2022年半年报点评暨系列报告35：业绩高增符合预期，光伏、半导体发展迅猛

维持“增持”评级。公司公布2022年半年报，业绩高增符合预期。公司混改后持续激发经营活力，维持2022-2024年EPS预测2.02、2.63、3.34元，维持目标价64.85元。维持“增持”评级。 光伏盈利能力优异，优势产能提升。预计公司上半年实现硅片出货34GW，Q2实现出货约19GW；N型硅片市占率保持第一；预计全年出货目标达90GW。预计Q2单瓦盈利约8分，环比Q1略增。产能方面，截至22Q2末公司产能109GW，预计至22年底产能超140GW，G12产能占比约90%；电池组件方面，公司于江苏建设完成智能化2GW G12电池工程示范线；上半年预计实现组件销量约3GW。公司22Q2末叠瓦组件产能江苏8GW+天津3GW，并有望借力MAXEON IBC电池-组件、叠瓦组件技术优势，持续提升竞争优势。 半导体增长势头迅猛，工业4.0持续升级。公司上半年半导体业务营收同比增长79.9%，抛光片及外延片产品出货面积同比增长76.2%，其中8-12英寸同比增长107%，实现国内领先地位。公司秉持“提质增效”及“创新突破”并行原则，传统产品进一步规模化量产并扩大市场占有率； 19nm 以上产品已步入客户量产供货阶段。公司现已形成6/8/12英寸60/87/22万片/月产能，预计22年底实现6/8/12英寸90/100/30万片/月产能。此外，工业4.0在公司各产业板块应用，赋能持续降本增效、提产增益。 催化剂。G12及叠瓦盈利能力持续验证、半导体业务加速放量。 风险提示。疫情及贸易保护影响全球光伏新增装机。