2021年半年报点评：光伏+半导体技术储备充沛，21H1业绩符合预期

公司点评 | 捷佳伟创 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 光伏+半导体技术储备充沛，21H1业绩符合预期 捷佳伟创(300724.SZ)2021年半年报点评 公司点评 | 捷佳伟创 公司评级 买入 股票代码 300724 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 188.88 近一年股价走势 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 相关研究 捷佳伟创：业绩符合预期，注重研发助力长期发展—捷佳伟创(300724.SZ)20年年报及21年一季报点评 2021-04-30 捷佳伟创：与润阳签署战略合作协议，锁定异质结赛道未来可期—捷佳伟创（300724.SZ）事件点评 2020-11-24 捷佳伟创：三季度业绩符合预期，技术革新助力未来发展—捷佳伟创（300724.SZ）2020年三季报点评 2020-10-29 -6%14%34%54%74%94%114%134%2020-082020-122021-042021-08捷佳伟创专用设备创业板指Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 事件：公司发布2021年半年报。截止21H1,公司实现营业收入26.24亿元，同比增长38.62%；归母净利润4.58亿元，同比增长83.70%。 21H1业绩符合预期，盈利能力小幅下滑。21H1公司毛利率为25.99%，同比-1.69pct，盈利能力同比有所下降。主要系核心产品半导体掺杂沉积光伏设备和自动化配套设备毛利率有所下降导致。其中，21Q2营收14.47亿元，同比+3.43%，环比+22.94%，业绩有所提升。公司21Q2毛利率为23.56%，环比小幅下滑5.41pct。 常州研究院HJT中试线整线跑通，有望验证更多环节技术工艺。公司常州研究院HJT中试线自6月1日第一台设备进场，到7月20日首片下线，共耗时 50天。伴随着首片下线，制绒、非晶硅镀膜、TCO、丝网印刷等工序的主机及自动化全线贯通，标志公司HJT电池技术和设备研发能力的提升。其中，大腔体平板PECVD快速投入使用，有望在未来逐步实现量产化。 半导体领域加快布局，预计将提升未来业绩。7月21日公司成功交付3套集成电路全自动槽式湿法清洗设备至客户进行大批量生产。正在设计制造中的设备还包含用于MicroLED、槽式清洗设备及相关附属设备，涵盖了集成电路200mm以下近70%湿法工艺步骤，拥有Cassette 与Cassette less 两种类型，覆盖晶圆尺寸从100mm~200mm。 投资建议：预计光伏设备行业景气度稳中有升，基于公司技术布局全面，同时多元布局半导体赛道，业绩有望提升，我们上调盈利预测，预计21-23年归母净利润为8.98/12.28/15.80亿元，YoY+71.7%/36.7%/28.7%,EPS分别为2.58/3.53/4.55元，维持“买入”评级。 风险提示：设备研发及降本不及预期、光伏装机不及预期。 Tabl e_Title ● 核心数据 Tabl e_Exc el1 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 2,527 4,044 5,821 7,839 11,162 增长率 69.3% 60.0% 43.9% 34.7% 42.4% 归母净利润 (百万元) 382 523 898 1,228 1,580 增长率 24.7% 36.9% 71.7% 36.7% 28.7% 每股收益（EPS） 1.10 1.50 2.58 3.53 4.55 市盈率（P/E） 172.0 125.6 73.1 53.5 41.6 市净率（P/B） 23.7 20.0 16.6 12.7 9.7 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 证券研究报告 2021年08月26日 公司点评 | 捷佳伟创 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 光伏电池片优质设备供应商，21H1业绩符合预期 .................................................................. 3 电池片技术储备充沛，加快布局半导体有望提振业绩 ............................................................. 5 图表目录 图1： 21H1营业收入同比+38.62%(左轴：百万元，右轴%) ................................................. 3 图2：21H1归母净利润同比+83.70%(左轴：百万元，右轴%) ............................................... 3 图3：2021H1公司毛利率同比-1.69pct ................................................................................... 3 图3：2021H1公司各费率情况 ................................................................................................ 4 图4：2021H1公司存货周转率情况 ........................................................................................ 4 图5：公司2021H1经营性现金流净额同比+169.49% ............................................................ 5 公司点评 | 捷佳伟创 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年08月26日 光伏电池片优质设备供应商，21H1业绩符合预期 2021H1公司营收净利双增。2021H1公司营业收入与归母净利润分别为26.24/4.58亿元，分别同比增长38.62%/83.70%。公司报告期内设备验收确认收入大幅增加，支撑了营业收入和净利润的增长。 图1： 21H1营业收入同比+38.62%(左轴：百万元，右轴%) 图2：21H1归母净利润同比+83.70%(左轴：百万元，右轴%) 资料来源：Wind,西部证券研发中心 资料来源：Wind,西部证券研发中心 2021H1公司盈利能力有所下滑。公司2021H1毛利率/净利率分别为25.99%/17.32%，同比-1.69/+4.29pct。公司的毛利率下滑，主要系大宗商品原材料价格上升，核心产品半导体掺杂沉积光伏设备和自动化配套设备毛利率有所下降导致。 图3：2021H1公司毛利率同比-1.69pct 资料来源：Wind,西部证券研发中心 2021H1公司管理费用及研发费用同比提升。截止21H1 公司销售费用/管理费用/财务费用/研发费用分别同比-22.06%/+12.35%/-203.19%/+141.26%。其中公司销售费用下降主要系运输费重分类以及疫情导致销售及售后人员销售费用下降所致，管理费用上升主要系折旧费及外聘高端人才服务费增加，专利、软件著作专利费增加所致。公司的财务费用变动主要系报告期内利息收入增加所致，公司的研发费用同比快速提升主要由于新增先进电池技术装备、先进半导体装备等研发项目所致。 0%20%40%60%80%100%120%140%160%0500100015002000250030003500400045002015201620172018201920202021H1营业收入（百万元）同比增速（%，右轴）0%50%100%150%200%250%01002003004005006002015201720192021H1归母净利润（百万元）同比增速（%，右轴）0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%201620172018201920202021H1净利率毛利率 公司点评 | 捷佳伟创 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年08月26日 图4：2021H1公司各费率情况 资料来源：Wind,西部证券研发中心 2020H1公司营运能力有所提升。2021H1公司存货周转率/应收账款周转率/固定资产周转率分别同比+0.04/-0.13/+1.79次。 图5：2021H1公司存货周转率情况 资料来源：Wind,西部证券研发中心 -5%0%5%10%15%20%2015201620172018201920202021H1销售费用率管理费用率（含研发费用率）财务费用率研发费用率051015202530352015201620172018201920202021H1存货周转率（次）应收账款周转率（次）固定资产周转率(次) 公司点评 | 捷佳伟创 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年08月26日 2021H1公司经营性现金流净额有所增长。公司2021H1经营性现金流净额同比+169.49%，主要系公司销售商品、提供劳务收到的现金增加所致，筹资性现金流净额同比+3691.29%,主要系报告期内收到定向增发募集资金所致。 图6：公司2021H1经营性现金流净额同比+169.49% 资料来源：Wind,西部证券研发中心 电池片技术储备充沛，加快布局半导体有望提振业绩 光伏电池片技术路线多元，产品梯级化布局有望提升核心竞争力。截至21H1,公司逐渐形成了转换效率从23%（常规PERC）到24%（PERC+）再到25%（HJT、TopCon）的设备产品梯队。公司有望在稳健发展的基础上，进一步提升未来在光伏电池片设备市场的渗透率。 常州研究院HJT中试线整线跑通，大腔体PECVD已投入使用。公司常州研究院HJT中试线自6月1日第一台设备进场，到7月20日首片下线，共耗时 50天。伴随着首片下线，制绒、非晶硅镀膜、TCO、丝网印刷等工序的主机及自动化全线贯通，表明异质结整线工序设备用50天的时间，实现功能及技术稳定，标志公司HJT电池技术和设备研发能力的提升。其中，大腔体平板PECVD快速投入使用，有望在未来逐步实现量产化。预计此条中试线将会验证更多技术形态的非晶硅镀膜、TCO镀膜设备及工艺。 半导体领域加快布局，在研项目充足。截至目前，公司已取得重要客户在槽式湿法清洗设备上的批量订单，并于2021年7月21日成功交付3套集成电路全自动槽式湿法清洗设备至客户进行大批量生产。同时正在设计制造中的设备还包含了用于MicroLED、第三代化合物半导体及集成电路IDM厂的槽式清洗设备及相关附属设备，涵盖了集成电路200mm以下近70%湿法工艺步骤，包含有光刻胶去除、氧化膜刻蚀、金属膜刻蚀、炉管前清洗及有机溶剂清洗等，拥有Cassette 与Cassette less 两种类型，覆盖晶圆尺寸从100mm~200mm。本次首批半导体清洗设备的成功交付，实现了公司在战略路线上的再次超越，从光伏装备设计及制造往泛半导体及半导体行业的拓展，也将成为国家集成电路装备国产化新的主力军。 -300-200-10001002003004005006002015201620172018201920202021H1经营活动现金净流量（百万） 公司点评 | 捷佳伟创 6 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年08月26日 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表（百万元） 2019 2020 2021E 2022E 2023E 利润表（