0872-2223100传真：0872-2223884邮编：671000地址：云南省大理白族自治州大理市下关镇经济开发区登龙街八号榆都商务楼四层ZX409号曲靖营业部电话：0874-3297788, 0874-3290886传真：0874-3290939邮编：655000地址：云南省曲靖市翠峰路龙源花园53、54号商铺玉溪营业部电话：0877-6792883传真：0877-6577469邮编：653100地址：云南省玉溪市东风南路2号红塔银行大楼1楼B区贵阳营业部电话：0851-85966422传真：0851-85945733邮编：550012地址：贵州省贵阳市南明区花果园亚太中心3501上海分公司电话：021-60737258, 021-60737270传真：邮编：200233地址：上海市虹口区黄浦路99号2105室福州营业部电话：0591-83259287传真：0591-83616830邮编：350009地址：福建省福州市台江区宁化街道祥坂街26号（原上浦路南侧）富力中心A座14层02商务办公张家港营业部电话：0512-58229789, 0512-58221789传真：邮编：215600地址：江苏省张家港市杨舍镇人民东路801号（国泰新天地广场）Z206常州营业部电话：0519-86885850传真：邮编：213016地址：江苏省常州市钟楼区怀德中路50-1806公司总部云南省昆明市春城路168号邮编：650011蒙自营业部电话：0873-3948668邮编：661100地址：云南省红河州蒙自市朝阳路红竺园C区759号