红塔期货投资咨询业务资格云证监许可[2012]291号中期震荡红塔期货HONGTAFUTURES 研究员：李大荣 从业资格号：F0231478 投资咨询号：Z0001610 Email：lidarong@hongtaqh.com 2023年7月股指月报 股指风险偏好货币环境宏观经济技术面 风险仅作参考之用，请仔细阅读文件末尾【免责声明】中期震荡2023.7.13至7月12日，沪深300滚动市盈率11.0，百分位数19.9%；市净率1.32，百分位数7.8%，处于偏低区间。大类资产比较，短期债强股弱；长期股票有一定性价比。中美利差走扩。货币向信用的传导不畅。6月份，人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增2296亿元。6月末，广义货币(M2)余额287.3万亿元，同比增长11.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.1个百分点。6月份，社会融资规模增量为4.22万亿元，比上月多2.67万亿元，比上年同期少9859亿元。社融存量同比增速9.0%，较上月末下降0.5个百分点。经济弱复苏。6月制造业PMI49，环比回升0.2个点，结束了3-5月连续3个月的景气回落趋势。6月非制造业商务活动PMI录得53.2%，环比回落1.3个百分点，建筑业和服务业景气度均向常态回归。经济内生增长动能偏弱。5月固定资产投资累计同比增长4.0%，低于前值的4.7%。沪深300指数长期趋势：65、144日空头排列，144日均线向上，65日均线向下，再次跌破3500可能极小，长线偏多；中期趋势：30日均线走平，整个调整呈3浪结构，对前升浪100%回撤，中线震荡；短期趋势：10日均线向上，短线震荡，等待方向出现。结合基本面，估值低位，经济弱复苏，中期震荡可能大。股债性价比持续提升，股票下跌空间有限。风险因素：中美利差变化 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】风险偏好图1：沪深300市盈率（TTM）数据来源：同花顺红塔期货有限责任公司至7月12日，沪深300滚动市盈率11.0，百分位数19.9%；市净率1.32，百分位数7.8%，处于偏低区间。大类资产比较：当前资金看重安全，债券、理财产品受追捧，长期看总要寻找高收益机会；10年期国债处于历史低位，国债收益率将呈现“上有顶、下有底”走势；房价全球城市前列，城市分化严重，确定性下降；股票长期有一定性价比。 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】风险偏好图2：上海同业拆借1月、3月图3：中、美十年期国债数据来源：红塔期货红塔期货有限责任公司中美利差走扩。美国可能还要加息二次。 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】货币与信用图4：社融规模存量增速图5：M1同比、M2同比数据来源：同花顺 红塔期货有限责任公司货币向信用的传导不畅。这里房地产贷款是关键，影响货币向信用传导的流畅与否。6月份，人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增2296亿元。6月末，广义货币(M2)余额287.3万亿元，同比增长11.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.1个百分点。6月份，社会融资规模增量为4.22万亿元，比上月多2.67万亿元，比上年同期少9859亿元。社融存量同比增速9.0%，较上月末下降0.5个百分点。6月信贷、社融数据超过市场预期，信贷在高基数下实现同比多增，政策在积极努力稳增长。 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】经济弱复苏图6：工业企业利润累计同比图7：PMI指数数据来源：同花顺红塔期货有限责任公司统计局：1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降18.8%。5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额6358.1亿元，同比下降12.6%，降幅较4月份收窄5.6个百分点。6月制造业PMI49，环比回升0.2个点，结束了3-5月连续3个月的景气回落趋势。6月非制造业商务活动PMI录得53.2%，环比回落1.3个百分点，建筑业和服务业景气度均向常态回归。经济内生增长动能偏弱。 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】经济复苏放缓图8：商品房销售面积累计同比图9：汽车销售、出口量同比数据来源：同花顺、中汽协红塔期货有限责任公司1-5月份，全国商品房销售面积46440万平方米，同比下降0.9%。据此推算，5月地产销售面积同比-2.7%，低于前值的4.6%。6月，汽车产销分别完成256.1万辆和262.2万辆，同比分别增长2.5%和4.8%。汽车出口持续高增长，6月汽车企业出口38.2万辆，同比增长53.2%。 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】经济复苏放缓图10：固定资产投资同比图11：社会消费品零售总额同比数据来源：同花顺红塔期货有限责任公司社会消费品零售总额37803亿元，同比增长12.7%，比上月回落5.7个百分点；环比增长0.42%。5月固定资产投资累计同比增长4.0%，低于前值的4.7%。据测算，5月固定资产投资同比2.2%，前值3.9%；制造业投资当月同比5.1%，前值5.3%；大口径基建投资当月同比10.3%，前值7.9%；地产投资当月同比-10.2%，低于前值的-7.2%，是主要拖累因素。 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】经济复苏放缓图12：美元价进出口同比数据来源：同花顺红塔期货有限责任公司海关总署发布数据显示，按美元计价，今年5月份我国进出口5011.9亿美元，同比下降6.2%。其中，出口2835亿美元，同比下降7.5%，预期下降1.8%，为3个月来首次下滑；进口2176.9亿美元，同比下降4.5%，预期下降8%；贸易顺差658.1亿美元，收窄16.1%。5月出口增速回落更多源于非欧美、非东盟以外的其他海外市场。三大国别之外的其他海外市场对5月的出口增速拖累了9.4个百分点，接近于5月出口增速回落幅度的六成。-100-500501001502002013201420152016201720182019202020212022%出口金额:当月同比 %进口金额:当月同比 % 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】技术分析图13：沪深300指数月线图14：沪深300日线数据来源：红塔期货红塔期货有限责任公司沪深300指数长期趋势：65、144日空头排列，144日均线向上，65日均线向下，再次跌破3500可能极小，长线偏多；中期趋势：30日均线走平，整个调整呈3浪结构，对前升浪100%回撤，中线震荡偏弱；短期趋势：10日均线向上，短线震荡，等待方向出现。结合基本面，估值低位，经济弱复苏，中期震荡可能大。股债性价比持续提升，股票下跌空间有限。 本报告版权归“红塔期货有限责任公司”所有，未经书面授权，任何个人、机构不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告所引用的资料皆被我公司及其研究人员认为可信，但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会根据市场情况进行调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，因此我公司不承担根据本报告进行操作带来的任何损失，请注意谨慎投资。免责声明 Contact Us 联系我们昆明分公司电话：0871-63614770, 0871-63614046传真：0871-63614046 邮编：650021地址：云南省昆明市青年路387号华一广场17楼大理营业部电话：0872-2223100， 0872-2223091传真：0872-2223884 邮编：671000地址：云南省大理白族自治州大理市下关镇经济开发区登龙街八号榆都商务楼四层ZX409号曲靖营业部电话：0874-3297788, 0874-3290886传真：0874-3290939 邮编：655000地址：云南省曲靖市翠峰路龙源花园53、54号商铺玉溪营业部电话： 0877-6577468， 0877-6577463传真：0877-6577469 邮编：653100地址：云南省玉溪市东风南路2号红塔银行大楼1楼B区福州营业部电话：0591-83259287传真：0591-83616830 邮编：350009地址：福建省福州市台江区宁化街道祥坂街26号（原上浦路南侧）富力中心A座14层02商务办公张家港营业部电话：0512-58229789邮编：215600地址：江苏省张家港市杨舍镇人民东路801号（国泰新天地广场）Z206常州营业部电话：0519-86885850， 0519-86885865邮编：213016地址：江苏省常州市钟楼区怀德中路50-1806公司总部云南省昆明市春城路168号 邮编：650011蒙自营业部电话：0873-3691559， 0873-3948606邮编：661100地址：云南省红河州蒙自市朝阳路红竺园C区759号浙江分公司电话：0571-86650970邮编：310000地址: 浙江省杭州市上城区四季青街道瑞晶国际商务中心705室-2山东分公司电话：0532-55795735， 0532-55795736传真：0532-55795735 邮编：266061地址：山东省青岛市崂山区香港东路195号6号楼706户上海分公司电话：021-60737269, 021-60737270邮编：200080地址: 上海市虹口区黄浦路99号2106室四川分公司电话：028-65782202邮编：610000地址：中国（四川）自由贸易试验区成都高新区交子大道219号C座08层04单元广州分公司电话：020-22036733邮编：510620地址：广州市天河区华夏路16号4406室江苏分公司电话：025-86661681传真：025-86661682 邮编：210019地址：南京市建邺区庐山路168号1807室河北唐山营业部电话： 0315-5910086邮编：063000地址：河北省唐山市路北区文化路街道北新道富强里13-14号商业